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- 交易所中的以太坊 (ETH) 交易量刚刚跌至 1450 万枚，创历史新低，预计大幅下跌将从 2025 年 7 月左右开始。
- 这种资金流失与BitMine和SharpLink等公司将ETH纳入质押和长期资产负债表的做法相吻合，这些ETH一旦进入质押，就无法再出售。
- 供应量创历史新低，价格年内下跌44%，市场情绪极度恐慌，一旦需求回升，价格可能出现剧烈波动。
持有量 Ethereum 根据 CryptoQuant。分析数据可以发现，以太坊交易所余额的断崖式下跌有一个明显的起点。大约在 2025 年 7 月，以太坊储备急剧下降，此后一直未能恢复。与此同时，企业持有的以太坊也从最初的试验阶段转变为大规模的抢购。
交易所余额指标是一个非常有用的参考指标，可以帮助我们了解在任何一天可能有多少 ETH 进入交易簿。当 ETH 存放在 Binance 或 Coinbase 等交易所时，它们被卖出的可能性通常很高。另一方面，当这些 ETH 被转移到国库钱包或质押trac中时，这部分供应基本上就停止流通了。历史新低意味着目前能够影响价格的流通量达到了历史最低水平。.
目前以太坊 (ETH) 的交易价格约为 1650 美元，今年迄今已下跌约 44%，市场情绪极度恐慌。5 月份 ETH 下跌 11.07%，其 ETF 也经历了自成立以来第二大的单月资金流出，金额高达 5.4088 亿美元。 Ethereum历史上最严重的供应危机正值本轮周期中最疲软的价格走势之一。.
为什么排水量在2025年7月加速下降？
在2024年的大部分时间里，以太坊交易所的储备量一直维持在2000万枚左右，直到去年7月。然而，就在企业以太坊金库不再是小众概念的同一个月，这一趋势急剧下降。BitMine于2025年6月启动了以太坊金库转型，并筹集了2.5亿美元的资金，此后持续积累。如今，BitMine持有超过550万枚以太坊，价值约92.1亿美元，在所有加密货币金库中仅次于Strategy。SharpLink是第三大交易所，截至撰写本文时，其以太坊总持有量为868,699枚。由于他们持有的大部分以太坊都已质押，这使得这些代币进一步远离任何形式的订单簿。.
需要注意的是，交易所储备指标仅显示正在退出或离开交易所的代币数量，并不显示这些代币的最终去向。尽管如此，该储备崩溃的时间点恰好与最大的以太坊持有者开始将以太坊锁定在多年资产负债表上的时间点重合。按当前价格计算，目前最大的两个以太坊持有者都已损失惨重，但他们仍在持有甚至继续增持。这显然表明他们持有的以太坊数量远超其持有量，而非短期交易。.
少量流通股不会影响价格，直到它真的影响价格为止。
流通量减少本身并不会推高以太坊价格。许多资产供应紧张，价格也可能几个月都保持稳定。流通量减少真正改变的是接下来价格走势的幅度。
当需求像现在这样疲软时，供应不足并不会造成什么影响，价格只会缓慢波动。但一旦买家大量涌入，几乎没有什么能阻挡他们。交易所中的代币数量减少意味着每个新的出价都需要在更薄的订单簿中才能成交。在流动性良好的市场中几乎无法被察觉的同样一美元的需求，在流动性紧张的市场中却能迅速拉动价格上涨。.
这就是隐藏在极度恐慌情绪之下的不对称性。以太坊日线图显示其价格似乎已经跌破支撑位，但供应情况却恰恰相反。.
这种设置的实际含义
外汇供应量创历史新低本身并非触底信号。市场情绪可能长期低迷，国债公司也可能继续遭受损失。将供应稀少作为买入理由忽略了这种情况会持续多久。.
这意味着剧烈的价格波动条件已经具备。一旦需求回升，买家和价格大幅调整之间几乎没有以太坊可言。.
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阿努什·贾弗
Anush是一位加密货币研究分析师和记者，拥有四年行业经验。他主要报道稳定币、链上分析、监管动态以及宏观层面的加密货币相关话题。此外，他还主持 Cryptopolitan的实时市场直播和播客节目。.
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