FRBの利下げが米国インフレを上昇させ、株価を下落させた。2025年はどのような展開になるのか？

連邦準備制度理事会（FRB）は、金利を25ベーシスポイント引き下げ、目標範囲を4.25%〜4.5%に設定しました。これによりウォール街で激しい売り売りが発生し、インフレに関する新たな疑問が浮上しました。S&P500指数は急落し、以前の利益を消し飛ばし、一方、インフレ期待は上昇しました。

FRBは による資金調達額は 2025年のインフレ予測を2.1%から2.5%に引き上げ、計画していた利下げ回数を3回から2回に削減しました。この利下げは賛否両論を呼びました。クリーブランド連邦準備銀行総裁のベス・ハマック氏は反対票を投じ、利下げを一切行わないよう求めました。彼女の異議は、中央銀行がインフレ抑制と市場の安定性のバランスを取ることに struggle していることを浮き彫りにしています。

利下げに伴い、FRBは四半期ごとの予測を更新しました。これには、政策担当者が今後3年間で金利がどこへ向かうと見込んでいるかを示す「ドットプロット」も含まれます。現在のドットプロットでは、2025年の利下げは2回のみと示されており、9月に予測されていた3回から減少しています。

利回りの上昇とともに市場が暴落

特に2年物国債の利回りが急騰しました。FRBの政策変更に対して敏感に反応する2年物利回りは8ベーシスポイント上昇し、4.33%となり、11月下旬以来の高値を更新しました。10年物利回りも追随し、4.43%まで上昇しました。

ジェローム・パウエル議長は、将来の決定は「データ依存型」になると明確に示しました。2025年により積極的な利下げシリーズを織り込んでいた市場は、より緩やかなペースという現実に素早く対応しました。

FRBの政策決定に関連するスワップ契約は、来年の利下げ回数が以前予想されていたよりも少ないことを反映しており、投資家はより厳しい金融条件に直面しています。

FRBが長期中立金利の更新を行い、現在2.9%から3%に引き上げられたことも、市場を揺さぶりました。中立金利が高いということは、経済が鈍化しても、中央銀行が金利を大幅に引き下げる必要性をあまり感じていないことを意味します。これは、インフレや鈍化する成長見通しについてすでに神経質になっている市場にとって、受け入れがたい現実です。

インフレがじわじわと上昇

インフレが再び焦点となり、数値は歓迎すべきものではありません。FRBが政策の指針として使用するインフレ指標は、10月に2.3%まで上昇しました。金曜日に発表される11月の数値は2.5%に達すると予想されており、コア価格も最大2.9%まで上昇する可能性があります。 

この上昇はFRBの課題を複雑にします。高いインフレは消費者の購買力を削ぎ、借入コストを上昇させ、賃金圧力を再燃させる可能性があります。

FRBの改訂されたインフレ予測はこれらの課題を反映しています。政策担当者は、慎重に利下げを行う一方で、インフレがより長く高い水準で維持されると予想しています。FRBのシフトは、9月以降上昇傾向にあった市場の期待とより一致しています。

しかし、トレーダーにとってこれは良いニュースではありません。これは、2025年に金融条件が引き締まり、緩和が鈍化することを意味します。債券投資家は特に懸念しています。利回りの上昇により、古い債券を保有している投資家はすでに損失を出しており、利回りが上昇すると債券価格は下落します。