Base借贷贷款创下27.5亿美元历史新高，Morpho和Aave领跑

根据Artemis的报告，随着8月下旬借贷活动的增加，Base的未偿还贷款在9月10日达到前所未有的27.5亿美元峰值。这一纪录反映了Coinbase Layer 2网络上信贷的快速增长，以及Morpho和Aave在其中所占的份额。

Artemis在9月11写道：

@base上的借贷正在加速。

根据其先前研究，借贷正逐渐变得更加模块化，因为借贷现已分解为许多专门的企业，每个企业负责这一过程所需的发起、分销、风险和基础设施的某些方面。Base开始展示这种转变在大规模发生时是什么样子的。

Morpho和Aave承担了大部分份额

据DeFiLlama称，Base的借贷总锁仓价值（TVL）约为45.6亿美元。其中，Morpho占据了约39.4亿美元，而它发放的活跃贷款价值约为19.3亿美元。Aave V3紧随其后，TVL约为5.13亿美元，活跃贷款价值为3.54亿美元。

这种趋势在Base上并不罕见。根据Galaxy的估计，7月份DeFi借贷TVL总额约为399亿美元，其中Aave和Morpho合计占53.1%的份额。Galaxy数据显示，Aave的TVL总额约为139亿美元，Morpho为73亿美元。

Coinbase将DeFi借贷隐藏在熟悉的按钮背后

Coinbase正将去中心化金融借贷带给那些可能从未亲身体验过借贷协议的用户。该加密资产抵押贷款允许符合条件的客户在Coinbase平台上以加密资产为抵押借入USDC。Coinbase将该产品描述为：“由Morpho提供支持”

这是合作的核心：Coinbase管理客户关系，而Morpho提供所有链上基础设施。即使贷款由去中心化技术提供支持，借款人的体验也非常类似于传统的金融交易。

Coinbase允许在美国以比特币为抵押借入最高500万美元的USDC，但对于其他一些加密资产，USDC的借入额度较低，清算阈值为86%。Coinbase宣传其美国利率低至5%。

这一安排可能是Base借贷能力增长的原因。Coinbase无需让用户直接与DeFi交互，而是可以将借贷请求引导至Morpho。Base的2026年战略也传达了相同的信息，强调通过交易、借贷和放贷来深化稳定币的流动性。

为何这一激增的意义超越Base

更多的借贷也使USDC在Base的金融基础设施中变得日益重要。2月份的一项分析发现，Base是创纪录的稳定币转账活动的主要贡献者，其中Morpho是产生大量USDC流量的合约之一。

故事中有一个插曲。同一分析发现，1月份Base上经调整的5.3万亿美元USDC交易量中，约50%是由少数DeFi合约驱动的，而部分Morpho交易涉及闪电贷，即在同一个交易中借入并偿还。因此，高交易量并不一定意味着当前经济活动水平高。

机构兴趣仍在增长。根据Galaxy的数据，渣打银行启动了针对Morpho和Aave的覆盖研究。Morpho在6月筹集了1.75亿美元。Cryptopolitan本月早些时候也报道，Morpho的未偿还贷款达到50亿美元的历史新高，这表明Morpho正在迅速追赶Aave。

集中度问题

这一纪录还凸显了一个风险：Base借贷正日益依赖少数协议和抵押市场，Coinbase已成为进入Morpho的重要分销渠道。这可以提高流动性和资本效率，但也使智能合约、预言机、策展人和抵押品风险控制变得更加重要。