美国首只隐私币 ETF 上市，Grayscale 的 ZCSH 向华尔街开放 ZEC 投资渠道

Grayscale 的 Zcash ETF（代码：ZCSH） 上市 于周二（8 月 25 日）在 NYSE Arca 开始。据 Grayscale 称，ZCSH 是首只提供 Zcash (ZEC) 现货访问权限的 ETF，从而使这种注重隐私的加密货币可以通过常规经纪账户进行交易，因为此前没有任何受监管产品使用过它。

鉴于机构在 2026 年利用现货 ETF 积累比特币和以太坊持仓，加密货币市场理解这一趋势目前可能的走向。隐私货币必须面对与主要货币不同的监管体系；因此，基于 Zcash 的基金推出开启了新的市场可能性。

在该基金推出之前，ZEC 的价格达到 880 美元，这是过去八年的最高点。到周三早上，根据 CoinMarketCap 的数据，该加密货币 交易价格为 784 美元。

杠杆资金涌入，推动代币触及八年高点

在反弹期间存在大量杠杆。根据 Loris Tools 的统计数据，ZEC 的永续合约未平仓合约从 8 月 19 日的 9.625 亿美元飙升至周一的近 18 亿美元，整体每日期货成交量为 53 亿美元。

主要交易所的融资情况也令人鼓舞，例如 Binance 和 OKX 的费率为 0.0100%，Bybit 为 0.0180%。整体平均费率为 0.0106%。这意味着杠杆交易者需支付更高成本以维持多头头寸。

根据 CoinMarketCap 周三早上的数据，ZEC 的市值为 132 亿美元，使其成为第 11 大加密货币。尽管价值上涨，但仍远低于 CoinMarketCap 在 2016 年 10 月创下的 5,941.80 美元记录。此外，这次上涨发生在加密货币普遍复苏之时，比特币 交易价格约为 78,500 美元。

为何配置者开始点名 Zcash

机构调查和市场数据中都显示出兴趣。CoinShares 8 月基金经理调查，有 30 名参与者控制着约 1.16 万亿美元，报告数字资产配置增加到投资组合的 1.2%，标志着自 2025 年 10 月抛售开始以来的首次回升。

调查中的“其他”类别增长幅度最大。在所有加密货币中，受访者特别提到了 Zcash，以及 HYPE 和 SUI。

企业财库也在增加对 ZEC 的敞口。Cypherpunk Technologies（纳斯达克：CYPH）透露，截至 8 月 11 日，它持有 323,394.38 枚 ZEC，约占流通供应量的 1.92%，平均价格为 341.83 美元。该公司在第二季度结果中记录了因其 ZEC 敞口公允价值变化而产生的 4600 万美元未实现收益。

该 ETF 实际包裹的内容

2016 年，Zcash 进入市场，其供应上限为 2100 万枚硬币，与比特币设定的类似，同时也采用了工作量证明挖矿过程。使用零知识加密的选项有助于隐藏交易各方的身份以及正在转移的金额。

查看密钥允许部分披露与交易相关的信息，以便在不过多揭示先前发生情况的前提下，为审计目的提供必要数据。

公开交易工具的引入使这种隐私与公开披露之间的平衡更多地处于监管聚光灯下。事实上，Grayscale 的指数主管 Steve Vanourny 将其发布与更广泛的隐私概念联系起来，说道：

“随着人工智能重塑金融活动的监控方式，我们相信对真正金融隐私的需求只会增长。” —— Steve Vanourny，Grayscale 指数主管

ZCSH 为投资者提供价格敞口，而无需他们直接保管 ZEC。其 招股说明书 也明确指出，该信托未根据 1940 年投资公司法注册，因此投资者不会获得注册共同基金和 ETF 股东可用的相同保护。

投资者关注的升级背景

时机也带来了技术风险。5 月下旬，安全研究人员 Taylor Hornby 发现了 Zcash 的 Orchard 屏蔽池中的关键缺陷，该缺陷可能允许在池内创建无限数量的伪造 ZEC。该漏洞于 6 月初关闭。

开发人员未发现未经授权的价值创造证据，尽管 Orchard 的隐私特性意味着通过密码学分析无法完全排除早期被利用的可能性。

Zcash 的长期回应是 Ironwood，NU6.3 升级 于 2026 年 7 月 28 日在区块 3,428,143 激活。它引入了形式化验证的屏蔽池，并要求离开原始 Orchard 池的资金必须通过 Zcash 的转门进入 Ironwood，从而允许独立检查流通供应量的完整性。

关于 NU7 的独立持币者情绪调查于 8 月 25 日开放，将持续至 9 月 14 日 19:00 UTC。问题包括 Zcash 是否应从周期性减半转向平滑的发行曲线，以及退出流通的 ZEC 何时应重新纳入未来的区块奖励。该调查可能影响 NU7 的方向，但其建议性质而非具有约束力。