동굴의 예술: 트럼프가 국채 시장을 공격했지만, 시장이 승리했다

『비트코인 표준』의 저자 사이페디안 아무스 비트코인 표준(The Bitcoin Standard)의 저자, 도널드 트럼프 대통령의 재정 조치를 비판하며, 행정부의 국채 시장 조작 시도를 기본 경제 원칙에 대한 치명적인 오해라고 규정했습니다. 

4월 24일 X(구 트위터) 스레드에서 아무스는 트럼프의 관세 중심 전략이 주식 시장의 희생 속에서 국채 시장을 더 나쁘게 만들었다고 주장했습니다.

아무스에 따르면, 트럼프와 입장을 같이하는 경제학자들은 그들의 계획이 관세를 활용하여 국채 수익률을 억제하는 데 기반했다고 주장합니다. 잠시 동안 시장은 이에 반응했습니다. 주식과 국채 수익률이 모두 급락했으며, 이는 행정부가 그들의 계획이 “성공적”이었다고 말하기에 충분할 만큼의 수준이었습니다.

그러나 아무스가 설명했듯이, 투자자 신뢰가 흔들리자마자 국채 수익률이 상승하기 시작했으며, 이는 행정부가 시장 역학을 오해했을 수 있음을 의미합니다. 

“이는 화물 숍 경제학(cargo cult economics)입니다. 사람들은 국채와 주식 간의 역상관관계를 관찰하고, 주식을 폭락시키는 것은 무조건 국채를 부양한다고 가정합니다.”라고 그는 기록했습니다.

아무스: 관세는 국채 수익률 상승에 도움이 되지 않을 것이다

비트코인 표준 저자는 국채 수익률이 정부가 부채를 상환할 수 있는 능력에 대해 얼마나 신뢰하는지를 보여준다고 설명했습니다. 기업들이 관세로 인해 타격을 받고 납세자들이 부를 잃으면 정부 수입이 감소하고 수익률은 상승합니다.

“정부가 무분별한 관세로 모든 국가 기업의 재무를 sabotages(파괴)할 때, 위험을 관리하고 배분하는 시장 참여자들의 정상적인 변동이 유지될 것이라고 가정할 이유는 없습니다.”라고 그는 계속 말했습니다.

4월 첫 8일 동안 수익률은 3.9%로 6개월 만에 최저치로 떨어졌지만, 트럼프가 ‘해방의 날(Liberation Day)’에 새로운 관세를 발표하자 불과 일주일 만에 4.4%로 치솟았습니다. 

미국 대통령은 4월 12일 이후 불과 이틀 만에 방향을 전환하여 일련의 면제 조치를 발표해야 했습니다. 아무스에 따르면, 이는 관세가 생성해야 했던 레버리지를 모두 무력화시켰습니다. 

“트럼프가 2일 동안 관세를 유지하지도 못했는데, 지금 중국이 트럼프의 위협에 굴복할 것이라는 모든 말은 retrospection(역사적 관점)에서 보면 매우 유쾌하게 들립니다.”라고 그는 추측했습니다.

백악관이 중국이 먼저 협상을 시작해야 한다고 공개적으로 주장했음에도 불구하고, 베이징은 침묵을 지켰습니다. 아무스는 트럼프 대통령이 오지핑 중국 국가주석으로부터의 전화를 기다리는 ‘환각에 빠진 전 연인’이라고 말했으며, 그 전화는 오지 않았습니다.

44세 경제학자는 미국 국채가 트럼프 행정부가 미국 부채 부담을 줄이기 위해 의존했던 안정화 역할을 수행하지 못했다고 주장했습니다.

숫자는 맞지 않는다: 관세와 연방 부채

아무스는 행정부가 테슬라 CEO 일론 머스크가 정부 효율성 부(DOGE)를 공동 설립하여 정부를 위해 1,500억 달러를 절약한다는 다른 아이디어를 제시했다고 언급했으며, 그는 이를 정치적 쇼로 일축했습니다. 

“그들이 연방 예산의 1% 미만인 USAID를 강력하게 공략했지만 국방부(DoD), 연방준비제도(Fed), 또는 연금과 같은 주요 정부 부처는 공략하지 않았기 때문에, DOGE는 재정 책임 프로그램이라기보다는 정권의 적을 겨냥한 정치적 프로젝트처럼 보입니다.”라고 그는 주장했습니다.

아무스는 트럼프 행정부가 관세가 예산 적자를 의미 있게 해결할 수 있다는 전제를 사용했다고 맹비난했습니다. 관세가 세금 수입을 대체하려면 외국 수출업체가 미국 소비자에게 도달하기 위해 물가를 극도로 부풀린 가격으로 판매해야 하는데, 이는 불가능한 결과라고 그는 봅니다.

“관세를 더 높일수록 사람들이 수입할 가능성은 줄어듭니다.”라고 그는 주장했습니다.

백악관은 큰 미국 무역 적자를 바탕으로 중국에 대한 레버리지를 보유하고 있다고 고집합니다. 그러나 아무스는 이것이 실제 상황과는 거리가 멀다고 믿습니다. 중국의 공공 부채는 GDP 대비 80%로 미국의 120%보다 낮고, 10년물 국채 수익률은 미국의 4.4%에 비해 1.65%에 불과합니다. 이는 미국 소비자에 대한 접근성이 없더라도 경제적으로 더 나은 위치에 있음을 시사합니다.