Bullish не выполнила план по выручке, а убытки выросли до $604 млн несмотря на усилия по токенизации

Выручка Bullish не достигла оценок в первом квартале 2026 года, так как криптобиржа зафиксировала колоссальный убыток в размере $604,9 млн, что вызвало опасения относительно прибыльности компании, даже несмотря на ее расширение в сфере токенизации и услуг цифровых активов. 

Компания, базирующаяся на Каймановых островах не выполнила оценки Уолл-стрит в основном из-за снижения доходов от подписок и услуг, а также из-за снижения цен на криптовалюты, что уменьшило стоимость ее портфеля цифровых активов. 

Компания откорректировала выручку за квартал, завершившийся 31 марта, на уровне $92,8 млн, что ниже оценок аналитиков в $94,1 млн. 

Выручка от подписок и услуг составила $54,8 млн, что также ниже прогнозов в $57,6 млн. Убытки Bullish выросли с $348,6 млн в прошлом году в тот же период. Последний показатель также снизился по сравнению с предыдущим кварталом, когда компания зафиксировала убыток в $563,6 млн. 

Акции Bullish упали почти на 9 процентов после открытия в четверг, затем восстановились во второй половине дня. Последняя цена торгов составляла примерно $41,32, снизившись более чем на 1 процент. 

Это оставляет компанию значительно ниже цены дебюта в августе в размере $69,54, когда аппетит инвесторов к компаниям, связанным с криптовалютами, был значительно выше.

Несмотря на разочаровывающие результаты, компания продолжает позиционировать себя для долгосрочного роста за счет усилий по токенизации традиционных активов. Компания подчеркивает, что это является ключевым элементом ее будущей бизнес-модели наряду с расширением в сфере деривативов и институциональной торговой инфраструктуры.

Почему Bullish не достигла своих целей по выручке?

Значительная часть этой стратегии включает недавно объявленное приобретение Equiniti за $4,2 млрд. Генеральный директор Том Фарли охарактеризовал сделку как ключевой шаг к масштабированию институционального внедрения, утверждая, что более широкое токенизация требует интегрированных услуг, унифицированных систем реестров и глубоких отношений с эмитентами.

Bullish вышла на биржу в августе 2025 года, разместив 30 миллионов акций по $37 каждая. Компания остается шестым по величине публичным корпоративным держателем биткоина, владея примерно 24 300 BTC, согласно данным Bitcoin Treasuries .

Аналитики заявили, что более слабые, чем ожидалось, результаты во многом обусловлены сезонным замедлением деятельности компании в сфере конференций и услуг. 

Аналитики Citigroup и Compass Point прогнозируют, что выручка от подписок может быть затронута графиком проведения крупных криптоконференций и мероприятий. 

Одним из ключевых бизнесов Bullish, основанных на подписке, является CoinDesk, новостной криптопортал, приобретенный Bullish в 2023 году. Недавно компания также провела свою ежегодную конференцию Consensus. В Майами, одном из крупнейших крипто-мероприятий в мире, Bullish сообщила, что ее конференции в первом и втором кварталах привлекли в совокупности 26 000 человек.

Тем не менее, аналитики отметили, что выручка, связанная с конференциями, колеблется в зависимости от графика мероприятий, спонсоров и общего настроения на рынке. 

Компания также находилась под давлением из-за низких цен на криптовалюты на протяжении всего квартала. Как и многие крипто-ориентированные компании, у Bullish на балансе находится большое количество цифровых активов. 

По мере падения цен биржа зафиксировала нереализованные убытки в размере около $559 млн на этих активах. Bullish раскрыла, что в настоящее время держит цифровых активов примерно на $2,3 млрд.

Несмотря на разочаровывающие финансовые результаты, генеральный директор Том Фарли заявил, что остается доволен общим прогрессом компании. Фарли указал на планируемое Bullish приобретение Equiniti за $4,2 млрд как на ключевой шаг к продвижению своих амбиций в области токенизации. 

Bullish заявила, что сделка с Equiniti может повысить ее способность предлагать токенизированные финансовые продукты и услуги институциональным клиентам. Но биржа все больше выходит за рамки просто криптобиржи в своих усилиях по созданию инфраструктуры, связывающей традиционные финансы с рынками на базе блокчейна. 

Эта стратегия формируется на фоне того, как несколько крупных финансовых компаний продолжают экспериментировать с токенизированными активами и системами расчетов на блокчейне.

Bullish расширяет бизнес по торговле опционами на биткоин

Несмотря на крупные квартальные убытки, Bullish выделила рост в бизнесе деривативов, особенно в торговле опционами на биткоин. В презентации для акционеров компания объявила, что за квартал было совершено сделок на опционы на сумму $11,6 млрд.

Bullish заявила, что теперь она является второй по величине биржей по торговле опционами на биткоин после Deribit.

Компания также заявила о планах расширить этот бизнес в Соединенных Штатах. Bullish сообщила, что уже подала заявки на получение лицензий в Комиссии по торговле товарными фьючерсами и опционами (CFTC).

Этот шаг, вероятно, позволит Bullish воспользоваться растущим интересом к регулируемым криптодеривативам на рынке США, особенно по мере того, как институциональные инвесторы продолжают стремиться к экспозиции в торговых продуктах на биткоин. Однако у компании впереди есть определенные трудности.

Крипторынки остаются довольно волатильными, и инвесторы все больше сосредоточены на том, смогут ли биржи генерировать устойчивую прибыль помимо самой торговли.

Последний отчет о прибылях и убытках Bullish показывает, что, несмотря на крупные ставки на токенизацию и рост деривативов, финансовые перспективы компании тесно связаны с волатильностью цен на цифровые активы и общим циклом крипторынка.

В смежном событии инвестиционная фирма Ark Invest под руководством Кэти Вуд приобрела дополнительные акции Bullish на $5 млн через три биржевых фонда, поскольку акции закрылись ниже.

Согласно ее ежедневному отчету о торговле, Ark приобрела в общей сложности 139 117 акций Bullish в четверг для своих ETF Innovation (ARKK), Next Generation Internet (ARKW) и Blockchain and Fintech Innovation (ARKF) на сумму примерно $5 млн на основе цены закрытия за сегодняшний день.

Ark Invest расширила свою позицию в Bullish за последние несколько торговых сессий.