Die Zinssenkung der Fed treibt die US-Inflation nach oben und lässt die Aktienmärkte fallen. Was bringt 2025?

Die Federal Reserve senkte die Zinssätze um 25 Basispunkte auf einen Zielbereich von 4,25–4,5 %, was zu einem scharfen Ausverkauf an der Wall Street führte und neue Fragen zur Inflation aufwarf. Der S&P 500 stürzte ab und riss frühere Gewinne mit, während die Inflationserwartungen stiegen.

Die Fed brachten ihre Inflationsprognose für 2025 von 2,1 % auf 2,5 % an und strich ihre geplanten Zinssenkungen von drei auf zwei. Die Senkung war umstritten. Der Cleveland Fed-Präsident Beth Hammack stimmte dagegen und forderte überhaupt keine Senkungen. Ihr Dissens unterstreicht das Dilemma der Zentralbank, die Inflationsbekämpfung mit der Marktstabilität in Einklang zu bringen.

Zusätzlich zur Senkung aktualisierte die Fed ihre vierteljährlichen Projektionen, einschließlich der berüchtigten „Dot-Plots“, die aufzeichnen, wo die politischen Entscheidungsträger die Zinsen in den nächsten drei Jahren erwarten. Die Dot-Plots zeigen nun nur noch zwei Zinssenkungen im Jahr 2025, im Vergleich zu den drei, die im September vorhergesagt wurden.

Märkte stürzen ab, während die Renditen steigen

Die Renditen der Staatsanleihen, insbesondere der zweijährigen Anleihe, stiegen stark. Die zweijährige Rendite, die stark auf Fed-Politikänderungen reagiert, stieg um acht Basispunkte auf 4,33 %, ihr höchstes Niveau seit Ende November. Die 10-jährige Rendite folgte und stieg auf 4,43 %.

Präsident Jerome Powell machte klar, dass zukünftige Entscheidungen „datenabhängig“ sein würden. Märkte, die eine aggressivere Serie von Senkungen im Jahr 2025 eingepreist hatten, passten sich schnell der Realität eines langsameren Tempos an.

Swap-Verträge, die an den geldpolitischen Entscheidungen der Fed gekoppelt sind, spiegeln nun weniger Zinssenkungen im kommenden Jahr wider als zuvor erwartet, was Anleger mit strengeren Finanzierungsbedingungen konfrontiert.

Die Aktualisierung der Fed zu ihrer langfristigen neutralen Zinsrate – jetzt auf 3 % festgelegt, gegenüber zuvor 2,9 % – hat die Märkte ebenfalls erschüttert. Eine höhere neutrale Zinsrate bedeutet, dass die Zentralbank weniger Bedarf sieht, die Zinsen drastisch zu senken, selbst wenn die Wirtschaft abschwächt. Das ist eine bittere Pille für Märkte, die bereits nervös wegen der Inflation und der schwachen Wachstumsaussichten sind.

Inflation kriecht nach oben

Die Inflation rückt wieder in den Fokus, und die Zahlen sind nicht ermutigend. Der von der Fed zur Steuerung der Geldpolitik verwendete Inflationsindikator stieg im Oktober auf 2,3 %. Der Wert für November, der am Freitag veröffentlicht wird, wird voraussichtlich 2,5 % erreichen, wobei die Kernpreise potenziell auf 2,9 % klettern könnten. 

Dieser Anstieg erschwert die Aufgabe der Fed. Höhere Inflation frisst die Kaufkraft der Verbraucher auf, treibt die Kreditkosten in die Höhe und könnte die Lohnneigungen wieder anfachen.

Die überarbeiteten Inflationsprognosen der Fed spiegeln diese Herausforderungen wider. Die politischen Entscheidungsträger erwarten nun, dass die Inflation länger hoch bleibt, auch wenn sie die Zinsen vorsichtig senken. Der Shift der Fed stimmt enger mit den Markterwartungen überein, die seit September tendenziell gestiegen sind.

Für Händler ist dies jedoch keine gute Nachricht – es bedeutet strengere Finanzierungsbedingungen und eine langsamere Lockerung im Jahr 2025. Anleiheinvestoren sind besonders besorgt. Steigende Renditen haben bereits zu Verlusten für diejenigen geführt, die ältere Anleihen halten, da die Preise fallen, wenn die Renditen steigen.