Was wird geschehen, wenn Japan gezwungen ist, in den Yen-Absturz einzugreifen?

Der japanische Yen stürzte gestern gegenüber dem US-Dollar auf den niedrigsten Stand seit elf Monaten ab, was Finanzministerin Satsuki Katayama zu einer direkten Warnung veranlasste, Japan werde bald „mutige Maßnahmen ergreifen“.

Es gibt keinen festgelegten Preis, der ein Eingreifen auslösen würde, und die japanischen Behörden wollen sich nicht auf einen genauen Preis festlegen.

Die Yen-Schwäche begann unmittelbar nach der Zinserhöhung der Bank von Japan im Dezember auf den höchsten Stand seit 30 Jahren. Diese Erhöhung war erwartet worden, doch überraschte die Händler die vorsichtige Art und Weise, wie Gouverneur Kazuo Ueda sich anschließend äußerte.

Sie hatten mit einer schärferen Rhetorik bezüglich künftiger Zinserhöhungen gerechnet. Als dies ausblieb, geriet der Yen unter Druck. Viele gehen nun davon aus, dass die Bank of Japan die Zinsen in absehbarer Zeit nicht mehr anheben wird.

Japans schwache Währung könnte Inflation auslösen und die Sanaenomics ruinieren

Es ist nicht das erste Mal, dass der Yen an Wert verloren hat, doch der Schaden ist diesmal ein anderer. Jahrelang profitierten Exporteure von einem schwächeren Yen, und Touristen wurdentrac. Japan wurde dadurch zu einem günstigen Reiseziel, und die Gewinne großer Unternehmen stiegen.

Doch im Jahr 2025 sind die negativen Auswirkungen zu groß, um sie zu ignorieren. Das Land importiert den Großteil seiner Energie und Rohstoffe, daher bedeutet ein schwächerer Yen höhere Kosten im Inland.

Die Inflation belastet die Haushaltsbudgets, und die heimische Wirtschaft kämpft ums Überleben. Einige können die steigenden Kosten nicht an die Kunden weitergeben. Dieser Druck trug zum Sturz zweier Premierminister bei, bevor Sanae Takaichi ihr Amt antrat. Nun muss sie die Folgen bewältigen.

Auch aus Washington kommt Druck.dent Donald Trump warf Japan im März vor, den Wert seiner Währung absichtlich sinken zu lassen, um sich Handelsvorteile zu verschaffen. Er kündigte an, dass Zölle verhängt würden, sollte sich dies fortsetzen. Trumps Kritik erinnerte an frühere Handelskonflikte.

Obwohl Japan auf der Beobachtungsliste des US-Finanzministeriums steht, wurde es nicht als Währungsmanipulator eingestuft. Dennoch war die Warnung deutlich.

Wie Japan interveniert und was dann geschieht, falls es dazu kommt

Wenn Japan beschließt, einzugreifen, trifft das Finanzministerium die Entscheidung, und die Bank von Japan führt die Operation mithilfe einiger großer Banken durch. Diese können entweder Yen kaufen und Dollar abstoßen, um die Währung zu stärken, oder das Gegenteil tun, um sie zu schwächen.

Im Jahr 2024 investierten sie fast 100 Milliarden Dollar, um den Yen zu stützen. Jedes Mal lag der Kurs bei etwa 160 Yen pro Dollar. Dieses Niveau könnte weiterhin die Obergrenze darstellen.

Zur Finanzierung dieser Operationen greift Japan auf seine Devisenreserven zurück, die sich im November auf insgesamt 1,16 Billionen US-Dollar beliefen. Diese Reserven umfassen auch US-Staatsanleihen, von denen ein Teil im Jahr 2024 verkauft wurde, um zusätzliche cash für Interventionen zu generieren.

Zunächst erfolgen verbale Drohungen. Beamte tasten sich mit schärferen Worten an die Lage heran. Katayamas Rede von „kühnen Maßnahmen“ gehört zu den schärfsten.

Japan hält die Märkte gerne im Unklaren, da es Interventionen in der Regel nicht zugibt. Stattdessen veröffentlicht das Finanzministerium die Ausgabensummen jeweils am Monatsende. Ziel ist es, Händler so weit zu verunsichern, dass sie sich zurückziehen.

Sollte Japan handeln, wären die Folgen verheerend, da frühere Maßnahmen den Yen innerhalb von Sekunden um 2 Yen und innerhalb von Stunden um 4 bis 5 Yen steigen ließen. Solche Kursschwankungen vernichten kurzfristige Spekulationen und treffen Unternehmen, die Preise festlegen oder Währungsrisiken absichern wollen. Das Chaos könnte enorm sein.

Doch es gibt einen Haken. Interventionen lösen das Problem nicht. Sie verschaffen lediglich Zeit. Solange die eigentlichen wirtschaftlichen Probleme nicht gelöst werden, kann der Yen wieder fallen. Hinzu kommen politische Risiken. Wenn Japan Maßnahmen zur Schwächung des Yen ergreift, wird es für die Unterstützung von Exporteuren kritisiert. Stützt es den Yen hingegen, ist das Argument für eine Manipulation weniger überzeugend.

Dennoch einigten sich die USA und Japan im September darauf, dass Interventionen bei zu hoher Marktvolatilität zulässig seien. Dieses Abkommen gab Katayama, wie sie es nannte, freie Hand, falls nötig zu handeln. Jede Maßnahme würde jedoch weiterhin im Voraus mit Washington abgestimmt. Sollte sie den Yentron, ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass die Trump-Regierung sie billigen wird.