Cosa succederà se il Giappone sarà costretto a intervenire nel crollo dello yen?

Lo yen del Giappone è crollato ieri al minimo di 11 mesi contro il dollaro statunitense, innescando un avvertimento diretto dal Ministro delle Finanze Satsuki Katayama che il Giappone avrebbe "preso misure audaci" presto.

Non c'è un numero di prezzo fisso che innescherebbe l'azione e i funzionari giapponesi non si impegnano a un tasso esatto.

La debolezza dello yen è iniziata subito dopo che la Banca del Giappone ha aumentato i tassi di interesse a dicembre al livello più alto in 30 anni. Quel rialzo era previsto, ma ciò che ha sorpreso i trader è stato quanto cauto si sia mostrato il governatore Kazuo Ueda in seguito.

Si aspettavano un linguaggio più severo sui futuri aumenti dei tassi. Quando ciò non è accaduto, lo yen è stato venduto pesantemente. Molti ora pensano che la BOJ non aumenterà i tassi di nuovo per un po' di tempo.

La valuta debole del Giappone potrebbe innescare l'inflazione e rovinare la Sanaeconomics

Questa non è la prima volta che lo yen scende, ma i danni sono diversi ora. Per anni, uno yen più economico ha aiutato gli esportatori e attratto turisti. Ha reso il Giappone una destinazione a basso costo e ha aumentato gli utili delle grandi aziende.

Ma nel 2025, il lato negativo è troppo grande per essere ignorato. Il paese importa la maggior parte della sua energia e delle materie prime, quindi uno yen più debole significa costi più alti a casa.

L'inflazione ha colpito i budget delle famiglie e le imprese nazionali stanno faticando. Alcune di esse non riescono a trasferire l'aumento dei costi ai clienti. Questa pressione ha contribuito a far cadere due primi ministri prima che Sanae Takaichi assumesse l'incarico. Ora è lei quella bloccata a gestire le conseguenze.

C'è anche pressione da Washington. Il presidente Donald Trump ha accusato il Giappone a marzo di aver lasciato scendere la sua valuta per ottenere vantaggi commerciali. Ha detto che i dazi erano in ballo se fosse continuato. Le critiche di Trump hanno fatto eco a precedenti scontri commerciali.

Sebbene il Giappone sia nella lista di monitoraggio del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti, non è stato etichettato come manipolatore di valute. Tuttavia, l'avvertimento è stato forte.

Come interviene il Giappone e cosa succede dopo se lo fa

Quando il Giappone decide di intervenire, il Ministero delle Finanze prende la decisione e la Banca del Giappone gestisce l'operazione utilizzando alcune banche principali. Possono acquistare yen e vendere dollari per spingere la valuta verso l'alto o fare l'opposto per spingerla verso il basso.

Nel 2024, hanno speso quasi $100 miliardi per sollevare lo yen. Ogni volta, il tasso oscillava vicino a 160 yen per dollaro. Quel livello potrebbe ancora essere la linea.

Per finanziare queste operazioni, il Giappone utilizza le sue riserve di valuta estera, che ammontavano a $1,16 trilioni a novembre. Quel mucchio include titoli del Tesoro statunitensi, alcuni dei quali sono stati venduti nel 2024 per ottenere più contanti per l'intervento.

Le minacce verbali arrivano per prime. I funzionari testano l'acqua utilizzando un linguaggio più tagliente. Il discorso di Katayama su "misure audaci" è vicino alla cima della scala.

Il Giappone ama anche tenere i mercati nell'incertezza, poiché di solito non ammette quando è intervenuto. Invece, il Ministero delle Finanze riporta i totali spesi alla fine di ogni mese. L'idea è rendere i trader abbastanza nervosi da tirarsi indietro.

Se il Giappone agisce, l'effetto sarebbe dannoso, poiché le azioni precedenti hanno spinto lo yen su di 2 yen in pochi secondi e di 4-5 yen in poche ore. Queste oscillazioni azzerano le scommesse a breve termine e colpiscono le aziende che cercano di fissare i prezzi o di coprire l'esposizione valutaria. Il caos può essere enorme.

Ma c'è un rovescio della medaglia. L'intervento non è una soluzione. Acquista solo tempo. A meno che i problemi economici effettivi non vengano risolti, lo yen può iniziare a scendere di nuovo. E c'è anche un rischio politico. Quando il Giappone agisce per indebolire lo yen, riceve critiche per aver aiutato gli esportatori. Ma quando sostiene lo yen, l'argomento per la manipolazione è più debole.

Anche così, gli Stati Uniti e il Giappone hanno concordato a settembre che gli interventi sono accettabili quando i mercati sono troppo volatili. Quel accordo ha dato a Katayama quello che ha definito un "libero arbitrio" di agire se necessario. Qualsiasi mossa sarebbe comunque condivisa con Washington in anticipo. Se alla fine rende lo yen più forte, c'è una buona possibilità che l'amministrazione Trump lo lasci passare.