La participation de 5 milliards de dollars de Nvidia ne résoudra pas le plus gros problème d'Intel, à savoir les pertes liées à la production

L'action d'Intel a bondi de 30 % jeudi après l'annonce par Nvidia de l'acquisition d'une participation de 5 milliards de dollars, comme l'a rapporté Cryptopolitan . Mais l'engouement autour de cet investissement occulte un problème majeur : la division fonderie d'Intel est toujours déficitaire… et même fortement déficitaire. Cette branche de l'entreprise n'a même pas été mentionnée dans l'accord. Pas une seule fois. Et ce silence est révélateur.

L'accord accorde à Nvidia une participation de 4 % dans Intel. Il autorise également Nvidia à utiliser les processeurs Intel dans ses serveurs de centres de données dédiés à l'IA. En contrepartie, Intel commencera à intégrer la technologie d'IA de Nvidia dans ses puces pour ordinateurs personnels. Sur le papier, le plan semble limpide.

Mais ce texte passe complètement sous silence le sujet qui préoccupe la plupart des investisseurs et Washington depuis des années : la filiale de fabrication de puces soustracd’Intel, Intel Foundry Services. Et non, il ne s’agit pas d’une simple activité annexe. C’est cette division qui perd des milliards de dollars, année après année.

L'activité de fonderie d'Intel continue de perdre des milliards sans qu'aucun redressement ne soit en vue

Intel produisait autrefois des puces exclusivement pour son propre compte. Mais en 2021, son PDG de l'époque, Pat Gelsinger, a ouvert la production de l'entreprise à des clients externes. C'est ainsi qu'est né Intel Foundry Services. L'idée était d'investir des centaines de milliards de dollars dans la construction de nouvelles usines afin qu'Intel puisse produire des puces pour d'autres entreprises. Il s'agissait d'une stratégie de redressement après qu'Intel ait commencé à perdre des parts de marché. Mais le plan a échoué.

L'entreprise n'a pas réussi àtracde clients importants. Par conséquent, Intel Foundry Services a enregistré une perte de 7 milliards de dollars en 2023. Et en 2024, les pertes ont bondi à 13 milliards de dollars, soit près du double en un an. Ces chiffres ont inquiété les investisseurs et fait chuter le cours de l'action. Les actions d'Intel ont plongé de 60 % l'année dernière. En décembre, Pat a été limogé par le conseil d'administration.

Les analystes de Wall Street restent inquiets. Angelo Zino, de CFRA, a déclaré : « Cette activité continuera d'engendrer cash au moins jusqu'en 2027. » Chris Danely, de Citi, a abaissé sa recommandation sur Intel le lendemain de l'annonce de Nvidia. Il a estimé que la hausse était exagérée et que la division fonderie avait « peu de chances de succès ».

Certains experts préconisent la vente par Intel de son unité de fonderie afin de limiter ses pertes. D'autres avertissent qu'une telle décision entraînerait une hausse des coûts de production des puces Intel, en raison de la perte des économies d'échelle qui contribuent à maintenir des prix bas. Quoi qu'il en soit, aucune issue favorable n'est envisageable pour le moment.

Nvidia a préféré faire appel à TSMC plutôt qu'aux usines d'Intel

Lors d'une conférence de presse concernant l'accord, les PDG de Nvidia, Jensen Huang, et d'Intel, Pat Kissinger, ont été interrogés sur la possibilité pour Nvidia d'utiliser les usines d'Intel. Tous deux ont répondu que c'était envisageable, un jour. Ils ont toutefois précisé que, pour l'instant, ils continueraient de collaborer avec TSMC, principal concurrent d'Intel, pour la fabrication de leurs nouvelles puces.

C'est un affront majeur. D'autant plus que toute la chaîne d'approvisionnement de Nvidia est basée à Taïwan, et que le gouvernement américain encourage fortement les entreprises à diversifier leurs sources d'approvisionnement. Certains s'attendaient à ce que cet accord comprenne un volet fabrication, notamment parce qu'Intel fournit des puces au Pentagone et est le seul grand fabricant américain de semi-conducteurs à proposer une production avancée. Mais aucun accord de ce type n'a été conclu.

Anshel Sag, de Moor Insights & Strategy, a déclaré à Yahoo Finance : « Je m’attendais à ce que Nvidia annonce un accord detrac-traitance avec Intel, avec la participation du gouvernement américain. » Il n’en fut rien. Nvidia ne s’est pas engagé auprès d’Intel Foundry Services. Ils n’ont même pas effectué de test. Silence radio.

Le gouvernement américain a récemment acquis 10 % du capital d'Intel, preuve de l'importance que Washington accorde au maintien de la production d'Intel. Actuellement, la plupart des puces de pointe sont fabriquées par TSMC à Taïwan. TSMC construit des usines aux États-Unis, mais ses activités de recherche et développement et ses capacités de production restent à l'étranger. Cela représente un risque considérable, surtout face à la montée en puissance de la Chine.

Zino a toutefois indiqué que le partenariat entre Nvidia et Intel pourrait s'avérer utile. Il pourrait inciter Nvidia à tester plus facilement les capacités de production d'Intel par la suite. « On pourrait potentiellement voir Nvidia commencer à confier quelques contrats symboliques à Intel », a-t-il déclaré.

Pour l'instant, cependant, cette option n'est pas envisagée.