百度的 11B 暴跌暴露了 AI 的现实检验

投资者现在质疑百度快速增长的 AI 业务能否抵消其陷入困境的广告业务，因为该公司股价下跌了近 20%。

据报道，百度在 AI 上的投资尚未带来稳定的收入，分析师表示收入和利润都将低于去年同期。 

百度依赖广告，但广告正在下滑，AI 无法替代它们

百度面临巨大压力，因为其 广告业务 正在缓慢失败。该公司依靠基于搜索和基于信息流的广告收入来资助日常运营、支持新项目并支付昂贵的 AI 搜索费用，但利润率正在过快缩小。

百度核心在线营销收入从 2024 年的 153 亿元人民币下降了 18%，而公司总收入同比下降 7%，至 312 亿元人民币。同样，利润的缩小速度快于销售，每股收益下降了 56.75%，整体收入增长为负 2.7%。

广告收入与 AI 收入之间的差距在每份季度报告中都变得更加明显，因此管理层必须平衡流入的资金与他们希望用 AI 构建的未来。

与此同时，客户正在采用这家科技公司的 AI 工具和服务，因为 AI 云 收入在 2024 年增长了 21%，目前达到 62 亿元人民币。同样，AI 原生营销服务产生了 28 亿元人民币的收入，同比增长 262%，而 AI 应用又增加了 26 亿元人民币的收入。

此外，Apollo Go 在该季度交付了超过 300 万次完全无人驾驶的行程，同比增长 212%。 然而，AI 目前尚无法抵消广告收入的急剧下降，因为仅广告单元在该季度就产生了 153 亿元人民币的收入，尽管有所下降。

由于总计 162 亿元人民币的资产减值，百度报告运营亏损为 151 亿元人民币。同时，过去十二个月的运营现金流转为负值，自由现金流也降至 -157 亿元人民币。

公司的股价仍然反映了尚未在数字中出现的未来增长，因为股价的市盈率为 43.8，但百度现在显示出收入萎缩、利润下降和现金流生成能力减弱。

因此，百度将继续被困在衰退的广告业务和尚未准备好承担公司雄心的 AI 未来之间。

投资者对百度的 AI 盈利前景失去信心

投资者对百度的信心丧失，并在公司市值损失约 110 亿美元、股价下跌近 20% 后抛售其股份。例如，HHLR Advisors 出售了 1,641,000 股，价值约 2.16 亿美元（占其管理资产的 5.3%），这给公司增加了进一步的压力，并加剧了对近期增长的怀疑。

虽然其他投资者转向 MiniMax 和 智谱 等纯 AI 公司以获得更直接的 AI 扩张敞口，但百度仍然是一个过渡故事，因为它与广告收入挂钩。 

此外，投资者对百度表现出显著的不确定性，因为交易者增加了对下行保护的需求。公司试图通过宣布其首次分红和一项价值高达 50 亿美元的三年股票回购计划来恢复信任，但投资者并未为之所动。