- 比特币暴跌27%导致支持1.88亿美元债券发行的约25%贷款被强制清算。
- 抵押品从1.99亿美元贷款加100万美元现金调整为1.5亿美元贷款加5000万美元现金。
- 早期压力测试暴露出由波动性加密资产支持的债券的脆弱性。
与比特币贷款相关的债券发行在加密货币市场急剧下跌迫使贷款人出售大量支撑资产后遇到了问题。
杰富瑞银行家在过去几个月里一直在向主要投资者推介由加密货币贷款公司 Ledn 的数千笔个人贷款支持的 1.88 亿美元债券。这些借款人质押加密货币以担保一年期贷款，债券收益旨在推动更多的贷款活动。
是什么触发了强制清算？
最近的比特币崩盘出现了意外问题。一位了解该交易的内部人士称，价格从 1 月中旬的高点下跌了 27%，导致旨在支撑该债券的约 25% 的贷款自动抛售。
这些证券代表了资产支持债券更广泛复苏的一部分，这种金融工具在 2008 年危机期间声名狼藉。如今，大型保险公司和投资基金正在转向它们，因为它们寻求比传统债券提供更高的回报。CreditFlow 的数据显示，Ledn 债券预计将提供比标准基准利率高 3 到 6 个百分点的回报。
杰富瑞一直在 扩大其在华尔街的存在，通过提供更多种类的资产支持证券，包括一些对风险评估构成挑战的新结构。该公司还涉足加密货币交易， notably 去年指导交易平台 NinjaTrade 完成与加密货币交易所 Kraken 的 15 亿美元交易。
当杰富瑞首次接触潜在买家时，该计划要求用 1.99 亿美元的比特币贷款加上 100 万美元现金来支持债券。这些数字发生了巨大变化。据消息人士称，新的组合包括约 1.5 亿美元的贷款和 5,000 万美元的现金。
尽管有这些变化，交易仍定于 2 月 18 日完成，标普全球评级确认。评级机构已经评估并评级了债券。Ledn 现在面临着使用清算资金发放新贷款的任务，以产生债券持有人期望的利息支付。
担任 Ledn 首席执行官的亚当·里兹为清算过程辩护。“清算和补充机制旨在保护票据持有人的资本，而不是暴露它，”里兹表示。“Ledn 在经历了近十年的波动后，在 清算方面没有本金损失。”
这情况凸显了建立由波动性加密货币资产支持的证券 functioning 市场的困难。资产支持证券的发行人很少清算如此大比例的支撑贷款，特别是在实际向投资者出售债券之前。
“然而，对于 Ledn 来说，这种方法受到短期业绩历史和缺乏借款人信用数据的限制，”标普在 2 月 9 日的分析中指出。
贷款系统如何运作
许多客户将贷款资金用于购买额外的比特币。这些“气球”贷款利率高昂，平均约为 11.8%，但在全额到期之前不需要支付任何款项。
当 比特币价格下跌 并将贷款推高至抵押品价值的 70% 以上时，Ledn 要求借款人添加更多比特币。如果该比率达到 80%，该公司将自动出售比特币以偿还贷款，并将任何剩余资金退还给借款人。
到目前为止，该系统运作良好。据标普报告，七年来，Ledn 清算了 7,493 笔贷款，最高贷款价值比达到 85%，公司记录了零损失。大约 20% 的贷款支持这些债券的借款人选择停放额外的抵押品，当比特币价格下滑时，这些抵押品会自动补充他们的贷款。
一些借款人增加了抵押品，而另一些借款人提前还清了贷款，这帮助他们避免了清算并保留了他们的加密货币。
如果 比特币经历更陡峭的下跌 压倒市场容量，真正的危险就会出现。标普的分析确定了一个潜在的冲突，因为 Ledn 通常将到期的贷款转换为新的贷款，让未付利息累积，并可能增加违约风险。如果 79% 的贷款失败，债券持有人可能会看到损失接近其投资的三分之一，评级公司警告说。
Ledn 此前已通过股权销售获得资金，包括 11 月来自 Tether 的战略投资。
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Hania Humayun
Hania加入Cryptopolitan之前拥有分析金融、经济趋势和预测市场的丰富经验。她曾报道新兴技术、人工智能和金融科技等领域的话题。Hania作为注册建筑师的经验为新闻报道增添了活力与精准度。她毕业于拉合尔国立艺术学院，获得建筑学学位。
