Hyperliquid未平仓头寸在 2026 中翻倍，超过 435K

Hyperliquid再次创下新高，未平仓合约总数达到历史最高水平。HyperTracker数据显示，截至10月6日，该平台上的永续合约未平仓头寸为435,564个。年初这一数字为202,943个，在九个多月时间内增长了约115%。

平台上的活跃交易者数量也呈现出相似的增长势头。HyperTracker 数据显示，目前该平台约有 320,600 名活跃交易者。此处的“活跃交易者”指在过去 30 天内持有未平仓头寸或产生永续合约交易量的钱包地址。今年 1 月初，这一数字约为 155,000，目前已接近历史最高水平，仅相差数千人。 

未平仓合约规模也即将创下新高。截至本文撰写时，永续合约总未平仓价值为 172.9 亿美元，距离 9 月 23 日创下的峰值约低 9.2 亿美元。 

新钱包是增长的主要驱动力 

当持仓量和交易者数量在同一时期同步增长时，表明增长主要来自新参与者。将两者相除可知，当前平均每个活跃钱包持有约 1.36 个未平仓头寸。而在今年 1 月初，该数值约为 1.3，这意味着每个活跃钱包的平均持仓量几乎未发生变化。 

近期，现有交易者并未大幅增加持仓。实际情况是，更多交易者涌入市场，并带来了他们自身的持仓。 

日均交易量远低于 8 月水平

交易量未能同步增长。Hyperliquid在10月6日下午早些时候处理的永续合约交易量约为45.4亿美元，过去一个月的大部分交易日成交量介于20亿至60亿美元之间。而在8月下旬，日交易量多次突破120亿美元，并在8月22日左右达到约160亿美元的峰值。

将这两种趋势并列观察，行为模式的转变便一目了然。交易者倾向于建仓并持有，而非在日内频繁进出。未平仓合约接近历史高位，而交易量仅为8月的一小部分，这表明市场更加耐心，且持仓量更为庞大。

杠杆率接近历史新高，流动性逐渐萎缩

这一格局伴随着明确的风险。由于未平仓合约规模约为当日成交量的四倍，大量杠杆资金沉淀在交易并不活跃的交易簿上。无论价格朝哪个方向出现剧烈波动，都可能引发清算，其速度可能快于交易簿的消化能力，而强制平仓往往会导致价格进一步向同一方向下跌。

钱包数量和头寸连续九个月稳步增长，确实反映了真实的采用率，而更长的持有期既可以表明投资者的信心，也可能暗示着自满。然而，Hyperliquid上的杠杆规模与实际每日交易量之间的差距，是今年第四季度需要重点关注的指标，尤其是在波动性加剧的情况下。