Reguladores federais se movem para proteger a Kalshi enquanto caso do Arizona ameaça operações da plataforma de negociação

A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC), uma das partes autorais consolidadas, moveu-se para defender a Kalshi (autor) em meio a ameaças do estado do Arizona (réu consolidado) de fechar as operações de mercados de previsão. Provavelmente, a tentativa alegadamente ilegal do Arizona de aplicar leis estaduais de jogos aos mercados de derivativos regulamentados pela CFTC falhará, assim como ocorreu em Nova Jersey.

A CFTC está buscando uma ordem restritiva temporária e uma injunção preliminar de um Tribunal Distrital dos EUA no Arizona para impedir a tentativa contínua dos reguladores do estado de afirmar jurisdição sobre mercados de derivativos de mercadorias interestaduais regulamentados federalmente, como Kalshi. De acordo com o órgão regulador, o estado está invadindo constitucionalmente sua jurisdição regulatória exclusiva. 

Enquanto isso, uma audiência de apresentação de acusações no caso criminal contra a Kalshi está atualmente agendada para 13 de abril de 2026. No entanto, a CFTC enfatiza que o uso pelo Arizona de ações sempre escalando contra Mercados de Contrato Designados (DCMs) regulamentados pela CFTC que se envolvem em atividades regulamentadas federalmente viola a Cláusula de Supremacia da Constituição dos EUA e disposições da Lei de Troca de Mercadorias (CEA). 

A CFTC argumenta que os contratos de eventos da Kalshi são swaps

De acordo com a CFTC, os contratos de eventos oferecidos pela Kalshi e outros DCMs regulamentados pela CFTC, como a Polymarket, são swaps sob o significado literal da CEA. A CEA designa a CFTC como a agência federal com jurisdição exclusiva sobre a regulamentação de futuros de mercadorias, opções e swaps negociados em bolsas regulamentadas federalmente.

Enquanto isso, um documento judicial apresentada em 8 de abril destaca ainda que, como os contratos de eventos relacionados a esportes da Kalshi são negociados em um DCM licenciado pela CFTC e dependem de resultados de eventos associados a consequências econômicas, eles se enquadram na definição de swaps da CEA sujeitos à jurisdição da agência. O caso de Nova Jersey em 6 de abril também chegou à mesma conclusão, com um painel de três juízes decidindo 2-1 a favor da Kalshi.

"Os contratos de eventos relacionados a esportes da Kalshi são swaps negociados em um DCM licenciado pela CFTC, então a CFTC tem jurisdição exclusiva." 

–Juiz David Porter, Tribunal de Apelações do 3 Circuito dos EUA, baseado em Filadélfia

A decisão marcou a primeira vez que um tribunal de apelações federal se pronunciou sobre a batalha crescente sobre a capacidade dos reguladores estaduais de supervisionar operações de mercados de previsão. Tarek Mansour, CEO da Kalshi, chamou de uma grande vitória para a indústria e para milhões de usuários. O movimento destaca a batalha de altas apostas sobre o futuro das plataformas de mercados de previsão.

CEA e CFTC estabelecem proteções para mercados de previsão

A CEA, promulgada pelo Congresso, concede à CFTC jurisdição exclusiva sobre mercados de previsão e estabelece um quadro regulatório federal que expressamente prevalece sobre leis estaduais que tentam regular bolsas regulamentadas pela CFTC. No caso do Arizona, a CFTC afirma que a descrição do estado dos contratos de eventos como apostas ou jogos explica grande parte da confusão e da revisão limitada de produtos fundamentalmente diferentes.

Enquanto isso, os contratos de eventos também frequentemente se qualificam como opções binárias sob a CEA, que são opções cujo pagamento é uma quantidade fixa ou zero. Opções binárias são swaps sob 7 U.S.C. § 1a(47)(A)(i), que define swaps como qualquer acordo que seja uma opção para venda ou compra baseada em valores pré-definidos. 

Por outro lado, a Regra 40.11 da CFTC proíbe a listagem de contratos que envolvam, se relacionem ou façam referência a terrorismo, assassinato, guerra, jogos de azar ou qualquer atividade ilegal sob qualquer lei estadual ou federal. Recentemente, legisladores pressionaram a CFTC a endurecer a fiscalização dos mercados de previsão em meio a incidentes em que pessoas usaram as plataformas para apostar em eventos ligados à guerra do Irã e a outras ações governamentais.

Especificamente, sete democratas da Câmara dos Representantes exigiram, em carta datada de 6 de abril dirigida ao presidente da CFTC, Michael Selig, que a agência reforçasse sua supervisão dos mercados de previsão após a Polymarket oferecer uma aposta sobre o destino de dois aviadores dos EUA abatidos sobre o Irã na semana passada. O representante Seth Moulton, de Massachusetts, acredita que é moralmente corrupto e completamente inaceitável que essas plataformas ofereçam apostas sobre a vida ou a morte de membros das forças armadas americanas. O grupo da Câmara espera uma resposta da CFTC sobre sua supervisão dos mercados de previsão até 15 de abril. 

No entanto, a Polymarket removeu o contrato quase imediatamente após a questão ser levantada, reconhecendo que essa aposta “infeliz” havia escapado aos seus controles internos. A empresa também afirmou que está fortalecendo seus controles para evitar eventos sem precedentes, incluindo o uso de informações privilegiadas.