Что произойдет, если Японии придется вмешаться в обвал иены?

Вчера японская иена рухнула до 11-месячного минимума по отношению к доллару США, что вызвало прямое предупреждение министра финансов Сацуки Катаямы о том, что Япония вскоре «примет решительные меры».

Нет установленной цены, которая послужила бы поводом для принятия мер, и японские чиновники не называют точную сумму.

Ослабление иены началось сразу после того, как Банк Японии в декабре повысил процентные ставки до самого высокого уровня за 30 лет. Это повышение было ожидаемым, но трейдеров удивила осторожность, с которой после этого выступил управляющий Кадзуо Уэда.

Они ожидали более жестких формулировок относительно будущих повышений процентных ставок. Когда этого не произошло, иена резко упала. Многие теперь считают, что Банк Японии в ближайшее время не будет повышать ставки.

Слабая японская валюта может спровоцировать инфляцию и подорвать «санаэномику» (экономику, основанную на принципах экономического спада)

Это не первое падение иены, но сейчас ущерб иной. В течение многих лет более дешевая иена помогала экспортерам иtracтуристов. Она сделала Японию бюджетным направлением и увеличила прибыль крупных компаний.

Но в 2025 году негативные последствия слишком велики, чтобы их игнорировать. Страна импортирует большую часть энергоносителей и сырья, поэтому ослабление иены означает повышение внутренних издержек.

Инфляция ударила по семейным бюджетам, а отечественные предприятия испытывают трудности. Некоторые из них не могут переложить растущие издержки на потребителей. Это давление способствовало свержению двух премьер-министров до прихода к власти Санаэ Такаичи. Теперь ей приходится справляться с последствиями.

Давление исходит и из Вашингтона. В мартеdent Дональд Трамп обвинил Японию в том, что она допустила падение своей валюты ради получения торговых преимуществ. Он заявил, что введение пошлин будет неизбежным, если ситуация не изменится. Критика Трампа перекликалась с более ранними торговыми конфликтами.

Хотя Япония находится в списке стран, находящихся под наблюдением Министерства финансов США, её не называют валютным манипулятором. Тем не менее, предупреждение прозвучало громко.

Как Япония вмешается и что произойдет дальше, если она это сделает

Когда Япония решает вмешаться, решение принимает Министерство финансов, а Банк Японии управляет операцией с помощью нескольких крупных банков. Они могут либо скупать иены и сбрасывать доллары, чтобы поднять курс валюты, либо делать наоборот, чтобы опустить его.

В 2024 году они потратили около 100 миллиардов долларов на подъём иены. Каждый раз курс колебался около 160 иен за доллар. Этот уровень, возможно, всё ещё остаётся критической отметкой.

Для финансирования этих операций Япония использует свои валютные резервы, которые по состоянию на ноябрь составляли 1,16 триллиона долларов. В этот объем входят облигации Казначейства США, часть которых была продана в 2024 году для получения дополнительных cash для проведения интервенций.

Сначала идут словесные угрозы. Чиновники прощупывают почву, используя более резкие выражения. Разговоры Катаямы о «смелых действиях» находятся на самом верху шкалы.

Япония также любит держать рынки в неведении, поскольку обычно не признает, когда вмешивалась в дела рынка. Вместо этого Министерство финансов публикует данные о расходах в конце каждого месяца. Идея состоит в том, чтобы достаточно сильно взволновать трейдеров и заставить их отказаться от сделки.

Если Япония предпримет какие-либо действия, последствия будут пагубными, поскольку предыдущие шаги приводили к росту иены на 2 иены за считанные секунды и на 4-5 иен за несколько часов. Эти колебания сводят на нет краткосрочные ставки и наносят удар по компаниям, пытающимся устанавливать цены или хеджировать валютные риски. Хаос может быть колоссальным.

Но есть один нюанс. Вмешательство — это не решение проблемы. Оно лишь даёт время. Пока реальные экономические проблемы не будут решены, иена может снова начать падать. Существует также политический риск. Когда Япония предпринимает действия по ослаблению иены, её критикуют за помощь экспортёрам. Но когда она поддерживает иену, аргумент в пользу манипуляций становится слабее.

Тем не менее, в сентябре США и Япония договорились, что интервенции допустимы, когда рынки слишком нестабильны. Эта сделка дала Катаяме, как она выразилась, «свободу действий» в случае необходимости. Любой шаг все равно будет заранее согласован с Вашингтоном. Если это приведет кtronиены, есть большая вероятность, что администрация Трампа позволит этому произойти.