أدى خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة وانخفاض أسعار الأسهم. ماذا يخبئ لنا عام 2025؟

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4.25% و4.5%، مما أدى إلى موجة بيع حادة في وول ستريت وأثار تساؤلات جديدة حول التضخم. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل حاد، متراجعاً عن مكاسبه السابقة، بينما ارتفعت توقعات التضخم.

الاحتياطي الفيدرالي رفع توقعاته للتضخم لعام 2025 من 2.1% إلى 2.5%، وخفض عدد تخفيضات أسعار الفائدة المقررة من ثلاثة إلى اثنين. أثار هذا التخفيض جدلاً واسعاً، حيث صوتت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند،dent هاماك، ضده، داعيةً إلى عدم إجراء أي تخفيضات على الإطلاق. ويُبرز معارضتها معاناة البنك المركزي في تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم واستقرار السوق.

إلى جانب خفض سعر الفائدة، حدّث الاحتياطي الفيدرالي توقعاته الفصلية، بما في ذلك "مخططات النقاط" الشهيرة، التي توضح مسار أسعار الفائدة المتوقع خلال السنوات الثلاث المقبلة. تُظهر هذه المخططات الآن خفضين فقط لسعر الفائدة في عام 2025، بعد أن كانت التوقعات تشير إلى ثلاثة خفضات في سبتمبر.

تراجعت الأسواق مع ارتفاع العوائد

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، لا سيما سندات العامين، بشكل ملحوظ. فقد ارتفع عائد سندات العامين، الذي يتأثر بشدة بتغيرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار ثماني نقاط أساسية ليصل إلى 4.33%، وهو أعلى مستوى له منذ أواخر نوفمبر. وتبعه في الارتفاع عائد سندات العشر سنوات، ليصل إلى 4.43%.

أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أن القرارات المستقبلية ستكون "dentعلى البيانات". وقد تكيفت الأسواق، التي كانت تتوقع سلسلة أكثر حدة من التخفيضات في عام 2025، بسرعة مع واقع الوتيرة الأبطأ.

عقودtracالمرتبطة بقرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي تعكس الآن تخفيضات أقل في أسعار الفائدة في العام المقبل مما كان متوقعاً سابقاً، مما يترك المستثمرين يواجهون ظروفاً مالية أكثر صرامة.

أثار تحديث الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة المحايد طويل الأجل - الذي تم تثبيته الآن عند 3%، بعد أن كان 2.9% - قلق الأسواق. فارتفاع سعر الفائدة المحايد يعني أن البنك المركزي يرى حاجة أقل لخفض أسعار الفائدة بشكلmatic، حتى في حال تباطؤ الاقتصاد. وهذا يُعدّ ضربة قاسية للأسواق التي تعاني أصلاً من مخاوف التضخم وتوقعات النمو البطيئة.

التضخم يرتفع تدريجياً

عاد التضخم إلى دائرة الضوء، والأرقام ليست مشجعة. فقد ارتفع مؤشر التضخم الذي يستخدمه الاحتياطي الفيدرالي لتوجيه سياسته النقدية إلى 2.3% في أكتوبر. ومن المتوقع أن تصل قراءة نوفمبر، المقرر صدورها يوم الجمعة، إلى 2.5%، مع احتمال ارتفاع أسعار السلع الأساسية إلى 2.9%. 

هذا الارتفاع يزيد من تعقيد مهمة الاحتياطي الفيدرالي. فالتضخم المرتفع يقلل من القدرة الشرائية للمستهلكين، ويرفع تكاليف الاقتراض، وقد يعيد إشعال ضغوط الأجور.

تعكس توقعات التضخم المعدلة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي هذه التحديات. ويتوقع صناع السياسات الآن أن يظل التضخم مرتفعاً لفترة أطول، حتى مع خفضهم أسعار الفائدة بحذر. ويتماشى هذا التحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل أوثق مع توقعات السوق، التي تتجه نحو الارتفاع منذ سبتمبر.

لكن بالنسبة للمتداولين، هذا ليس خبراً ساراً، إذ يعني ذلك ظروفاً مالية أكثر تشدداً وتباطؤاً في وتيرة التيسير النقدي عام 2025. ويشعر مستثمرو السندات بقلق بالغ، فقد أدت العوائد المرتفعة بالفعل إلى خسائر لحاملي السندات القديمة، حيث تنخفض الأسعار مع ارتفاع العوائد.