전략은 한 주 더 건너뛰고, 재무 구조 조정에서 채권으로 전환

Strategy는 BTC 구매를 또 다른 주 건너뛰고 대신 채권으로 준비금을 재조정했다. 이 플레이북 변경은 5자리 수의 BTC 구매 정점 일주일 후에 발생했다.

Strategy는 BTC 구매를 또 다른 주 건너뛰었고, 경영이사 마이클 세이로가 회사가 대신 채권 구매에 자원을 할당할 것이라고 경고했다. 세이로는 'BitVac'(BTC vacuum의 약자)가 일반적인 주간 구매에서 벗어나 변화할 것이라고 밝혔다.

@grok 그가 무슨 이야기를 하고 있는가?

— Saman Golesorkhi (@Radiog39) May 24, 2026

회사는 최대 25억 달러의 현금 준비금을 보유하고 있다. 여기서 언급된 채권은 구식 Strategy 부채, 특히 $1.5B 부채 2029년 만기 채권의 재구매를 의미한다. 이번에는 Strategy가 재구매 작업의 자금 출처를 명시하지 않았다.

BTC 구매 지연은 미국 시장 공휴일 때문일 수도 있다. 가장 큰 투자자 우려는 Strategy가 부채 재구매를 자금 지원하기 위해 일부 BTC를 매도했을 수 있어 플레이북이 불안정해질 수 있다는 것이다.

회사는 여전히 STRC 배당금 11.5%를 지급할 의무가 있으며, 곧 격주 배당으로 변경될 예정이다. STRD 및 STRK와 같은 구식 우선주 발행분에 대한 추가 배당금이 지급되어야 하며, 이는 수개월 동안 BTC 구매 자금원으로 사용되지 않았다.

Strategy는 지난주 동안 STRC를 매도하지 않았다

시장은 이번 주 BTC 구매 중단을 예상했으며, 추가 매도를 위한 적절한 가격 범위에서 STRC 거래 데이터가 없었기 때문이다.

총 신규 매도액 220만 달러의 일주일 후, STRC 구매자들도 6월의 배당락일까지의 긴 대기 기간과 회의론이 혼합되어 일시 중단에 도달했다. 지난 두 달 동안 Strategy는 대규모 구매 배당 마감일 전에 이루어졌고, 그 후 MSTR ATM 매도로 자금 지원된 작은 주간 추가 구매가 이어지는 패턴에 빠졌다.

이번에는 Strategy가 일반 주식 발행 시설을 사용하지 않고 현금 유사 준비금에 집중했다. MSTR은 최근 170달러 이상으로 상승한 후 159.89달러로 하락했다. BTC 구매 중단은 일반 주식이 BTC 수익에 대한 승수 역할을 하지 않기 때문에 MSTR에 대한 전반적인 수요가 낮아진 시기와 일치했다.

Strategy는 총 BTC 공급량의 4% 이상을 구매한 후 플레이북을 변경했다. 현재 회사는 강력한 보유자이지만 어떤 가격으로도 BTC를 추가하려고 하지 않는다.

Strategy가 신뢰성을 잃고 있는가? 

Strategy에 대한 가장 큰 우려는 그 수요 구조가 쇠퇴하는 암호화폐 심리를 반영한다는 것이다. 시장은 BTC를 위해조차 더 이상 '상승만 하는' 모드가 아니다. 결과적으로 높은 월간 지급으로 인해 STRC만 매력적이다.

그러나 Strategy는 증가하는 배당금 부담을 안고 있어, 특히 장기적인 암호화폐 장세 하락기 동안 회사가 지속 가능하지 않을 수 있다는 우려를 자아내고 있다.

STRC는 6월 15일 전 주에 예측된 대로 더 강한 수요를 보여야 한다. 그때까지 회의론자들은 Strategy가 더 보수적인 채권에서 수익률의 최대 5%만 얻을 수 있는 반면 STRC에는 11.5%를 지급해야 한다고 지적했다.

구매가 없었던 주 이후, BTC는 Strategy의 평균 가격 바로 위의 77,216달러에 거래되었다. 매도 또는 정체된 수요는 BTC 강세 시장을 촉발하는 다른 요인 없이 Strategy의 플레이북에 대한 신뢰를 더욱 약화시킬 수 있다.