엔비디아의 50억 달러 지분 투자는 인텔의 가장 큰 골칫거리인 생산 손실을 해결해주지는 못할 것이다

목요일 엔비디아가 인텔 지분 50억 달러 인수를 발표한 후 인텔 주가가 30% 급등했다고 Cryptopolitan 보도했습니다. 하지만 이 투자에 대한 과도한 관심은 한 가지 큰 문제를 간과하고 있습니다. 바로 인텔의 파운드리 사업이 여전히 막대한 손실을 보고 있다는 점입니다. 그런데 이번 인수 계약에서 파운드리 사업에 대한 언급은 단 한 번도 없었습니다. 이 침묵은 모든 것을 말해줍니다.

이번 계약으로 엔비디아는 인텔 지분 4%를 확보하게 됩니다. 또한 엔비디아는 자사의 AI 데이터센터 서버에 인텔의 CPU를 사용할 수 있게 됩니다. 반대로 인텔은 엔비디아의 AI 기술을 자사의 개인용 컴퓨터 칩에 적용하기 시작할 것입니다. 이론상으로는 완벽한 계획처럼 보입니다.

하지만 이 계획은 대부분의 투자자와 워싱턴이 수년간 우려해 온 영역, 즉 인텔의trac위탁생산 사업부인 인텔 파운드리 서비스(Intel Foundry Services)를 완전히 외면하고 있습니다. 그리고 이건 단순한 부업이 아닙니다. 매년 수십억 달러의 손실을 보고 있는 바로 그 사업부입니다.

인텔의 파운드리 사업은 회복 조짐 없이 수십억 달러의 손실을 계속 보고 있습니다

인텔은 과거에는 자사만을 위한 칩을 생산했습니다. 하지만 2021년 당시 CEO였던 팻 겔싱어는 회사의 생산 시설을 외부 고객에게 개방했습니다. 이때 인텔 파운드리 서비스(Intel Foundry Services)가 탄생했습니다. 인텔은 수천억 달러를 투자하여 새로운 공장을 건설하고 다른 회사들을 위한 칩을 생산하겠다는 계획을 세웠습니다. 이는 인텔이 시장 점유율을 잃기 시작한 후 반등을 위한 전략으로 여겨졌습니다. 그러나 이 계획은 성공하지 못했습니다.

인텔 파운드리 서비스는 주요 고객을trac데 실패했습니다. 그 결과, 2023년에 70억 달러의 손실을 입었고, 2024년에는 손실이 130억 달러로 급증했습니다. 이는 1년 만에 거의 두 배로 늘어난 수치입니다. 이러한 수치는 투자자들을 불안하게 만들었고, 회사 주가는 폭락했습니다. 인텔 주가는 작년에 60%나 급락했습니다. 결국 12월에 팻은 이사회에서 해고당했습니다.

월가 분석가들은 여전히 ​​우려하고 있습니다. CFRA의 앤젤로 지노는 "이 사업은 cash 적어도 2027년까지는 평가했습니다 주가 상승세가 과대평가되었으며 파운드리 사업 부문이 "성공할 가능성은 거의 없다"고

일부 전문가들은 인텔이 파운드리 사업부를 매각하고 손실을 최소화해야 한다고 주장합니다. 그러나 다른 전문가들은 그렇게 할 경우 인텔의 반도체 생산 비용이 더욱 상승할 것이라고 경고합니다. 규모의 경제로 인해 가격 경쟁력을 잃게 되기 때문입니다. 어느 쪽이든 현재로서는 좋은 결과가 나올 것이라고 예상하는 사람은 없습니다.

엔비디아는 인텔의 공장을 건너뛰고 TSMC를 선택했습니다

이번 계약 관련 기자회견에서 엔비디아 CEO 젠슨 황과 인텔 CEO 팻 키신저는 엔비디아가 인텔의 공장을 이용할 계획이 있는지 질문을 받았습니다. 두 사람 모두 언젠가는 그럴 수도 있다고 답했습니다. 하지만 동시에 당분간은 인텔의 주요 경쟁사인 TSMC와 협력하여 새로운 칩을 생산할 것이라는 점도 분명히 했습니다.

이는 상당한 모욕입니다. 특히 엔비디아의 전체 공급망이 대만에 묶여 있고, 미국 정부가 기업들의 공급망 다변화를 강력하게 추진해 온 상황에서는 더욱 그렇습니다. 일각에서는 이번 계약에 제조 시설 계약이 포함될 것으로 예상했습니다. 특히 인텔은 미 국방부에 칩을 공급하고 있으며, 첨단 제조 시설을 운영하는 유일한 대규모 미국 기반 칩 제조업체이기 때문입니다. 하지만 그러한 계약은 성사되지 않았습니다.

Moor Insights & Strategy의 Anshel Sag는 Yahoo Finance와의 인터뷰에서 "저는 엔비디아가 미국 정부의 참여 하에 인텔과 일종의trac계약을 발표할 것으로 예상했습니다."라고 말했습니다. 하지만 그런 일은 일어나지 않았습니다. 엔비디아는 인텔 파운드리 서비스에 대한 확답을 주지 않았고, 심지어 테스트조차 하지 않았습니다. 그저 침묵만이 감돌았습니다.

미국 정부가 최근 인텔 지분 10%를 인수한 것은 워싱턴이 인텔의 제조 사업을 유지하는 데 얼마나 큰 관심을 갖고 있는지를 보여줍니다. 현재 대부분의 최첨단 칩은 대만의 TSMC에서 생산되고 있습니다. TSMC는 미국에 공장을 짓고 있지만, 핵심 연구 개발과 생산 능력은 여전히 ​​해외에 있습니다. 특히 중국과의 경쟁이 심화되는 상황에서 이는 큰 위험 요소입니다.

하지만 지노는 엔비디아와 인텔의 파트너십이 어느 정도 도움이 될 수 있다고 말했다. 이 파트너십 덕분에 엔비디아가 향후 인텔의 파운드리 테스트에 더 적극적으로 나설 가능성이 있다는 것이다. 그는 "엔비디아가 인텔에 소규모 사업 기회를 제공하기 시작할 수도 있다"고 말했다.

하지만 현재로서는 그 제안은 고려 대상이 아닙니다.