Снижение процентной ставки ФРС приводит к росту инфляции в США и падению фондового рынка. Что нас ждет в 2025 году?

Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 25 базисных пунктов до целевого диапазона 4,25%-4,5%, что вызвало резкое падение на Уолл-стрит и породило новые вопросы об инфляции. Индекс S&P 500 резко упал, нивелировав предыдущий рост, в то время как инфляционные ожидания выросли.

Федеральная резервная система повысила свой прогноз инфляции на 2025 год с 2,1% до 2,5% и сократила запланированное снижение процентной ставки с трех до двух. Это решение вызвало разногласия. Президент Федерального резервного банка Кливлендаdent Хаммак проголосовала против, призвав к полному отсутствию снижения ставок. Ее несогласие подчеркивает трудности, с которыми сталкивается центральный банк, пытаясь найти баланс между контролем над инфляцией и стабильностью рынка.

Одновременно со снижением ставки ФРС обновила свои квартальные прогнозы, включая печально известные «точечные диаграммы», которые показывают, как, по мнению политиков, будут меняться ставки в течение следующих трех лет. Теперь точечные диаграммы показывают только два снижения ставки в 2025 году, по сравнению с тремя, прогнозировавшимися в сентябре.

Рынки падают на фоне роста доходности

Доходность казначейских облигаций, особенно двухлетних, резко выросла. Доходность двухлетних облигаций, которая резко реагирует на изменения политики ФРС, увеличилась на восемь базисных пунктов до 4,33%, достигнув самого высокого уровня с конца ноября. За ней последовала доходность десятилетних облигаций, поднявшись до 4,43%.

Председатель Джером Пауэлл ясно дал понять, что будущие решения будут «dentот данных». Рынки, которые заложили в цены более агрессивную серию сокращений в 2025 году, быстро адаптировались к реальности более медленного темпа.

В настоящее время своповыеtrac, привязанные к решениям ФРС, отражают меньшее количество снижений процентных ставок в следующем году, чем ожидалось ранее, что заставляет инвесторов бороться с ужесточением финансовых условий.

Обновленная информация от ФРС о долгосрочной нейтральной процентной ставке — теперь она составляет 3%, по сравнению с 2,9% ранее — также встревожила рынки. Более высокая нейтральная ставка означает, что центральный банк видит меньшую необходимость вmaticснижении ставок, даже если экономика замедлится. Это неприятный сюрприз для рынков, и без того обеспокоенных инфляцией и вялыми перспективами роста.

Инфляция продолжает расти

Инфляция снова в центре внимания, и цифры не внушают оптимизма. Показатель инфляции, используемый ФРС для определения политики, в октябре вырос до 2,3%. Ожидается, что показатель за ноябрь, который будет опубликован в пятницу, достигнет 2,5%, а базовые цены могут вырасти до 2,9%. 

Этот рост усложняет задачу ФРС. Более высокая инфляция снижает покупательную способность потребителей, повышает стоимость заимствований и может вновь усилить давление на заработную плату.

Пересмотренные прогнозы ФРС по инфляции отражают эти проблемы. Теперь политики ожидают, что инфляция останется высокой в ​​течение более длительного времени, даже несмотря на осторожное снижение процентных ставок. Изменение позиции ФРС в большей степени соответствует ожиданиям рынка, которые демонстрируют тенденцию к росту с сентября.

Но для трейдеров это плохая новость — это означает ужесточение финансовых условий и замедление смягчения денежно-кредитной политики в 2025 году. Инвесторы в облигации особенно обеспокоены. Рост доходности уже привел к убыткам для тех, кто владеет более старыми облигациями, поскольку цены падают при росте доходности.