Alles, was Jerome Powell heute in Jackson Hole gesagt hat

Jerome Powell, der Vorsitzende der US-Notenbank, war heute wieder beim Jackson Hole Symposium und erläuterte den Plan für die weitere Entwicklung der Zinssätze. Die wichtigste Neuigkeit ist, dass Zinssenkungen im Gespräch sind.

Powell erklärte uns, die Ära der unaufhörlichen Zinserhöhungen gehe zu Ende. „Die Richtung ist klar“, sagte er. Er fügte jedoch hinzu: „Zeitpunkt und Tempo der Zinssenkungen hängen von den eingehenden Daten, der sich entwickelnden Konjunkturprognose und der Risikobewertung ab.“ 

Im Grunde ist also noch alles völlig ungewiss.

Powells Rede findet nur wenige Wochen vor der nächsten Sitzung der US-Notenbank am 17. und 18. September statt, bei der möglicherweise endlich die erste Zinssenkung seit Beginn der Pandemie verkündet wird. 

Bekanntlich ist die Fed von der Vorstellung einer weiteren Abkühlung des Arbeitsmarktes alles andere als begeistert. Auch der Arbeitsmarktbericht vom Juli hat die Stimmung nicht gerade verbessert.

Im vergangenen Monat wurden lediglich 114.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, und die Arbeitslosenquote stieg leicht auf 4,3 % – den höchsten Wert seit Oktober 2021. 

Und nicht zu vergessen: Daten zeigen, dass im März 818.000 Menschen weniger in den USA beschäftigt waren, was darauf hindeutet, dass der Arbeitsmarkt nicht sotronist, wie manche dachten. 

Kommen wir nun zum Kern der Sache. Powell nutzte die Gelegenheit, um mehr oder weniger den Sieg im Kampf gegen die Inflation zu verkünden.

Er ist zuversichtlich, dass die Inflation wieder auf das magische 2%-Ziel zusteuert, das die Fed seit Jahren anstrebt. „Die Inflation ist deutlich gesunken“, sagte er. Die Zahlen bestätigen ihn. 

Die Inflation ist nach dem von der Fed bevorzugten Messverfahren auf 2,5 % gesunken, gemessen am Verbraucherpreisindex liegt sie bei 2,9 %. Powell lässt zwar noch nicht die Korken knallen, ist aber defioptimistischer als in der Vergangenheit.

Laut seinen Angaben klingen die schlimmsten wirtschaftlichen Verwerfungen im Zusammenhang mit der Pandemie ab. Doch es gab auch Schattenseiten. Powell räumte ein, dass man nicht mit einer erneuten Inflation im Jahr 2021 gerechnet hatte. 

Sie hielten es für einen Ausreißer, einen vorübergehenden Anstieg. Sie verwendeten sogar das Wort „vorübergehend“, das in Finanzkreisen mittlerweile etwas zum Running Gag geworden ist. Er gab im Grunde zu, dass es ein Fehler war, und sagte, dass sie die Verwendung des Wortes „vorübergehend“ bereuten. 

Es stellte sich heraus, dass die Inflation keine vorübergehende Phase war, und die Fed musste schnell reagieren. Dies führte zu elf Zinserhöhungen in den Jahren 2022 und 2023. Das ist eine ganze Menge. Aber anscheinend haben diese Erhöhungen ihren Zweck erfüllt. 

Zumindest vorerst.

Powell sprach nicht nur über Inflation und Zinssenkungen. Er gab auch Einblicke in die Lernprozesse der Fed während der Pandemie. Er räumte ein, dass selbst Experten überrascht worden seien. Die Pandemie-Wirtschaft war beispiellos. 

Der Fed-Chef rief zu Demut auf und erklärte, dass man aus dieser Zeit noch viel lernen könne. Er fügte hinzu, die Fed sei bereit, neue Ideen und auch Kritik anzuhören, wenn sie im Laufe des Jahres ihren fünfjährigen Überprüfungsprozess beginne.

„Wir brauchen einen Forschergeist, der darauf ausgerichtet ist, aus vergangenen Erfahrungen zu lernen“, sagte er. Er wies außerdem darauf hin, dass sich die Lieferengpässe gelockert hätten, was die Situation verbessere.

Der Arbeitsmarkt ist zwar weniger chaotisch als vor der Pandemie, aber Powell will noch nicht jubeln. Es herrscht weiterhin Spannung und Stress.

Powell schloss seine Ausführungen mit dem Hinweis auf die Notwendigkeit von Flexibilität ab. Er sprach darüber, Lehren aus der Vergangenheit anzuwenden, dies aber so zu tun, dass es den aktuellen Herausforderungen gerecht wird.

Es ist ein Balanceakt, und das weiß er. Er wird seine Wachsamkeit nicht vernachlässigen, nur weil die Lage etwas besser aussieht. „Wir haben in Richtung unseres Ziels gute Fortschritte gemacht“, sagte, aber die Arbeit ist noch nicht getan.