加密代币在为期一年的熊市中下跌 79%，Pantera 看好 2026 年反弹

加密货币市场的困境比许多投资者意识到的要深。根据风险投资公司 Pantera Capital 的说法，大多数数字代币陷入了始于一年多的严重低迷。

在其 2026 年展望中，该公司显示，除比特币以外的代币自 2024 年 12 月以来一直在稳步下跌。价值保持能力差、网络活动下降和零售投资者兴趣减少都对价格造成了压力。

市场暴跌引发投降式抛售 在 11 月初在美国和欧洲

Pantera表示，排除比特币、以太坊和稳定币后，加密货币的总市值从2024年底的高点大幅下跌，至2025年底跌幅约为44%。这一急剧下跌将投资者情绪和借贷水平推至通常在投降阶段才会出现的水平，此时绝望的持有者会抛售头寸以避免更大的损失。

比特币去年仅小幅下跌。但市场的其余部分呢？它经历了漫长且持续的下滑。

表现差距明显。比特币 2025 年收盘下跌约 6%，以太坊下跌约 11%，SOL 下跌 34%。不包括 BTC、ETH 和 SOL 在内的更广泛的代币群体暴跌近 60%。典型代币损失了约 79% 的价值。Pantera 称 2025 年是一个异常集中的市场，只有极少数代币录得收益。

该公司指出，市场基本面并未真正推动事态发展。相反，政策变化、关税担忧和风险偏好的转变导致了全年的剧烈价格波动。10 月出现了一波 大规模的强制抛售，抹去了超过 200 亿美元的头寸，规模超过 Terra/Luna 和 FTX 崩盘。

结构性问题加剧代币 疲软

也存在更深层次的问题。Pantera 指出，关于代币如何创造价值的持续不确定性。治理代币通常缺乏对现金流和剩余价值的明确法律权利，而股票股东通常可以获得这些权利。

这种情况有助于数字资产股票在年内表现优于代币。2025 年下半年网络基本面减弱，交易费、应用收益和活跃用户下降，尽管稳定币供应持续增长。

该公司观察到，当前低迷期的长度与之前的 加密熊市相匹配。如果基本面改善且市场扩展至比特币之外，这可能会为 2026 年创造更好的条件。

Pantera 并没有预测具体价格，而是将 2026 年描述为投资资金转移的一年。如果条件稳定且投资者对风险更加舒适，比特币、稳定币基础设施和股权挂钩加密投资将率先受益。

上个月，Pantera 的 Paul Veradittakit 表示，该公司预计 2026 年将由机构采用塑造。增长将集中在 现实世界资产代币化、AI 驱动的区块链安全、银行发行的稳定币、预测市场整合以及加密公司公开募股增加上。并非投机性代币交易的广泛复苏。