ウラジーミル・プーチンのロシアは、トランプの貿易戦争から実際には安全ではない

ロシアは、トランプが「解放の日」関税を撤廃したとき、幸運だった。しかし、その幸運は偽物だ。真の危険は石油だ。その一つの言葉――石油――こそが、プーチンの戦争で駆動される経済を支えている。そして今、その石油は彼の帝国を地獄へ引きずり込んでいる。

原油価格は下落している。ロシアのウラルズブレンドはバレルあたり55ドルを下回った。これは、クレムリンが自らの予算目標に達するために必要な金額から約20ドル不足している。ロシアの国家収入の約3分の1が石油とガスから来ている。この穴は大きな傷だ。価格が低下したままだと、今年の国の赤字はほぼ倍増する可能性がある。

トランプの貿易動向がロシアを崩壊へ近づける

ウクライナの和平交渉は停滞している。モスクワは足踏みし、戦場での勝利が米国を屈服させると期待している。しかし、そのレバレッジは失われつつある。原油価格はクレムリンの予算を圧迫している。さらに下落すれば、プーチンは戦争戦略を変更せざるを得なくなる可能性がある。なぜなら、資金が単になくなるからだ。

J.P. Morganのアナリストは、ロシアが大半のグローバル市場から遮断されているにもかかわらず、トランプの貿易政策は依然としてロシアに大きな打撃を与えると述べている。彼らは、これをモスクラへ真っ直ぐ向かう「津波」と呼んだ。

プーチンの政府は、現金のために石油に依存しているだけでなく、生存のために石油に依存している。1980年代、石油価格の下落はソビエト連邦の崩壊を助けた。1999年、プーチンが首相になったとき、上昇する石油価格が彼を救った。彼の全政治的戦略はこの基盤に立っている。そして今、その基盤は揺らいでいる。

石油産業は燃料以上のものを供給する。他のセクターも引き上げる。石油が好調であれば、鉄鋼工場は繁栄し、建設現場は活況を呈し、町全体が浮上し続ける。しかし、石油が下落すると、それに連動してすべてが下落する。この連鎖反応を、経済学者は乗数効果と呼ぶ。

トランプのチームは、石油がロシアの弱点であることを知っていた。彼の政権は初期の段階で、米国とサウジアラビアの生産を増加させて価格を下落させる圧力をかけると示唆していた。トランプのウクライナ特使であるキース・ケログは、1月に石油価格が45ドルに下落すれば、プーチンを戦争停止へ追い込むかもしれないと述べた。

トランプが最終的に新しいグローバル関税リストを公開したとき、ロシアはリストに含まれてすらいなかった。しかし、それは贈与ではなかった。それは無視であった。米国は、長年の制裁のおかげでモスクワとの実際の貿易はほとんど残っていないと述べた。

ロシアは多面的な圧力に直面

ロシアは他の石油ショック――2008年、COVID――を生き延びてきたが、今回は異なる。戦争は3年間続いている。クレムリンは、職と金を与えることでコストを隠そうとした。もし経済が今崩壊すれば、その隠蔽は剥がれる。

クレムリンは、「ロシア経済への影響を最小限に抑えるためにあらゆることをしている」と主張している。しかし、数字は嘘をつかない。

ゴールドマン・サックスは、ブレント原油は今年平均63ドルにとどまる可能性があると述べた。そして2026年には58ドルに達する可能性がある。ウラルズはすでに割引で販売されているため、ロシアの石油は50ドルを下回る可能性がある。石炭と金属も下落している。トランプの関税による中国の景気後退が、さらなる痛みを加えている。

ルネサンス・キャピタルは、顧客に対し、低石油価格が「ハードランディング」につながる可能性があると伝えた。彼らは、ウラルズが今年50ドルにとどまる場合、ロシアのGDPはわずか0.1%しか成長しないかもしれないと述べた。これはほぼ横ばいだ。特に、軍事支出が2023年と2024年の両方でGDPを4%押し上げた直後としては非常に悪い。

同じ支出が制御不能なインフレを引き起こした。これに対処するため、中央銀行は金利を21%まで引き上げた。これは過去最高だ。同時に、国は労働者を失っている――either 軍隊に徴兵されるか、または国を脱出する。

2月の前年比GDP成長率はわずか0.8%で、1月の3%から低下した。工場生産は減少し、自動車販売は減少し、鉄道貨物輸送は減少した。すべての指標が下落している。