La Russia di Vladimir Putin non è al sicuro dalla guerra commerciale di Trump

La Russia ha avuto fortuna quando Trump ha abbandonato i dazi «Liberation Day». Ma quella fortuna è falsa. Il vero pericolo è il petrolio. Quella singola parola—petrolio—è tutto ciò che tiene insieme l'economia di Putin alimentata dalla guerra. E in questo momento, quel petrolio sta trascinando il suo impero dritto all'inferno.

I prezzi del greggio stanno crollando. Il blend Urals della Russia è appena sceso sotto i 55 dollari al barile. Sono quasi 20 dollari in meno rispetto a quanto il Cremlino ha bisogno per raggiungere il proprio obiettivo di bilancio. Circa un terzo delle entrate statali della Russia proviene da petrolio e gas. Quel buco è una ferita aperta. Se i prezzi restano bassi, il deficit del paese potrebbe quasi raddoppiare quest'anno.

Le mosse commerciali di Trump spingono la Russia verso il collasso

I colloqui di pace sull'Ucraina sono in stallo. Mosca sta tirando le cose per le lunghe, sperando che le vittorie sul campo costringano gli Stati Uniti a cedere. Ma quel leverage si sta sgretolando. I prezzi del petrolio stanno schiacciando il bilancio del Cremlino. Se scendono ulteriormente, Putin potrebbe essere costretto a cambiare la sua strategia di guerra, perché i soldi semplicemente non ci saranno.

Gli analisti di J.P. Morgan hanno dichiarato che anche se la Russia è tagliata fuori dalla maggior parte dei mercati globali, la politica commerciale di Trump la colpirà comunque duramente. L'hanno definita una «tsunami» diretta dritta verso Mosca.

Il governo di Putin non dipende solo dal petrolio per i contanti. Dipende da esso per la sopravvivenza. Negli anni '80, il calo dei prezzi del petrolio ha contribuito a distruggere l'Unione Sovietica. Nel 1999, quando Putin è diventato primo ministro, l'aumento dei prezzi del petrolio lo ha salvato. Tutto il suo gioco di potere poggia su quella fondazione. E in questo momento, quella fondazione sta tremolando.

L'industria del petrolio pompa più che carburante. Solleva anche altri settori. Quando il petrolio va bene, le acciaierie prosperano, i cantieri edili vanno a tutto ritmo e intere città tengono a galla. Ma quando il petrolio scende, tutto ciò che è collegato a esso scende troppo. Quella reazione a catena è ciò che gli economisti chiamano effetto moltiplicatore.

Il team di Trump sapeva che il petrolio era il punto debole della Russia. La sua amministrazione ha lasciato intendere fin dall'inizio che avrebbero premuto per aumentare la produzione statunitense e saudita per trascinare i prezzi verso il basso. Keith Kellogg, inviato di Trump per l'Ucraina, ha detto a gennaio che se il petrolio fosse sceso a 45 dollari, avrebbe potuto spingere Putin a fermare la guerra.

Quando Trump ha finalmente rilasciato il suo nuovo elenco di dazi globali, la Russia non era nemmeno presente. Ma non era un regalo. Era irrilevanza. Gli Stati Uniti hanno detto che c'è praticamente poco commercio reale rimasto con Mosca grazie agli anni di sanzioni.

La Russia affronta una pressione multidimensionale

La Russia è sopravvissuta ad altri crolli del petrolio—2008, COVID—ma questa volta è diverso. La guerra va avanti da tre anni. Il Cremlino ha cercato di nascondere i costi distribuendo posti di lavoro e denaro. Se l'economia crolla ora, quella copertura viene strappata via.

Il Cremlino afferma di fare «tutto il possibile per minimizzare le conseguenze per l'economia russa». Ma i numeri non mentono.

Il Brent potrebbe avere una media di soli 63 dollari quest'anno, ha detto Goldman Sachs. E nel 2026 potrebbe scendere a 58 dollari. Dato che l'Urals viene già venduto con uno sconto, questo significa che il petrolio della Russia potrebbe scendere sotto i 50 dollari. Anche il carbone e i metalli stanno scendendo. Il rallentamento della Cina dovuto ai dazi di Trump aggiunge ulteriore dolore.

Renaissance Capital ha detto ai clienti che i bassi prezzi del petrolio potrebbero portare a un «atterraggio duro». Hanno detto che se l'Urals rimane a 50 dollari quest'anno, il PIL della Russia potrebbe crescere solo dello 0,1%. È quasi piatto. Particolarmente male dopo gli ultimi due anni, quando la spesa militare ha aumentato il PIL del 4% sia nel 2023 che nel 2024.

Quella stessa spesa ha innescato un'inflazione fuori controllo. Per combatterla, la banca centrale ha aumentato i tassi di interesse al 21%. È il massimo storico. Allo stesso tempo, il paese sta perdendo lavoratori—o arruolati nell'esercito o fuggiti dal paese.

La crescita del PIL anno su anno di febbraio è stata solo dello 0,8%, in calo rispetto al 3% di gennaio. La produzione industriale è in calo. Le vendite di auto sono in calo. Le spedizioni di carico ferroviario sono in calo. Ogni metrica è in calo.