الاحتياطي الفيدرالي والخزانة الأمريكية لن يتفقا على مسألة التدخل في سعر الين

ارتفع الين بنسبة 1.75٪ يوم الجمعة إلى 155.63 للدولار، وهو أكبر ارتفاع في يوم واحد منذ أغسطس الماضي، مما قلب ما كان انزلاقاً قاسياً وجعل المشرعين في طوكيو مرتجفين... مرة أخرى.

وبطبيعة الحال، لم يكن متداولو وول ستريت صامتين أيضاً. أشار الكثيرون إلى المكالمات التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مع عدة شركات مالية كبيرة، يطرحون فيها أسئلة حول سعر صرف الين.

لكن الأمور ليست سلسة في واشنطن. إذا كانت اليابان تتوقع تعاوناً نظيفاً، حظاً سعيداً. وزارة الخزانة الأمريكية والاحتياطي الفيدرالي لا يتظاهران حتى بالتفاهم مع بعضهما البعض الآن. وهذا ليس جيداً إذا كنت تحاول إدارة فوضى العملات.

بيسنت يلوم سندات اليابان، وليس قوة الدولار

بينما كان المتداولون ينظرون إلى تقلبات الدولار الين، ألقى وزير الخزانة سكوت بيتسنت الماء البارد على فكرة التدخل المشترك. بدلاً من إلقاء اللوم على أسعار الصرف أو الدولار، قال سكوت إن سوق السندات اليابانية هو من يسبب الدراما.

تعرضت سندات الخزانة اليابانية طويلة الأجل لضربة يوم الثلاثاء بعد أن دعا رئيس الوزراء ساناي تاكاكي إلى انتخابات مبكرة في 8 فبراير. يتوقع المستثمرون المزيد من الاقتراض الحكومي إذا فازت، خاصة لأنها تدفع لخفض ضريبة المبيعات على البقالة لمدة عامين.

أرعبت هذه الوعد حاملي السندات. قفزت العوائد. قال سكوتي إن هذا هو ما جعل الين يرتجف، وليس الإجراءات الأمريكية. لذلك بينما اعتقد الجميع أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتدخل، كان سكوت يقول، بشكل فعال: لا تلومونا.

الآن، الحفاظ على عوائد سندات الخزانة الأمريكية منخفضة هو هدف رئيسي لإدارة دونالد ترامب. هذا مهم لكل شيء من الدين الفيدرالي إلى أسعار الرهون العقارية. الدولار القوي يجعل ذلك أصعب.

لذلك، إذا كان سكوت يعتقد أن الخيارات المحلية اليابانية هي المسؤولة عن فوضى الين، فمن غير المرجح أن يدفع من أجل إنقاذ مشترك. لكنه ليس مجرد تحليل. لقد كان منخرطاً في صراع متزايد مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

بيتسنت ينضم إلى ترامب في هجومه على باول

كان سكوت يمسك لسانه في السابق. ليس بعد الآن. بعد أشهر من التلميح لبول خلف الكواليس، انضم إلى الدفع العلني لترامب لإقالته. في دافوس، ذهب سكوت علناً في انتقاد قيادة باول. اعترض على قرار باول بالحضور إلى جلسات استماع في المحكمة العليا تتعلق بليزا كوك، وهي حاكمة في الاحتياطي الفيدرالي يحاول ترامب إزالتها.

"إذا كنت تحاول عدم تسييس الاحتياطي الفيدرالي، فإن جلوس رئيس الاحتياطي الفيدرالي هناك، محاولة وضع إبهامه على الميزان، هو خطأ حقيقي"، قال سكوت على سي إن بي سي.

لم يرد باول. نادراً ما يفعل. لكن في وقت سابق من هذا الشهر، اتهم وزارة العدل باستخدام التهديدات الجنائية لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على خفض الفائدة، وهو ما أراده ترامب منذ اليوم الأول.

لم يقل باول أي كلمة عن الين أو اليابان أو التدخل. لديه حرائق أكبر. لكن إذا أرادت اليابان حقاً تنسيق العمل، فسيحتاج شخص ما إلى إجراء مكالمة. والآن، لا يوجد ثقة بين باول وسكوت.

يظهر التاريخ ندرة ولكن إمكانية التدخل المشترك

التدخل المشترك لا يحدث كثيراً. لم تفعل الولايات المتحدة ذلك إلا ثلاث مرات منذ عام 1996، وكانت الأخيرة في عام 2011، بعد الزلزال في اليابان. حتى ذلك الحين، تطلب الأمر عمل جميع أعضاء مجموعة السبع معاً.

تدخلت اليابان آخر مرة في يوليو 2024، حيث اشترت الين وبيعت حوالي 35 مليار دولار، أو 5.53 تريليون ين. كان ذلك ضخماً. لكنه كان تدخلاً فردياً.

قد لا يحتاج سكوت إلى الضوء الأخضر من الاحتياطي الفيدرالي إذا قرر المضي قدماً بمفرده. لقد أظهر بالفعل أنه على استعداد لكسر القواعد. في الخريف الماضي، وجه الخزانة لشراء البيزو الأرجنتيني، فقط لمساعدة الرئيس خافيير ميلاي، حليف ترامب، قبل الانتخابات. لم يكن ذلك يتعلق باستقرار السوق. كان ذلك سياسياً بحتاً. إذا دعم ميلاي، فقد يكون مستعداً لدعم تاكاichi أيضاً.

المشكلة هي أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتحكم في الآليات إذا كانت الولايات المتحدة ستلمس الين. وبول ليس من يتبع الأوامر. إذا حاول سكوت دفع تدخل في الين دون بول، فسيشعل ذلك معركة أكبر بكثير.

الاقتصاد الأساسي: لا يمكن للخزانة أن تتصرف دون مساعدة الاحتياطي الفيدرالي في التنفيذ. إذا كانت اليابان تحتاج إلى الولايات المتحدة للتصرف، فهي لا تراقب الأسواق فحسب، بل تراقب الدراما داخل واشنطن.