Órgãos reguladores federais tomam medidas para proteger Kalshi, enquanto o caso do Arizona ameaça as operações da plataforma de negociação

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), uma das autoras da ação conjunta, decidiu defender Kalshi (autora) em meio às ameaças do estado do Arizona (réu na ação conjunta) de encerrar as operações do mercado de previsão. É provável que a suposta tentativa ilegal do Arizona de aplicar as leis estaduais de jogos de azar aos mercados de derivativos regulamentados pela CFTC fracasse, assim como ocorreu em Nova Jersey.

A CFTC está buscando uma ordem de restrição temporária e uma liminar de um Tribunal Distrital dos EUA no Arizona para impedir a tentativa contínua dos reguladores estaduais de exercer jurisdição sobre mercados interestaduais de derivativos de commodities regulamentados pelo governo federal, como o Kalshi. Segundo o órgão regulador, o estado está infringindo inconstitucionalmente sua jurisdição regulatória exclusiva. 

Entretanto, a audiência de acusação no processo criminal contra Kalshi está atualmente agendada para 13 de abril de 2026. Contudo, a CFTC enfatiza que o uso de medidas cada vez mais rigorosas por parte do Arizona contra os Mercados detracDesignados (DCMs) regulamentados pela CFTC que se envolvem em atividades regulamentadas pelo governo federal viola a Cláusula de Supremacia da Constituição dos EUA e as disposições da Lei de Bolsa de Mercadorias (CEA). 

A CFTC argumenta que ostracde evento de Kalshi são swaps

De acordo com a CFTC, ostracde eventos oferecidos pela Kalshi e outras DCMs regulamentadas pela CFTC, como a Polymarket, são swaps segundo a definição literal da CEA. A CEA designa a CFTC como a agência federal com jurisdição exclusiva sobre a regulamentação de futuros, opções e swaps de commodities negociados em bolsas regulamentadas pelo governo federal.

Entretanto, um documento judicial apresentado de eventos esportivos de Kalshitracsão negociados em uma DCM licenciada pela CFTC e dependem de resultados de eventos associados a consequências econômicas, eles se enquadram na definição de swaps da CEA defià jurisdição da agência. O caso de Nova Jersey, em 6 de abril, também chegou à mesma conclusão, com um painel de três juízes decidindo por 2 a 1 a favor de Kalshi.

“Ostracde eventos esportivos de Kalshi são swaps negociados em uma DCM licenciada pela CFTC, portanto, a CFTC tem jurisdição exclusiva.” 

–Juiz David Porter, do 3º Tribunal de Apelações do Circuito dos EUA, com sede na Filadélfia

A decisão marcou a primeira vez que um tribunal federal de apelações se pronunciou sobre a crescente batalha acerca da capacidade dos reguladores estaduais de supervisionar as operações do mercado de previsão. Tarek Mansour, CEO da Kalshi, considerou-a uma grande vitória para o setor e para milhões de usuários. A medida destaca a disputa acirrada pelo futuro das plataformas de mercado de previsão.

CEA e CFTC estabelecem proteções para mercados de previsão

A Lei de Negociação de Commodities (CEA, na sigla em inglês), promulgada pelo Congresso, concede à CFTC jurisdição exclusiva sobre os mercados de previsão e estabelece uma estrutura regulatória federal que expressamente impede a aplicação de leis estaduais que tentem regular as bolsas regulamentadas pela CFTC. No caso do Arizona, a CFTC alega que a descrição dostracde eventos como apostas, feita pelo estado, explica grande parte da confusão e da revisão limitada de produtos fundamentalmente diferentes.

Entretanto,tracde eventos frequentemente também se qualificam como opções binárias sob a CEA, que são opções cujo retorno é um valor fixo ou zero. Opções binárias são swaps sob 7 USC § 1a(47)(A)(i), que defiswaps como qualquer acordo que seja uma opção de venda ou compra com base em valoresdefi. 

Por outro lado, a Regra 40.11 da CFTC proíbe a listagem de contratostracenvolvam, estejam relacionados ou façam referência a terrorismo, assassinato, guerra, jogos de azar ou qualquer atividade ilegal sob qualquer lei estadual ou federal. Recentemente, legisladores pressionaram a CFTC a reprimir os mercados de previsão em meio a incidentesdentpessoas usando as plataformas para apostar em eventos ligados à guerra com o Irã e outras ações governamentais.

Especificamente, sete deputados democratas exigiram, em carta datada de 6 de abril ao presidente da CFTC, Michael Selig, que a agência reforçasse sua supervisão dos mercados de previsão após a Polymarket ter oferecido uma aposta sobre o destino de dois militares americanos abatidos sobre o Irã na semana passada. O deputado Seth Moulton, de Massachusetts, acredita que é moralmente corrupto e completamente inaceitável que essas plataformas ofereçam apostas sobre a vida ou morte de militares americanos. O grupo da Câmara espera uma resposta da CFTC sobre sua supervisão dos mercados de previsão até 15 de abril. 

No entanto, a Polymarket retirou otracquase imediatamente após o problema ser levantado, reconhecendo que aquela aposta "infeliz" havia escapado de suas salvaguardas internas. A empresa também afirmou que está reforçando seus controles para evitar eventos semdentcomo esse, incluindo o uso de informações privilegiadas.