ماذا سيحدث إذا اضطرت اليابان للتدخل في انهيار الين؟

انخفض الين الياباني أمس إلى أدنى مستوى له في 11 شهراً مقابل الدولار الأمريكي، مما أدى إلى تحذير مباشر من وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما بأن اليابان "ستتخذ إجراءات جريئة" قريباً.

لا يوجد رقم سعر محدد من شأنه أن يحفز اتخاذ إجراء، ولن يلتزم المسؤولون اليابانيون بسعر محدد.

بدأ ضعف الين مباشرة بعد أن رفع بنك اليابان أسعار الفائدة في ديسمبر إلى أعلى مستوى لها منذ 30 عامًا. كان هذا الرفع متوقعًا، لكن ما أثار دهشة المتداولين هو الحذر الشديد الذي أبداه محافظ البنك، كازو أويدا، بعد ذلك.

كانوا يتوقعون لهجة أكثر صرامة بشأن رفع أسعار الفائدة مستقبلاً. وعندما لم يحدث ذلك، انخفض الين بشدة. ويعتقد الكثيرون الآن أن بنك اليابان لن يرفع أسعار الفائدة مجدداً في أي وقت قريب.

قد يؤدي ضعف العملة اليابانية إلى التضخم وتدمير الاقتصاد الياباني

ليست هذه المرة الأولى التي ينخفض ​​فيها الين، لكن الضرر مختلف هذه المرة. لسنوات، ساعد انخفاض قيمة الين المصدرينtracالسياح، وجعل اليابان وجهة سياحية منخفضة التكلفة، وعزز أرباح الشركات الكبرى.

لكن في عام 2025، ستكون العواقب السلبية وخيمة للغاية بحيث لا يمكن تجاهلها. فالبلاد تستورد معظم احتياجاتها من الطاقة والمواد الخام، لذا فإن ضعف الين يعني ارتفاع التكاليف محلياً.

أثّر التضخم سلبًا على ميزانيات الأسر، وتواجه الشركات المحلية صعوبات جمّة. بعضها عاجز عن تحميل المستهلكين تكاليف الإنتاج المتزايدة. وقد ساهم هذا الضغط في الإطاحة برئيسي وزراء قبل تولي سناء تاكايتشي منصبها. وهي الآن من تواجه تبعات هذه الأزمة.

كما أن هناك ضغوطاً من واشنطن. فقد اتهمdent دونالد ترامب اليابان في مارس/آذار بالسماح لعملتها بالانخفاض لتحقيق مكاسب تجارية، وقال إن فرض رسوم جمركية مطروح على الطاولة إذا استمر هذا الوضع. وجاءت انتقادات ترامب صدىً لحروب تجارية سابقة.

رغم أن اليابان مدرجة على قائمة مراقبة وزارة الخزانة الأمريكية، إلا أنها لم تُصنّف كمتلاعب بالعملة. ومع ذلك، فقد كان التحذير واضحاً.

كيف تتدخل اليابان وماذا سيحدث بعد ذلك إذا فعلت ذلك؟

عندما اليابان التدخل، تتخذ وزارة المالية القرار، ويتولى بنك اليابان إدارة العملية بالاستعانة بعدد من البنوك الكبرى. ويمكن لهذه البنوك إما شراء الين وبيع الدولار لرفع قيمة العملة، أو القيام بالعكس لخفضها.

في عام 2024، أنفقوا ما يقارب 100 مليار دولار لرفع قيمة الين. وفي كل مرة، تراوح سعر الصرف حول 160 ينًا للدولار. وقد يظل هذا المستوى هو الحد الأقصى.

ولتمويل هذه العمليات، تستخدم اليابان احتياطياتها من العملات الأجنبية، والتي بلغت 1.16 تريليون دولار أمريكي حتى نوفمبر. وتشمل هذه الاحتياطيات سندات الخزانة الأمريكية، والتي تم بيع بعضها في عام 2024 لتوفير المزيد cash للتدخل.

تأتي التهديدات اللفظية في المقام الأول. يجس المسؤولون نبض الشارع باستخدام لغة أكثر حدة. ويُعدّ حديث كاتاياما عن "التحرك الجريء" من بين أبرز هذه التهديدات.

تُفضّل اليابان أيضاً إبقاء الأسواق في حالة ترقب، إذ لا تُفصح عادةً عن تدخلاتها. وبدلاً من ذلك، تُعلن وزارة المالية عن إجمالي الإنفاق في نهاية كل شهر. والهدف من ذلك هو إثارة قلق المتداولين ودفعهم إلى التراجع.

إذا اتخذت اليابان إجراءً، فسيكون الأثر كارثيًا، إذ سبق أن رفعت إجراءات مماثلة قيمة الين بمقدار ينين في غضون ثوانٍ، ومن 4 إلى 5 ينات في غضون ساعات. هذه التقلبات الحادة تقضي على الرهانات قصيرة الأجل وتضر بالشركات التي تحاول تحديد الأسعار أو التحوط من مخاطر تقلبات العملة. قد تكون الفوضى عارمة.

لكن ثمة مشكلة. التدخل ليس حلاً جذرياً، بل هو مجرد كسب للوقت. فما لم تُحل المشاكل الاقتصادية الحقيقية، قد يبدأ الين بالانخفاض مجدداً. وهناك أيضاً مخاطر سياسية. فعندما تتدخل اليابان لإضعاف الين، تتعرض لانتقادات بسبب دعمها للمصدرين. أما عندما تدعم الين، فإن الحجة المؤيدة للتلاعب تكون أضعف.

مع ذلك، اتفقت الولايات المتحدة واليابان في سبتمبر على أن التدخلات مقبولة عندما تكون الأسواق شديدة التقلب. وقد منحت هذه الاتفاقية كاتاياما ما وصفته بـ"حرية التصرف" للتحرك عند الحاجة. وسيتم إبلاغ واشنطن مسبقًا بأي خطوة. وإذا أسفرت هذه الخطوة عنtronقيمة الين، فمن المرجح أن تسمح إدارة ترامب بتمريرها.