Болгария и Германия: предостерегающие примеры продажи биткоина слишком рано

В 2018 году Болгария, как сообщается, тихо продала 213 500 биткоинов, изъятых у преступного синдиката, получив то, что тогда казалось разумным выигрышем. Но с учетом того, что биткоин сейчас торгуется выше 117 000 долларов, эти монеты стоили бы сегодня более 25 миллиардов долларов, что примерно на 1 миллиард долларов больше, чем текущий государственный долг Болгарии.

Хотя балканская страна отрицала изъятие или даже ликвидацию упомянутых биткоинов, эта история стала символом упущенной стратегической возможности, затмевая даже недавние продажи Германии по масштабу и последствиям. 

Болгария, которую ранее спекулировали как одного из крупнейших суверенных держателей биткоинов в мире, теперь приводится в качестве примера продажи слишком рано, хотя тогда это выглядело как финансово ответственное решение. 

Эпизод всплыл на этой неделе после публикации в X, в которой сравнивалась стоимость предполагаемого запаса биткоинов Болгарии и ее национальных обязательств. Основатель Binance и крипто-миллиардер Чанпэн Чжао «CZ» отреагировал на публикацию, написав: «Биткоин мог бы решить большую часть государственного долга».

Биткоин мог бы решить большую часть государственного долга. https://t.co/sBq81KMkio

— CZ 🔶 BNB (@cz_binance) июля 16, 2025

Решение на сумму в $3 миллиардов с последствиями в $25 миллиардов

Сообщается, что 213,500 BTC были изъяты в 2017 году в рамках операции SELC, скоординированной кампании против кольца таможенного мошенничества. В то время болгарские власти не раскрывали подробностей о судьбе монет. Однако к 2018 году несколько местных отчетов указывали, что активы были проданы партиями, что, вероятно, принесло правительству около 3,5 миллиардов долларов, исходя из цены биткоина, колебавшейся в то время между 10 000 и 17 000 долларов.

Перейдем к середине 2025 года, и стремительный рост биткоина переписал экономические последствия этого решения. Поскольку монеты теперь стоят более 117 000 долларов каждая, этот запас оценивается более чем в 25 миллиардов долларов. Это больше, чем оценочный долг Болгарии в размере 24 миллиардов долларов на конец 2024 года, согласно данным World Economics.

Германия также упустила свою биткоин-выгоду

В отличие от Германия, которая недавно попала в заголовки новостей из-за продажи части своих биткоин-резервов через Федеральное уголовное управление (BKA), вызвав волатильность цен. Более ранняя распродажа Болгарии выглядит менее тактической и более консервативной. В то время логика основывалась на осторожности: избегать волатильности, быстро монетизировать изъятые активы и укреплять краткосрочные денежные позиции.

Однако критики утверждают, что этот шаг отражал отсутствие дальновидности в управлении нетрадиционными резервами. 

Если бы Болгария приняла более сбалансированную стратегию, сохранив, например, от 10% до 20% своих биткоинов и продав остальное, сегодня она обладала бы стратегическим резервом стоимостью от 2,5 до 5 миллиардов долларов. Этот буфер мог бы позволить реструктуризацию долга, стабилизацию валюты или долгосрочные инвестиции в инфраструктуру, предполагают аналитики.

Тезис CZ о биткоине как хедже против долга

Комментарий CZ «Биткоин мог бы решить большую часть государственного долга» отражает растущую точку зрения, согласно которой биткоин может служить хеджем против суверенного долгового риска, особенно в условиях растущей инфляции и глобальных фискальных дисбалансов.

VanEck, управляющая активами, недавно смоделировала сценарий, в котором казначейство США держало биткоин-резервы в дополнение к золоту, прогнозируя, что скромная доля могла бы компенсировать будущие обязательства, если бы была принята рано.

В Латинской Америке такие страны, как Сальвадор заняли гораздо более решительную позицию, включив цифровое золото в национальные резервы и запустив инструменты облигаций, обеспеченные биткоином. Хотя критики называют такую политику безрассудной, сторонники утверждают, что она позволяет странам получить непропорционально большую выгоду в следующем крипто-цикле.

Правда это или нет, но пока городской миф продолжает циркулировать, ликвидация биткоинов в Болгарии может войти в историю как одна из самых значительных упущенных фискальных возможностей последнего десятилетия.