尽管推动代币化，Bullish收入未达目标，亏损飙升至6亿美元

Bullish在2026年第一季度的收入低于预期，这家加密货币交易所记录了高达6.049亿美元的亏损，引发了人们对该公司盈利能力的担忧，尽管它继续扩展到代币化和数字资产服务领域。 

这家总部位于开曼群岛的公司 未能 达到华尔街的预期，主要原因是订阅和服务收入减少，而较低的加密货币价格也降低了其数字资产持仓的价值。 

该公司报告称，截至3月31日的季度调整后收入为9280万美元，低于分析师预期的9410万美元。 

订阅和服务收入总计5480万美元，也低于5760万美元的预测。Bullish的亏损从去年同期的3.486亿美元扩大。最新数字也低于上一季度，当时该公司记录了5.636亿美元的亏损。 

Bullish股价在周四开盘后下跌近9%，随后在当天晚些时候反弹。该股最新交易价格约为41.32美元，跌幅超过1%。 

这使得该公司远低于其8月首次公开募股时的69.54美元发行价，当时投资者对加密货币相关公司的兴趣要高得多。

尽管业绩令人失望，该公司仍继续通过推动传统资产代币化来定位自身以实现长期增长。该公司强调，这是其未来商业模式的核心支柱之一，与衍生品和机构交易基础设施的扩展并列。

为什么Bullish未能实现其收入目标？

该战略的一个重要部分包括其最近宣布的42亿美元收购Equiniti的交易。首席执行官Tom Farley将这笔交易描述为扩大机构采用的关键一步，他认为更广泛的代币化需要集成服务、统一的账本系统和深厚的发行商关系。

Bullish于2025年8月上市，以每股37美元的价格发行3000万股。据Bitcoin Treasuries data显示，该公司仍是第六大公开持有的比特币上市公司，持有约24,300枚BTC。

分析师表示，表现不及预期在很大程度上是由于公司会议和服务业务的季节性放缓。 

分析师 花旗银行 和Compass Point的分析师预测，订阅收入可能会受到大型加密货币会议和活动时间安排的影响。 

Bullish的主要订阅业务之一是CoinDesk，这是一家Bullish在2023年收购的加密货币新闻机构。它最近还举办了年度Consensus会议。在迈阿密，作为全球最大的加密货币聚会之一，Bullish表示其第一季度和第二季度的会议共吸引了26,000人参加。

尽管如此，分析师表示，与会议相关的收入取决于活动的时间安排、赞助商和整体市场情绪。 

由于整个季度加密货币价格低迷，该公司也面临压力。像许多加密货币原生公司一样，Bullish的资产负债表上拥有大量数字资产。 

随着价格暴跌，该交易所报告称这些持仓的未实现损失约为5.59亿美元。Bullish透露，它目前持有约23亿美元的数字资产。

尽管财务业绩令人失望，首席执行官Tom Farley表示他对公司的整体进展仍然满意。Farley引用了Bullish计划以42亿美元收购Equiniti作为推进其 代币化雄心. 

的关键一步。Bullish表示， Equiniti交易 可以增强其向机构客户提供代币化金融产品和服务的能力。但在创建连接传统金融与基于区块链市场的基础设施的努力中，该交易所越来越不满足于仅仅作为一家加密货币交易所。 

这一战略的出现，正值几家大型金融机构进一步尝试代币化资产和区块链结算系统。

Bullish扩展比特币期权交易业务

尽管季度亏损巨大，Bullish强调了衍生品业务的增长，特别是比特币期权交易。在其股东演示中，该公司宣布在季度内交易了116亿美元的期权。

Bullish表示，它现在是仅次于Deribit的第二大比特币期权交易所。

该公司还表示计划将该业务扩展到美国。Bullish表示，它已经向商品期货交易委员会（CFTC）申请了许可证。

此举很可能使Bullish能够利用美国市场对受监管加密货币衍生品产品日益增长的兴趣，特别是随着机构投资者继续寻求比特币交易产品的敞口。然而，该公司仍面临挑战。

加密市场仍然相当波动，投资者越来越关注交易所是否能在交易之外产生可持续的利润。

Bullish最新的财报显示，尽管在代币化和衍生品增长方面下重注，但该公司的财务前景与数字资产价格的波动性和更广泛的加密市场周期密切相关。

在相关进展方面，由Cathie Wood领导的投资公司Ark Invest在三只交易所交易基金中额外购买了价值500万美元的Bullish股份，当时该股收盘价下跌。

根据其每日交易披露，Ark在周四为其创新（ARKK）、下一代互联网（ARKW）和区块链与金融科技创新（ARKF）ETF购买了总共139,117股Bullish股票，基于今日收盘价估值约为500万美元。

Ark Invest在过去几个交易日扩大了其在Bullish的持仓。