Финтех-компании Южной Кореи готовятся к эпохе токенизации

Южная Корея утвердила правовую базу для токенизированных ценных бумаг, которая официально признает выпуск на основе блокчейна и токенизированные активы в рамках существующей финансовой системы.

Национальное собрание приняло поправки в Закон об электронных ценных бумагах и Закон о рынках капитала в середине января после неудачной попытки принять предыдущий законопроект о токенизации в 2023 году.     

«Поправки представляют собой веху в интеграции блокчейна в рынки капитала Южной Кореи», — сказал Шон Ли, старший советник APAC в Crypto Council for Innovation. «Они предназначены для того, чтобы вывести токенизированные ценные бумаги из экспериментальных пилотных проектов в разряд регулируемых инструментов, охватывающих долги, акции и инвестиционные контракты».

Рынки капитала Южной Кореи считаются особенно восприимчивыми к токенизации. Здесь находится один из самых активных в мире розничных рынков криптовалют, где частные инвесторы способствуют огромным объемам торгов на внутренних биржах.

«Быстрый рост числа внутренних пользователей криптовалют и объемов торгов показывает, что технология блокчейн стала неотъемлемой частью финансовой ландшафта, а не временным явлением», — сказал Вусук Сонг, партнер юридической фирмы VEAT в Сеуле и бывший старший советник Binance.

Токенизация должна улучшить доступ компаний к финансированию, повысить прозрачность и дать инвесторам возможность инвестировать в активы, которые ранее было трудно торговать.

Корейские компании исследуют возможности токенизации для недвижимости, инвестиционных фондов, инфраструктуры, дата-центров и даже баллов за мили в авиации.

Напряжение между старыми и новыми технологиями

Boston Consulting Group прогнозирует, что объем токенизированных ценных бумаг может вырасти более чем в три раза к концу десятилетия: с 80 миллиардов долларов сегодня до примерно 250 миллиардов к 2030 году. Южнокорейские стартапы и крупные компании стремятся воспользоваться ожидаемым ростом сектора.

Однако финтех-стартапы жалуются, что ценным бумагам было отдано приоритет в процессе предварительного лицензирования.

«Ценные бумаги находятся в центре экосистемы STO», — объяснил Сонг. «Текущие регуляции требуют, чтобы токенизированные ценные бумаги выпускались лицензированными компаниями по ценным бумагам с одобрения регуляторов».

Законодательство Южной Кореи о токенизации разделяет выпуск и распространение токенизации как способ защиты инвесторов и предотвращения конфликта интересов.

«Компании в сфере блокчейна и финтеха были позиционированы в первую очередь как технологические энэйблеры, а не как эмитенты», — сказал Сонг. 

Однако компании, работающие в сфере блокчейна, предупреждают, что опора исключительно на крупные финансовые институты может замедлить инновации на быстро развивающемся рынке цифровых активов.

Основной финансовый надзорный орган Южной Кореи, Комиссия по финансовым услугам (FSC), неожиданно отложила голосование 14 января по предварительному одобрению платформ для внебиржевой торговли токенизированными STO после нарастающей критики.

Законодатели и инноватор в сфере блокчейна LucentBlock заявили, что предлагаемая система лицензирования отодвигает на задний план пионеров ранних песочниц в пользу крупных институциональных игроков.

Ончейн-амбиции Hanwha

Hanwha Investment and Securities стремится трансформироваться в компанию по ценным бумагам, специализирующуюся на цифровых активах.  

На встрече по стратегии управления на 2026 год, состоявшейся в прошлом году, генеральный директор Бёнхо Джанг заявил, что глобальные финансовые рынки быстро реорганизуются вокруг цифровых активов.

Он сказал, что компания стремится укрепить свою конкурентоспособность в глобальном цифровом финансировании, сосредоточившись на токенизации реальных активов (RWA).

Компания стремится поддерживать транзакции в блокчейне, в которых выпуск, хранение и торговля цифровыми активами обрабатываются в реальном времени в сетях блокчейна. Она планирует построить сеть блокчейна, способную обрабатывать большие объемы транзакций с высокой скоростью и масштабируемостью.

29 января Hanwha Securities заявила, что планирует инвестировать 10 млрд вон ($7 млн) в платформу цифровых активов Xangle для укрепления сотрудничества в области данных о цифровых активах, исследований и расширения глобальной бизнес-инфраструктуры.  

Прорывной момент для токенизации Mirae Assets

Токенизация RWA формируется как следующая крупная инвестиционная тема. 

Mirae Asset Group планирует создать инвестиционную экосистему, построенную вокруг RWA (реальных активов), чтобы стимулировать будущий рост для клиентов.

«Капитал часто заблокирован более чем на семь лет в венчурных инвестициях», — сказал председатель Хён-джу Пак. «Токенизация может изменить это, сделав эти активы торгуемыми».

Пак сообщил корейским СМИ, что его компания планирует вывести на блокчейн активы клиентов на сумму 120 триллионов вон ($82 млрд) в рамках круглосуточной цифровой торговой экосистемы.

Создание ограждений для токенизации

Несмотря на ясность регулирования, рынок STO в Корее, как ожидается, будет масштабироваться медленно.

Южная Корея временно установила январь 2027 года в качестве даты начала полномасштабной работы рынка. Это оставляет 12 месяцев на создание защиты инвесторов, операционных правил, а также системы управления счетами на основе блокчейна.

Начиная с февраля 2026 года регуляторы разработают эти протоколы с консультативной группой, состоящей из Корейского депозитария ценных бумаг, Корейской ассоциации финансовых инвестиций, а также множества компаний по ценным бумагам, финтех-компаний и академиков.

Вусук Сонг сказал, что регуляторы настороженно относятся к токенизированным активам, обеспеченным неликвидными и труднооценимыми активами. Для них потребуется усиленное раскрытие информации, четкие предупреждения о рисках и более строгие практики продаж, прежде чем они появятся на рынке.

Он сказал, что ранняя фаза токенизированных ценных бумаг в Корее, скорее всего, будет сосредоточена на активах с предсказуемой доходностью, таких как ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и инвестициях в проектное финансирование.