Tudo o que Jerome Powell disse hoje em Jackson Hole

Jerome Powell, presidente do Federal Reserve, voltou ao Simpósio de Jackson Hole hoje e apresentou o plano de jogo para o que está por vir com as taxas de juros, e a grande notícia é que os cortes de taxas estão em discussão.

Powell disse-nos que a era dos aumentos implacáveis das taxas está a terminar. «A direção da viagem é clara», disse. Mas acrescentou também: «o momento e o ritmo dos cortes das taxas dependerão dos dados recebidos, da perspetiva em evolução e do equilíbrio de riscos.» 

Assim, basicamente, tudo continua incerto.

O discurso de Powell ocorre apenas algumas semanas antes da próxima reunião do Fed, agendada para 17-18 de setembro, onde poderão finalmente anunciar o primeiro corte de taxas desde o início da pandemia. 

Como sabemos, o Fed não está exatamente entusiasmado com a ideia de o mercado de trabalho arrefecer ainda mais. O relatório de emprego de julho também não ajudou o ânimo.

Apenas 114.000 novos empregos foram adicionados no mês passado, e o desemprego subiu ligeiramente para 4,3% — o valor mais elevado desde outubro de 2021. 

E não se esqueçam, há dados que mostram que 818.000 pessoas a menos estavam empregadas nos EUA até março, sugerindo que o mercado de trabalho não é tão forte como alguns pensavam. 

Agora, vamos ao cerne da questão. Powell aproveitou a oportunidade para declarar, mais ou menos, vitória na batalha contra a inflação.

Ele tem alguma confiança de que a inflação está a voltar para aquela meta mágica de 2% que o Fed tem perseguido. «A inflação diminuiu significativamente», disse. Os números também o apoiam. 

A inflação baixou para 2,5% usando a medida favorita do Fed, e está em 2,9% com base no índice de preços ao consumidor. Powell ainda não está a rebentar garrafas de champanhe, mas está definitivamente mais otimista do que esteve no passado.

De acordo com ele, as «piores distorções económicas relacionadas com a pandemia estão a desaparecer». Mas nem todas as notícias eram boas. Powell admitiu que não previram esta confusão inflacionária em 2021. 

Achavam que era apenas um pico passageiro, temporário. Até usaram a palavra «transitória», que agora se tornou um pouco uma piada nos círculos financeiros. Ele basicamente admitiu que foi um erro, dizendo que usar «transitória» foi algo de que se arrependeram. 

Aconteceu que a inflação não era apenas uma fase passageira, e o Fed teve de se apressar para acompanhar. Isso levou a 11 aumentos de taxas em 2022 e 2023. Isso é muito. Mas parece que esses aumentos fizeram o truque. 

Por enquanto, de qualquer forma.

Powell não falou apenas sobre inflação e cortes de taxas. Ele também abriu-se sobre a curva de aprendizagem do Fed durante todo este episódio da pandemia. Confessou que até os especialistas foram pegos de surpresa. A economia da pandemia não era como nada que tivéssemos visto antes. 

O presidente do Fed pediu humildade, dizendo que ainda há muito a aprender com este período. Adicionou que o Fed está pronto para ouvir novas ideias e até críticas à medida que entra no seu processo de revisão de cinco anos mais tarde este ano.

«Precisamos de um espírito de investigação focado em aprender com experiências passadas», disse. Ele também apontou que as restrições à oferta diminuíram, o que está a ajudar a situação.

O mercado de trabalho é menos louco do que era antes da pandemia, mas Powell não está a soltar confetti ainda. Ainda há alguma tensão, algum stress.

Powell encerrou as suas intervenções enfatizando a necessidade de flexibilidade. Falou sobre aplicar lições do passado, mas de uma forma que se adapte aos desafios atuais.

É um ato de equilíbrio, e ele sabe disso. Ele não vai baixar a guarda apenas porque as coisas estão a parecer um pouco melhores. «Fizemos um bom progresso em direção ao nosso objetivo», ele disse, mas o trabalho ainda não acabou.