연준 금리 인하로 미국 인플레이션 상승, 주식 하락. 2025년은 어떤가?

연방준비제도(Fed)는 이자율을 25bp 인하하여 목표 범위 4.25%-4.5%로 조정했으며, 이는 월가에서 강력한 매도세를 촉발하고 인플레이션에 대한 새로운 의문을 제기했습니다. S&P 500은 급락하며 이전의 상승분을 모두 지웠고, 인플레이션 기대치는 상승했습니다.

연준 조달 2025년 인플레이션 전망치를 2.1%에서 2.5%로 상향 조정하고, 계획된 금리 인하 횟수를 3회에서 2회로 축소했다. 이번 금리 인하는 논란을 불러일으켰다. 클리블랜드 연방준비은행 총재인 베스 하맥은 모든 금리 인하를 중단해야 한다며 반대표를 던졌다. 그녀의 이의 제기는 중앙은행이 인플레이션 통제와 시장 안정성 사이의 균형을 맞추는 데 어려움을 겪고 있음을 보여준다.

금리 인하와 함께 연준은 향후 3년간 정책 입안자들이 금리가 어디로 갈 것으로 예상하는지를 차트화한 이른바 ‘닷 플롯(dot plots)’을 포함한 분기별 전망치를 업데이트했다. 이제 닷 플롯은 2025년에 금리 인하가 2회만 있을 것으로 보여주며, 이는 9월에 예측했던 3회보다 감소한 수치다.

수익률 상승에 따라 시장이 급락

국채 수익률, 특히 2년물 국채 수익률이 급등했다. 연준 정책 변화에 민감하게 반응하는 2년물 수익률은 8bp 상승해 4.33%를 기록했으며, 이는 11월 말 이후 가장 높은 수준이다. 10년물 수익률도 뒤이어 4.43%로 상승했다.

제롬 파월 의장은 향후 결정이 ‘데이터에 의존할 것’이라고 명확히 밝혔다. 2025년에 더 공격적인 금리 인하 연쇄를 가격에 반영했던 시장은 더 느린 속도의 현실에 빠르게 적응했다.

연준 정책 결정과 연계된 스왑 계약은 내년 금리 인하 횟수가 이전 예상보다 적음을 반영하며, 투자자들은 더 긴축된 금융 환경에 직면해 있다.

연준이 장기 중립 금리에 대한 업데이트를 발표했으며, 이는 2.9%에서 3%로 상향 조정되었다. 이는 시장도 흔들었다. 더 높은 중립 금리는 경제가 둔화되더라도 중앙은행이 금리를 대폭 인하할 필요가 적다고 보는 것을 의미한다. 이는 이미 인플레이션과 둔화된 성장 전망에 대해 불안감을 느끼고 있는 시장에게는 어려운 현실이다.

인플레이션이 서서히 상승

인플레이션이 다시 주목받고 있으며, 수치는 낙관적이지 않다. 연준이 정책 지침으로 사용하는 인플레이션 지표는 10월에 2.3%로 상승했다. 금요일 발표될 11월 수치는 2.5%에 도달할 것으로 예상되며, 핵심 물가는 최대 2.9%까지 오를 수 있다. 

이러한 상승은 연준의 과제를 복잡하게 만든다. 높은 인플레이션은 소비자 지출 능력을 침식하고, 차입 비용을 높이며, 임금 압력을 다시 부추길 수 있다.

연준의 수정된 인플레이션 전망치는 이러한 도전을 반영한다. 정책 입안자들은 금리를 신중하게 인하하면서도 인플레이션이 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 것으로 예상한다. 연준의 이러한 변화는 9월 이후 상승세를 보여온 시장 기대치와 더 밀접하게 일치한다.

하지만 트레이더들에게 이는 좋은 소식이 아니다. 이는 2025년에 더 긴축된 금융 환경과 완화 속도의 감소를 의미한다. 채권 투자자들은 특히 우려하고 있다. 수익률 상승은 이미 오래된 채권을 보유한 투자자들에게 가격 하락으로 인한 손실을 초래했다.