La baisse des taux de la Fed envoie l'inflation américaine à la hausse et les actions à la baisse. Que réserve 2025 ?

La Réserve fédérale a baissé les taux d'intérêt de 25 points de base pour une cible de 4,25 %-4,5 %, déclenchant une vente massive sur Wall Street et soulevant de nouvelles questions sur l'inflation. Le S&P 500 a plongé, effaçant les gains précédents, tandis que les anticipations d'inflation augmentaient.

La Fed ont permis sa prévision d'inflation 2025 de 2,1 % à 2,5 % et a réduit ses baisses de taux prévues de trois à deux. La baisse était controversée. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a voté contre, appelant à aucune baisse. Son dissent met en lumière la lutte de la banque centrale pour équilibrer le contrôle de l'inflation et la stabilité du marché.

Parallèlement à la baisse, la Fed a mis à jour ses projections trimestrielles, y compris les célèbres « graphiques des points » (dot plots), qui tracent où les responsables s'attendent à ce que les taux aillent au cours des trois prochaines années. Les graphiques des points montrent désormais seulement deux baisses de taux en 2025, contre trois prévues en septembre.

Les marchés chutent alors que les rendements augmentent

Les rendements des bons du Trésor, en particulier sur les bons à deux ans, ont bondi. Le rendement à deux ans, qui réagit fortement aux changements de politique de la Fed, a augmenté de huit points de base à 4,33 %, son niveau le plus élevé depuis fin novembre. Le rendement à 10 ans a suivi, grimpant à 4,43 %.

Le président Jerome Powell a clairement indiqué que les décisions futures seraient « dépendantes des données ». Les marchés, qui avaient intégré une série plus agressive de baisses de taux en 2025, se sont rapidement ajustés à la réalité d'un rythme plus lent.

Les contrats à terme liés aux décisions de politique de la Fed reflètent désormais moins de baisses de taux l'année prochaine que précédemment prévu, laissant les investisseurs lutter avec des conditions financières plus serrées.

La mise à jour de la Fed sur son taux neutre à long terme – désormais fixé à 3 %, contre 2,9 % – a également secoué les marchés. Un taux neutre plus élevé signifie que la banque centrale voit moins besoin de baisser drastiquement les taux, même si l'économie ralentit. C'est une pilule difficile à avaler pour les marchés déjà nerveux quant à l'inflation et aux perspectives de croissance stagnante.

L'inflation grimpent lentement

L'inflation est de nouveau au centre des attentions, et les chiffres ne sont pas encourageants. Le jauge d'inflation que la Fed utilise pour guider la politique a atteint 2,3 % en octobre. La lecture de novembre, prévue vendredi, devrait atteindre 2,5 %, les prix de base potentiellement grimpant à 2,9 %. 

Cette augmentation complique la tâche de la Fed. Une inflation plus élevée réduit le pouvoir d'achat des consommateurs, pousse les coûts d'emprunt à la hausse et pourrait raviver les pressions salariales.

Les projections révisées d'inflation de la Fed reflètent ces défis. Les responsables s'attendent désormais à ce que l'inflation reste plus élevée plus longtemps, même s'ils baissent les taux avec prudence. Le changement de la Fed s'aligne davantage avec les attentes du marché, qui ont tendance à augmenter depuis septembre.

Mais pour les traders, ce n'est pas une bonne nouvelle – cela signifie des conditions financières plus serrées et un assouplissement plus lent en 2025. Les investisseurs obligataires sont particulièrement inquiets. La hausse des rendements a déjà conduit à des pertes pour ceux qui détiennent des obligations plus anciennes, car les prix baissent lorsque les rendements augmentent.