Was passiert, wenn Japan gezwungen ist, in den Crash des Yen einzugreifen?

Der japanische Yen ist gestern gegenüber dem US-Dollar auf ein 11-Monate-Tief gefallen, was zu einer direkten Warnung des Finanzministers Satsuki Katayama führte, dass Japan bald „kühne Maßnahmen“ ergreifen werde.

Es gibt keine festgelegte Preiszahl, die eine Aktion auslösen würde, und japanische Beamte verpflichten sich nicht zu einem exakten Kurs.

Die Schwäche des Yen begann unmittelbar nachdem die Bank of Japan im Dezember die Zinssätze auf ihr höchstes Niveau in 30 Jahren angehoben hatte. Dieser Anstieg war erwartet, aber was die Händler überraschte, war, wie vorsichtig Gouverneur Kazuo Ueda danach klang.

Sie hatten mit einer schärferen Sprache bezüglich zukünftiger Zinserhöhungen gerechnet. Als dies nicht geschah, verkaufte der Yen stark ab. Viele glauben nun, dass die BOJ die Zinsen in absehbarer Zeit nicht wieder anheben wird.

Japans schwache Währung könnte Inflation auslösen und Sanaenomics ruinieren

Dies ist nicht das erste Mal, dass der Yen gefallen ist, aber der Schaden ist jetzt ein anderer. Seit Jahren half ein günstigerer Yen Exporteuren und zog Touristen an. Es machte Japan zu einem kostengünstigen Ziel und steigerte die Gewinne großer Unternehmen.

Aber im Jahr 2025 ist der Nachteil zu groß, um ihn zu ignorieren. Das Land importiert den Großteil seiner Energie und Rohstoffe, daher bedeutet ein schwächerer Yen höhere Kosten im Inland.

Die Inflation hat die Haushaltsbudgets getroffen, und inländische Unternehmen kämpfen. Einige von ihnen können steigende Kosten nicht an die Kunden weitergeben. Dieser Druck hat dazu beigetragen, zwei Premierminister zu stürzen, bevor Sanae Takaichi ihr Amt antrat. Sie ist nun diejenige, die mit den Folgen umgehen muss.

Es gibt auch Druck aus Washington. Präsident Donald Trump beschuldigte Japan im März, seinen Währungskurs absichtlich sinken zu lassen, um Handelsvorteile zu erlangen. Er sagte, Zölle stünden zur Debatte, wenn dies fortgesetzt werde. Trumps Kritik spiegelte frühere Handelsstreitigkeiten wider.

Obwohl Japan auf der Überwachungsliste des US-Finanzministeriums steht, wurde es nicht als Währungsmanipulator gebrandmarkt. Dennoch war die Warnung laut.

Wie Japan eingreift und was als Nächstes passiert, wenn es dies tut

Wenn Japan beschließt, einzugreifen, trifft das Finanzministerium die Entscheidung, und die Bank of Japan führt die Operation mit einigen großen Banken durch. Sie können entweder Yen kaufen und Dollar verkaufen, um die Währung nach oben zu treiben, oder umgekehrt, um sie nach unten zu drücken.

Im Jahr 2024 gaben sie fast 100 Milliarden US-Dollar aus, um den Yen zu stützen. Jedes Mal pendelte sich der Kurs nahe bei 160 Yen pro Dollar ein. Dieses Niveau könnte immer noch die Grenze sein.

Um diese Operationen zu finanzieren, nutzt Japan seine Devisenreserven, die im November 1,16 Billionen US-Dollar betrugen. Dieser Bestand umfasst US-Staatsanleihen, von denen einige im Jahr 2024 verkauft wurden, um mehr Bargeld für Interventionen zu beschaffen.

Verbale Drohungen kommen zuerst. Beamte testen das Wasser, indem sie schärfere Sprache verwenden. Katayamas Rede von „kühnen Maßnahmen“ steht nahe an der Spitze der Skala.

Japan möchte die Märkte auch gerne im Ungewissen lassen, da es normalerweise nicht zugibt, wenn es eingegriffen hat. Stattdessen berichtet das Finanzministerium am Ende jedes Monats über die ausgegebenen Gesamtbeträge. Die Idee ist es, die Händler nervös genug zu machen, um zurückzuweichen.

Wenn Japan tatsächlich handelt, wäre die Wirkung nachteilig, da frühere Aktionen den Yen innerhalb von Sekunden um 2 Yen und innerhalb von Stunden um 4 bis 5 Yen nach oben getrieben haben. Diese Schwankungen zunichte kurzfristige Wetten und treffen Unternehmen, die versuchen, Preise festzulegen oder Währungsrisiken abzusichern. Das Chaos kann enorm sein.

Aber es gibt einen Haken. Intervention ist keine Lösung. Sie kauft nur Zeit. Solange die eigentlichen wirtschaftlichen Probleme nicht gelöst werden, kann der Yen wieder fallen. Und es gibt auch politische Risiken. Wenn Japan handelt, um den Yen zu schwächen, zieht es Kritik für die Unterstützung von Exporteuren auf sich. Aber wenn es den Yen stützt, ist das Argument für Manipulation schwächer.

Trotzdem einigten sich die USA und Japan im September darauf, dass Interventionen in Ordnung sind, wenn die Märkte zu volatil sind. Dieses Abkommen gab Katayama die sogenannte „freie Hand“, bei Bedarf zu handeln. Jeder Schritt würde Washington im Voraus mitgeteilt. Wenn er dazu führt, dass der Yen stärker wird, ist die Chance groß, dass die Trump-Administration dies durchgehen lässt.