لن يتفق الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية على مسألة التدخل في سوق الين

ارتفع الين بنسبة 1.75% يوم الجمعة ليصل إلى 155.63 ين للدولار، وهو أكبر ارتفاع في يوم واحد منذ أغسطس من العام الماضي، مما قلب ما كان انخفاضًا حادًا وجعل المشرعين في طوكيو متوترين ... مرة أخرى.

وبطبيعة الحال، لم يلتزم متداولو وول ستريت الصمت أيضاً. فقد أشار الكثيرون إلى المكالمات التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مع العديد من الشركات المالية الكبرى، والتي طرحت أسئلة حول سعر صرف الين.

لكن الأمور ليست بهذه السلاسة في واشنطن. إذا كانت اليابان تتوقع تعاونًا سلسًا، فحظًا موفقًا. فوزارة الخزانة الأمريكية ومجلس الاحتياطي الفيدرالي لا يتظاهران حتى بالتوافق حاليًا. وهذا ليس بالأمر الجيد إذا كنت تحاول إدارة فوضى العملة.

يلقي بيسنت باللوم على السندات اليابانية، وليس على قوة الدولار

بينما كان المتداولون يراقبون تقلبات سعر صرف الدولار مقابل الين، قلّل وزير الخزانة سكوت بيسنت من أهمية فكرة التدخل المشترك. وبدلاً من توجيه أصابع الاتهام إلى أسعار الصرف أو الدولار، قال سكوت إن سوق السندات اليابانية نفسها هي التي تُسبب هذه الأزمة.

تراجعت قيمة السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل يوم الثلاثاء بعد أن دعت رئيسة الوزراء تاكايتشي ساناي إلى انتخابات مبكرة في 8 فبراير. ويتوقع المستثمرون المزيد من الاقتراض الحكومي إذا فازت، خاصة وأنها تدفع باتجاه خفض ضريبة مبيعات البقالة لمدة عامين.

أثار ذلك الوعد مخاوف حاملي السندات، فقفزت العوائد. قال سكوتي إن هذا ما تسبب في تذبذب الين، وليس الإجراءات الأمريكية. لذا، بينما كان الجميع يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتدخل، كان سكوت يقول، في الواقع: لا تلومونا.

يُعدّ الحفاظ على انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية هدفًا رئيسيًا لإدارة دونالد ترامب، وهو أمر بالغ الأهمية لكل شيء بدءًا من الدين الفيدرالي وصولًا إلى أسعار الرهن العقاري. ويُصعّبtronقيمة الدولار تحقيق هذا الهدف.

لذا، إذا كان سكوت يعتقد أن الخيارات الداخلية لليابان هي السبب في تدهور الين، فمن غير المرجح أن يدفع باتجاه إجراءات إنقاذ مشتركة. لكنه لا يكتفي بالتحليل فقط، بل إنه يخوض صراعاً متصاعداً مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

انضم بيسنت إلى ترامب في مهاجمة باول

اعتاد سكوت على كتمان غضبه، لكنه لم يعد كذلك. فبعد أشهر من الضغط على باول سرًا، انضم إلى حملة ترامب العلنية لإقالته. وفي دافوس، انتقد سكوت علنًا قيادة باول، معترضًا على قراره حضور جلسات المحكمة العليا المتعلقة بليزا كوك، وهي عضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يسعى ترامب لعزلها.

قال سكوت على قناة سي إن بي سي: "إذا كنت تحاول عدم تسييس الاحتياطي الفيدرالي، فإن جلوس رئيس الاحتياطي الفيدرالي هناك، محاولاً التأثير على الميزان، هو خطأ حقيقي".

لم يرد باول. وهو نادراً ما يفعل ذلك. لكن في وقت سابق من هذا الشهر، اتهم وزارة العدل باستخدام التهديدات الجنائية لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة، وهو أمر كان ترامب يريده منذ اليوم الأول.

لم يُدلِ باول بأي تصريح بشأن الين أو اليابان أو التدخل. لديه قضايا أكثر إلحاحاً. لكن إذا كانت اليابان ترغب حقاً في عمل منسق، فلا بد من اتخاذ قرار. وفي الوقت الراهن، لا توجد ثقة بين باول وسكوت.

يُظهر التاريخ عملاً مشتركاً نادراً ولكنه ممكن

لا يحدث التدخل المشترك كثيراً. لم تقم الولايات المتحدة بذلك إلا ثلاث مرات منذ عام 1996، وكان آخرها في عام 2011، بعد الزلزال الذي ضرب اليابان. وحتى في تلك الحالة، تطلب الأمر تضافر جهود جميع أعضاء مجموعة السبع.

كان آخر تحرك لليابان في يوليو 2024، حيث اشترت الين وباعت ما قيمته حوالي 35 مليار دولار، أو 5.53 تريليون ين. كان ذلك ضخماً. لكنه كان منفرداً.

قد لا يحتاج سكوت إلى موافقة الاحتياطي الفيدرالي إذا قرر المضي قدمًا بمفرده. لقد أظهر بالفعل استعداده لخرق القواعد. ففي الخريف الماضي، وجّه وزارة الخزانة لشراء البيزو الأرجنتيني، لمجرد مساعدةdent خافيير ميلي، حليف ترامب، قبل الانتخابات. لم يكن ذلك من أجل استقرار السوق، بل كان ذا دوافع سياسية بحتة. إذا كان قد دعم ميلي، فقد يكون مستعدًا لدعم تاكايتشي أيضًا.

المشكلة تكمن في أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتحكم بآليات التدخل في سعر صرف الين الأمريكي. وباول ليس من النوع الذي يلتزم بالأوامر. وإذا حاول سكوت فرض تدخل في سعر صرف الين دون موافقة باول، فسيؤدي ذلك إلى صراع أكبر بكثير.

من أساسيات الاقتصاد: لا تستطيع وزارة الخزانة الأمريكية التحرك دون مساعدة الاحتياطي الفيدرالي في التنفيذ. إذا كانت اليابان بحاجة إلى تحرك من الولايات المتحدة، فهي لا تكتفي بمراقبة الأسواق فحسب، بل تراقب أيضاً ما يدور داخل أروقة واشنطن.