La Federal Reserve e il Tesoro statunitense non saranno d'accordo sulla questione dell'intervento sullo yen

Lo yen è salito del 1,75% venerdì a 155,63 per dollaro, il più grande rally in un giorno da agosto dell'anno scorso, invertendo quella che era stata una discesa brutale e rendendo i legislatori a Tokyo nervosi… di nuovo.

Naturalmente, nemmeno i trader di Wall Street sono rimasti in silenzio. Molti hanno sottolineato le chiamate effettuate dalla Federal Reserve di New York a diverse grandi istituzioni finanziarie, ponendo domande sul tasso di cambio yen.

Ma le cose non sono così lisce a Washington. Se il Giappone si aspetta un'alleanza pulita, buona fortuna. Il Tesoro degli Stati Uniti e la Federal Reserve non stanno nemmeno fingendo di andare d'accordo in questo momento. E questo non è un buon segno se si sta cercando di gestire il caos delle valute.

Bessent incolpa i titoli di stato giapponesi, non la forza del dollaro

Mentre i trader osservavano la volatilità dollaro-yen, il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha gettato acqua fredda sull'idea di un intervento congiunto. Invece di puntare il dito contro i tassi di cambio o il dollaro, Scott ha detto che era il mercato obbligazionario del Giappone a causare il dramma.

I titoli di stato giapponesi a lungo termine hanno subito un calo martedì dopo che il Primo Ministro Takaichi Sanae ha indetto elezioni anticipate per l'8 febbraio. Gli investitori si aspettano un maggiore indebitamento governativo se lei vince, specialmente poiché sta spingendo per una riduzione biennale dell'imposta sulle vendite di generi alimentari.

Questa promessa ha spaventato gli obbligazionisti. I rendimenti sono saliti. Scottie ha detto che è questo che ha fatto vacillare lo yen, non le azioni degli Stati Uniti. Quindi, mentre tutti pensavano che la Fed potesse intervenire, Scott stava dicendo, in sostanza: non incolpate noi.

Ora, mantenere bassi i rendimenti dei titoli di stato statunitensi è un obiettivo principale dell'amministrazione di Donald Trump. Questo conta per tutto, dal debito federale ai tassi ipotecari. Un dollaro forte rende questo più difficile.

Quindi, se Scott pensa che le scelte interne del Giappone siano la causa del caos dello yen, è improbabile che spinga per un'azione di salvataggio congiunto. Ma non sta solo facendo un'analisi. È coinvolto in una crescente disputa con il presidente della Fed, Jerome Powell.

Bessent si unisce a Trump nell'attaccare Powell

Scott usava trattenersi. Non più. Dopo mesi di sollecitazioni a Powell dietro le quinte, si è unito alla spinta pubblica di Trump per rimuoverlo. A Davos, Scott ha dichiarato pubblicamente la sua critica alla leadership di Powell. Ha criticato la decisione di Powell di presentarsi alle udienze della Corte Suprema coinvolgenti Lisa Cook, un governatore della Fed che Trump sta cercando di rimuovere.

"Se stai cercando di non politicizzare la Fed, per il presidente della Fed sedersi lì cercando di mettere il dito sulla bilancia è un vero errore", ha detto Scott su CNBC.

Powell non ha replicato. Lo fa raramente. Ma all'inizio di questo mese, ha accusato il Dipartimento di Giustizia di usare minacce penali per costringere la Fed a tagliare i tassi, qualcosa che Trump voleva fin dal primo giorno.

Powell non ha detto una parola sullo yen, il Giappone o l'intervento. Ha incendi più grandi da gestire. Ma se il Giappone vuole davvero un'azione coordinata, qualcuno dovrà fare una chiamata. E al momento, non c'è fiducia tra Powell e Scott.

La storia mostra un'azione congiunta rara ma possibile

L'intervento congiunto non avviene spesso. Gli Stati Uniti l'hanno fatto solo tre volte dal 1996, l'ultima nel 2011, dopo il terremoto in Giappone. Anche allora, ci volle l'impegno di tutti i membri del G7.

L'ultima azione del Giappone è stata a luglio 2024, acquistando yen e vendendo circa 35 miliardi di dollari, o 5,53 trilioni di yen. È stato enorme. Ma è stato un'azione solitaria.

Scott potrebbe non aver bisogno del via libera della Fed se decide di agire da solo. Ha già dimostrato di essere disposto a infrangere le regole. Lo scorso autunno, ha diretto il Tesoro ad acquistare pesos argentini, solo per aiutare il presidente Javier Milei, un alleato di Trump, in vista delle elezioni. Non si trattava di stabilità del mercato. Era pura politica. Se ha sostenuto Milei, potrebbe essere pronto a sostenere anche Takaichi.

Il problema è che la Fed controlla ancora la meccanica se gli Stati Uniti vogliono toccare lo yen. E Powell non è uno che segue gli ordini. Se Scott cerca di spingere un intervento sullo yen senza Powell, questo scatenerà una disputa molto più grande.

Economia di base: il Tesoro non può agire senza l'aiuto della Fed nell'esecuzione. Se il Giappone ha bisogno che gli Stati Uniti agiscano, non stanno solo osservando i mercati; stanno osservando il dramma interno a Washington.