Что произойдет, если Япония будет вынуждена вмешаться в обвал иены?

Иена Японии вчера обвалилась до 11-месячного минимума по отношению к доллару США, что спровоцировало прямое предупреждение министра финансов Сатсуки Катаямы о том, что Япония «предпримет смелые действия» в ближайшее время.

Нет фиксированного ценового уровня, который бы спровоцировал действия, и японские чиновники не будут привязываться к точному курсу.

Слабость иены началась сразу после того, как Банк Японии в декабре повысил процентные ставки до самого высокого уровня за 30 лет. Это повышение ожидалось, но трейдеров удивила осторожность, с которой после этого выступил губернатор Казуо Уэда.

Они ожидали более жесткой риторики относительно будущих повышений ставок. Когда этого не произошло, иена резко обвалилась. Многие теперь считают, что Банк Японии не будет повышать ставки в ближайшее время.

Слабая валюта Японии может спровоцировать инфляцию и разрушить «санаэномику»

Это не первый раз, когда иена падает, но теперь ущерб иной. На протяжении многих лет дешевая иена помогала экспортерам и привлекала туристов. Она делала Японию дешевым направлением и увеличивала прибыль крупных компаний.

Но в 2025 году негативные последствия слишком велики, чтобы их игнорировать. Страна импортирует большую часть своей энергии и сырья, поэтому более слабая иена означает рост затрат внутри страны.

Инфляция ударила по бюджетам домохозяйств, а внутренние предприятия испытывают трудности. Некоторые из них не могут переложить растущие издержки на клиентов. Это давление помогло свергнуть двух премьер-министров до того, как Санаэ Такаичи заняла свой пост. Теперь именно она вынуждена управлять последствиями.

Также есть давление со стороны Вашингтона. Президент Дональд Трамп в марте обвинил Японию в том, что она позволяет своей валюте падать, чтобы получить торговые преимущества. Он заявил, что тарифы находятся на рассмотрении, если это продолжится. Критика Трампа перекликалась с более ранними торговыми спорами.

Хотя Япония находится в списке мониторинга Министерства финансов США, она не была признана валютным манипулятором. Тем не менее, предупреждение было громким.

Как Япония вмешивается и что произойдет дальше, если она это сделает

Когда Япония решает вмешаться, Министерство финансов принимает решение, а Банк Японии осуществляет операцию с участием нескольких крупных банков. Они могут либо покупать иену и продавать доллары, чтобы поднять курс валюты, либо делать наоборот, чтобы снизить его.

В 2024 году они потратили почти $100 млрд, чтобы поддержать иену. Каждый раз курс колебался около отметки 160 иен за доллар. Этот уровень, возможно, все еще является границей.

Для финансирования этих операций Япония использует свои валютные резервы, которые по состоянию на ноябрь составили $1,16 трлн. В этот пул входят Holdings казначейских облигаций США, часть из которых была продана в 2024 году, чтобы получить больше наличных для вмешательства.

Сначала идут словесные угрозы. Чиновники прощупывают почву, используя более жесткую риторику. Слова Катаямы о «смелых действиях» находятся на верхнем уровне шкалы.

Япония также любит держать рынки в неведении, так как обычно не признает факт вмешательства. Вместо этого Министерство финансов отчитывается о суммах расходов в конце каждого месяца. Идея состоит в том, чтобы сделать трейдеров достаточно нервными, чтобы они отказались от своих позиций.

Если Япония действительно вмешается, эффект будет разрушительным, так как предыдущие действия поднимали иену на 2 иены в течение нескольких секунд и на 4–5 иен в течение нескольких часов. Эти колебания уничтожают краткосрочные ставки и бьют по компаниям, пытающимся установить цены или хеджировать валютные риски. Хаос может быть огромным.

Но есть нюанс. Вмешательство не является решением проблемы. Оно лишь выигрывает время. Пока реальные экономические проблемы не будут решены, иена может снова начать падать. Существует и политический риск. Когда Япония вмешивается, чтобы ослабить иену, она подвергается критике за помощь экспортерам. Но когда она поддерживает иену, аргументы о манипулировании слабее.

Тем не менее, США и Япония договорились в сентябре, что вмешательства допустимы, когда рынки слишком волатильны. Эта сделка дала Катаяме то, что она назвала «свободой действий» для вмешательства, если это необходимо. Любое движение все равно будет согласовано с Вашингтоном заранее. Если в итоге иена укрепится, администрация Трампа, скорее всего, проигнорирует это.