- JPMorganは、マイニング難易度とハッシュレートが低下したことで、ビットコインの生産コストが9万ドルから約7万7000ドルに下落したと述べています。
- この難易度の低下は、中国による2021年のマイニング禁止以降で最大規模であり、今年度は約15%減少しています。
- ビットコイン価格の下落により、高コストの事業者にとって採算が取れなくなり、一部は操業を停止せざるを得ませんでした。
JPMorganによると、年初からネットワークのハッシュレートの低下を背景に、ビットコイン1枚を生産するコストは9万ドルから7万7000ドルまで低下したと推計しています。
過去には、このコストがビットコインに対する「ソフトな価格下限」として機能し、マイナーが生産コスト割れで売却したくないため、BTC価格はしばしばその水準付近で支持されてきました。直近の 生産コストの低下は ここ数ヶ月でビットコインのハッシュレートとマイニング難易度が低下したことが原因です。
ハッシュレートはビットコイン採掘に使用される総計算能力を示し、ネットワークは自動的にマイニング難易度を調整して、新しいブロックが約10分ごとに追加されるようにしています。ハッシュレートが低下すると、難易度も下がります。
マネージングディレクターのニコラオス・パニルツォグル氏らが率いるアナリストによると、今年の鉱業難易度はすでに約15%低下しています。鉱業難易度は約2週間ごとに再計算されます。
この仕組みは、ビットコインのブロック生成を予測可能に保つために意図されています。ビットコインのマイニングを試みるマシンが減ると、ネットワークは難易度を下げます。これにより、他のマイナーにとって、ブロックチェーンに新しいブロックを追加するために必要な難しいパズルを解くことが容易になります。
生産コストの低下は、効率的なマイナーの利益を押し上げます。
アナリストによると、減少には2つの主要な理由があります。ビットコインの価格は今年、 景気後退の確率を45%に引き下げ、GDP成長率は0.5%のプラス成長を見込むようになりました。 下落しており、電気料金が高かったり、非効率で古い機械を使用している事業者にとっては採算性が低下しました。多くのマイナーは採算が取れなくなったため、設備の稼働を停止せざるを得ませんでした。
第二に、米国、特にテキサス州（数百のマイニング施設が存在）での厳冬による激しい嵐が、一時的な操業停止を引き起こしました。極端な気象条件下では、電力網を保護するため、グリッド運営会社が頻繁に電力使用を制限します。大規模なマイニング複合施設も、稼働停止を余儀なくされた対象の一つでした。
歴史的に、採掘難易度の急落は「降伏」の兆候と見なされてきました。これは高コストの採掘者が市場から撤退し、資金調達のためにビットコインを売却することです。
2021年には中国がビットコイン採掘を禁止した際にも同様の事態が発生しました。この決定により、前年の5月から7月にかけて難易度は約45%低下しましたが、2021年末には回復しました。
JPモルガンは、難易度の低下を 採掘者にとっての救済策 と捉えています。現在稼働している事業者にとっては、競合が減ることで計算資源1単位あたりのビットコイン報酬獲得確率が高まります。これにより、効率的な採掘者の利益率が向上し、撤退した事業者から市場シェアを奪うことが可能になります。
アナリストによると、今年に入り、一部の高コスト採掘者は日々の運営資金を確保するため、債務削減のため、あるいは人工知能（AI）プロジェクトへの注力転換のために保有するビットコインを売却しています。この売圧が年初来、ビットコイン価格にさらなる下押し圧力をかけています。
しかし、同社は今回の調整に関する悪材料はすでに沈静化したとみています。このような局面で弱腰のプレイヤーが退出すれば、残った採掘者は通常、はるかに強力で効率的なものとなります。
JPMorganはすでにハッシュレートの回復兆候を観察していると述べています。この傾向が維持されれば、次回の更新で採掘難易度と生産コストが再び上昇する可能性があります。
JPMorganは、機関投資家による暗号資産への投資が強化されると予測しています
最近の採掘における課題にもかかわらず、JPMorganは2026年に向けた広範な暗号資産市場に対して楽観的な見解を維持しています。「代替投資の見通しと戦略」と題した別々のレポートにおいて、同銀行は来年のデジタル資産への資金流入が強化されると予想しており、その主な要因は個人投資家ではなく機関投資家であるとしています。
アナリストらは、米国における追加の暗号資産規制が機関投資家の参加を促進すると考えています。彼らは「Clarity Act」などの可能性のある立法を指摘し、これがより明確なルールを生み出し、大規模な投資家の市場参入を促す要因となり得ると述べています。
JPMorganはまた、ビットコインに対する長期価格目標として26万6,000ドルを再掲しました。この見積もりは 金,ボラティリティ調整後の比較に基づいています。JPMorganは、ネガティブなセンチメントが薄れ、ビットコインが極端な経済リスクに対する強力なヘッジ手段として再び認識されるようになれば、その価格は長期的に大幅に上昇する可能性があるとの見解を示しています。
執筆時点でのビットコインは、市場データによると約65,660ドルで取引されており、過去24時間で1%以上下落しています。
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ネリウス・イレーネ
Nellius はビジネス管理と IT の卒業生で、暗号通貨業界で 5 年の経験があります。また、Bitcoin Dada の卒業生でもあります。Nellius は BanklessTimes、Cryptobasic、Riseup Media など主要なメディア出版物に寄稿しています。
