블라디미르 푸틴의 러시아는 트럼프의 무역 전쟁으로부터 실제로 안전하지 않다

트럼프가 “해방의 날” 관세를 철회했을 때 러시아는 운이 좋았다. 하지만 그 운은 가짜다. 진짜 위험은 석유다. 그 한 단어—석유—가 푸틴의 전쟁 기반 경제를 지탱하는 유일한 요소다. 그리고 지금 그 석유가 그의 제국을 지옥으로 끌고 가고 있다.

원유 가격이 급락하고 있다. 러시아의 우랄스 블렌드는 배럴당 55달러 아래로 추락했다. 이는 크렘린이 자체 예산 목표에 도달하기 위해 필요한 금액보다 거의 20달러 부족한 수준이다. 러시아 국가 수입의 약 3분의 1이 석유 및 가스에서 나온다. 이 격차는 터져 나오는 상처와 같다. 가격이 하락세라면 올해 국가 적자가 거의 두 배로 불어날 수 있다.

트럼프의 무역 조치는 러시아를 붕괴로 더 밀어붙인다

우크라이나에 대한 평화 협상이 교착 상태에 빠져 있다. 모스크바는 전장에서의 승리가 미국을 굴복시킬 것으로 기대하며 발을 구르고 있다. 그러나 그 레버리지는 약해지고 있다. 유가 크렘린궁의 예산을 짓누르고 있다. 유가가 더 하락하면 푸틴은 전쟁 전략을 변경해야 할 수도 있는데, 돈이 더 이상 없기 때문이다.

J.P. Morgan의 분석가들은 러시아가 대부분의 글로벌 시장에서 차단되었음에도 불구하고 트럼프의 무역 정책이 여전히 러시아에 심각한 타격을 줄 것이라고 밝혔다. 그들은 이를 모스크바로 직진하는 ‘쓰나미’라고 불렀다.

푸틴 정부는 현금 확보를 위해 석유에만 의존하는 것이 아니다. 생존을 위해 석유에 의존한다. 1980년대 석유 가격 하락은 소련 붕괴를 가속화했다. 1999년 푸틴이 총리가 되었을 때, 상승하는 석유 가격이 그를 구제했다. 그의 모든 권력 기반은 그 토대 위에 서 있다. 그리고 지금 그 토대가 흔들리고 있다.

석유 산업은 연료 이상을 공급한다. 다른 부문도 부양한다. 석유가 잘 나가면 제철소는 번성하고, 건설 현장이 호황을 누리며, 전체 도시가 생존한다. 하지만 석유 가격이 떨어지면 그에 연결된 모든 것이 함께 떨어진다. 그 연쇄 반응은 경제학자들이 승수 효과라고 부르는 것이다.

트럼프 팀은 석유가 러시아의 약점임을 알고 있었다. 그의 행정부는 초기부터 미국과 사우디아라비아의 생산량을 압박해 가격을 낮추겠다고 암시했다. 트럼프의 우크라이나 특사인 키스 켈로그는 1월 석유 가격이 배럴당 45달러로 떨어지면 푸틴이 전쟁을 중단하도록 압박할 수 있다고 말했다.

트럼프가 마침내 새로운 글로벌 관세 목록을 발표했을 때, 러시아는 목록에조차 오르지 않았다. 하지만 그것은 선물이 아니었다. 그것은 무관심이었다. 미국은 수년간의 제재 덕분에 모스크바와의 실제 교역이 거의 남아있지 않다고 밝혔다.

러시아는 다차원적 압력에 직면했다

러시아는 2008년, 코로나19 팬데믹 등 다른 석유 폭락 상황을 견뎌냈지만, 이번은 다르다. 전쟁은 3년째 계속되고 있다. 크렘린은 일자리와 돈을 뿌려 비용을 숨기려 했다. 만약 경제가 지금 붕괴한다면, 그 가려진 실체가 벗겨질 것이다.

크렘린은 “러시아 경제에 대한 영향을 최소화하기 위해 모든 것을 하고 있다”고 주장한다. 하지만 숫자는 거짓말을 하지 않는다.

골드만 삭스는 브렌트 원유가 올해 평균 63달러에 그칠 수 있다고 밝혔다. 그리고 2026년에는 58달러까지 떨어질 수 있다. 우랄스는 이미 할인을 받고 판매되므로, 러시아의 석유 가격은 50달러 아래로 떨어질 수 있다. 석탄과 금속 가격도 하락 중이며, 트럼프의 관세로 인한 중국 경기 둔화가 추가적인 타격을 가하고 있다.

르네상스 캐피탈은 고객들에게 낮은 석유 가격이 “경착륙”으로 이어질 수 있다고 전했다. 그들은 우랄스 가격이 올해 50달러에 머무른다면 러시아의 GDP 성장률은 0.1%에 그칠 수 있다고 말했다. 이는 거의 정체된 수준이다. 특히 2023년과 2024년 모두 군사 지출이 GDP를 4%씩 끌어올린 지난 두 해 이후에는 특히 치명적이다.

같은 지출이 통제 불능의 인플레이션을 촉발했다. 이를 막기 위해 중앙은행은 금리를 21%로 인상했다. 이는 역대 최고 수준이다. 동시에 국가는 노동력을 잃고 있다—군대에 징집되거나 국가를 탈출하는 노동자들이다.

2월의 전년 동기 대비 GDP 성장률은 0.8%에 그쳐 1월의 3%에서 하락했다. 공장 생산량은 감소했다. 자동차 판매는 줄었다. 철도 화물 수송량도 감소했다. 모든 지표가 하락하고 있다.