연준과 미국 재무부는 엔화 개입 문제에 있어 서로 다른 입장을 견지할 것입니다.

엔화는 금요일 1.75% 급등하여 달러당 155.63엔을 기록했으며, 이는 작년 8월 이후 가장 큰 하루 상승폭으로, 가혹했던 하락세를 뒤집고 도쿄의 의원들을 다시 한 번 불안하게 만들었습니다…

물론 월가 트레이더들도 조용하지 않았습니다. 많은 이들이 뉴욕 연준이 엔화 환율에 대해 몇몇 대형 금융기관에 전화를 걸어 질문을 했다고 지적했습니다.

하지만 워싱턴에서는 상황이 그렇게 매끄럽지 않습니다. 일본이 깔끔한 팀업을 기대한다면, 행운을 빕니다. 미국 재무부와 연준은 현재 서로 잘 지내려 한다는 것조차 pretending하지 않습니다. 그리고 이는 통화 혼란을 관리하려 할 때 좋은 상황이 아닙니다.

베센트는 엔화 강세가 아닌 일본 국채를 비난한다

트레이더들이 달러-엔 변동성을 주시하는 동안, 스콧 베센트 재무장관은 공동 개입 아이디어에 찬물을 끼얹었습니다. 환율이나 달러를 지목하는 대신, 스콧은 이것이 일본 자체의 채권 시장이 일으킨 드라마라고 말했습니다.

장기 일본 국채는 2월 8일 조기 총선을 선언한 사나에 다카기 총리 이후 화요일 타격을 받았습니다. 투자자들은 그녀가 승리하면 더 많은 정부 차입이 예상된다고 봅니다. 특히 그녀가 식료품 판매세 2년 인하를 추진하고 있기 때문입니다.

그 공약은 채권 보유자들을 놀라게 했습니다. 수익률이 급등했습니다. 스콧티는 이것이 엔화의 요동친 원인이며, 미국의 조치가 아니라고 말했습니다. 따라서 모두가 연준의 개입을 예상하는 동안, 스콧은 효과적으로 이렇게 말하고 있었습니다: 우리를 탓하지 마세요.

이제 미국 국채 수익률을 낮게 유지하는 것은 도널드 트럼프 행정부의 주요 목표입니다. 이는 연방 부채부터 모기지 금리까지 모든 것에 중요합니다. 강력한 달러는 이를 더 어렵게 만듭니다.

따라서 스콧이 일본의 국내 선택이 엔화의 혼란을 초래했다고 생각한다면, 그는 공동 구제 조치를 추진할 가능성이 낮습니다. 하지만 그는 단순히 분석적인 태도를 취하는 것이 아닙니다. 그는 연준 의장 제롬 파월과 격렬한 싸움에 휘말려 있습니다.

베센트는 트럼프와 함께 파월을 공격한다

스콧은 예전에는 입을 다물었습니다. 이제 더 이상 아닙니다. 수개월 동안 배후에서 파월을 압박한 후, 그는 트럼프의 공개적인 파월 축출 캠페인에 합류했습니다. 다보스에서 스콧은 파월의 리더십을 공개적으로 비판했습니다. 그는 트럼프가 축출하려 하는 연준 이사회 위원 리사 쿡과 관련된 대법원 심문에 파월이 출석한 결정에 이의를 제기했습니다.

“연준을 정치화하지 않으려 하는데, 연준 의장이 앉아 있어 저울의 추를 조작하려 한다는 것은 큰 실수입니다.” 스콧 말했습니다 CNBC에서.

파월은 반격하지 않았습니다. 그는 거의 하지 않습니다. 하지만 이번 달 초, 그는 법무부가 연준에 금리 인하를 강요하기 위해 형사적 위협을 사용했다고 비난했습니다. 이는 트럼프가 처음부터 원해 온 것이었습니다.

파월은 엔화, 일본, 또는 개입에 대해서는 단 한마디도 하지 않았습니다. 그는 더 큰 불길에 직면해 있습니다. 하지만 일본이 정말로 조정된 조치를 원한다면, 누군가는 결정을 내려야 합니다. 그리고 현재 파월과 스콧 사이에는 신뢰가 없습니다.

역사는 드물지만 가능한 공동 조치를 보여줍니다

공동 개입은 자주 발생하지 않습니다. 미국은 1996년 이후 단 세 번만 수행했으며, 마지막은 2011년 일본 지진 이후였습니다. 그때조차도 모든 G7 회원국이 함께 협력해야 했습니다.

일본은 2024년 7월 마지막 개입을 단행해 엔화를 매수하고 약 350억 달러(5.53조 엔)를 매도했다. 이는 엄청난 규모였다. 하지만 일본 단독 행동이었다.

스콧은 혼자서 나설 경우 연준의 승인을 받을 필요가 없을지도 모른다. 그는 이미 규칙을 깨는 것을 주저하지 않는 모습을 보여줬다. 지난 가을, 그는 트럼프의 동맹국인 하비에르 밀레이 대통령을 선거 앞두고 지원하기 위해 재무부에 아르헨타 페소 매수를 지시했다. 이는 시장 안정을 위한 조치가 아니라 명백한 정치적 의도였다. 만약 그가 밀레이를 지지했다면, 다카이치도 지지할 준비가 되어 있을 수 있다.

문제는 미국이 엔화에 개입할 경우 실행 메커니즘을 여전히 연준이 통제하고 있다는 점이다. 그리고 파월은 명령에 따르는 사람이 아니다. 만약 스콧이 파월의 동의 없이 엔화 개입을 추진한다면, 이는 훨씬 더 큰 갈등을 초래할 것이다.

기본 경제학: 재무부는 연준의 실행 지원 없이는 개입할 수 없다. 일본이 미국의 개입을 필요로 한다면, 그들은 단순히 시장을 지켜보는 것이 아니라 워싱턴 내부의 드라마를 주시하고 있는 것이다.