La Reserva Federal y el Tesoro de Estados Unidos no estarán de acuerdo sobre la intervención del yen

El yen subió un 1,75% el viernes a 155,63 por dólar, la mayor subida en un día desde agosto del año pasado, revirtiendo lo que había sido una caída brutal y poniendo nerviosos a los legisladores en Tokio... otra vez.

Naturalmente, los operadores de Wall Street tampoco se quedaron callados. Muchos mencionaron las llamadas que la Reserva Federal de Nueva York hizo a varias grandes firmas financieras, preguntándoles sobre el tipo de cambio del yen.

Pero las cosas no van tan bien en Washington. Si Japón espera una alianza limpia, buena suerte. El Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal ni siquiera fingen llevarse bien ahora mismo. Y eso no es bueno si se trata de gestionar el caos monetario.

Bessent culpa a los bonos japoneses, no a la fortaleza del dólar

Mientras los operadores analizaban la volatilidad del dólar y el yen, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, desestimó la idea de una intervención conjunta. En lugar de señalar los tipos de cambio o el dólar, Scott afirmó que el problema se debía al propio mercado de bonos japonés.

Los bonos gubernamentales japoneses a largo plazo sufrieron un golpe el martes después de que el primer ministro Takaichi Sanae convocara elecciones anticipadas para el 8 de febrero. Los inversores esperan más préstamos del gobierno si ella gana, especialmente porque está impulsando un recorte de dos años al impuesto a las ventas de alimentos.

Esa promesa asustó a los tenedores de bonos. Los rendimientos se dispararon. Scottie dijo que eso fue lo que hizo tambalear el yen, no las acciones de EE. UU. Así que, mientras todos pensaban que la Reserva Federal podría intervenir, Scott decía, en realidad: no nos culpen.

Mantener bajos los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense es un objetivo fundamental para la administración de Donald Trump. Esto aplica a todo, desde la deuda federal hasta las tasas hipotecarias. Un dólartronlo dificulta.

Así que, si Scott cree que las decisiones internas de Japón son las culpables del desplome del yen, no es probable que presione para un rescate conjunto. Pero no solo está siendo analítico. Ha estado enfrascado en una creciente disputa con el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Bessent se une a Trump para atacar a Powell

Scott solía morderse la lengua. Ya no. Tras meses de presionar a Powell entre bastidores, se unió a la presión pública de Trump para destituirlo. En Davos, Scott criticó públicamente el liderazgo de Powell. Discrepó con la decisión de Powell de presentarse en las audiencias de la Corte Suprema relacionadas con Lisa Cook, una gobernadora de la Reserva Federal a la que Trump intenta destituir.

“Si lo que se intenta es no politizar la Reserva Federal, que el presidente de la Reserva Federal esté ahí sentado, intentando influir en las decisiones, es un verdadero error”, dijo en CNBC.

Powell no respondió. Rara vez lo hace. Pero a principios de este mes, acusó al Departamento de Justicia de usar amenazas criminales para obligar a la Reserva Federal a recortar las tasas, algo que Trump ha deseado desde el primer día.

Powell no ha dicho ni una palabra sobre el yen, Japón ni la intervención. Tiene problemas más graves. Pero si Japón realmente quiere una acción coordinada, alguien tendrá que tomar una decisión. Y ahora mismo, no hay confianza entre Powell y Scott.

La historia muestra una acción conjunta poco común pero posible

La intervención conjunta no es frecuente. Estados Unidos solo la ha llevado a cabo tres veces desde 1996, la última en 2011, tras el terremoto de Japón. Incluso entonces, fue necesaria la colaboración de todos los miembros del G7.

La última vez que Japón actuó fue en julio de 2024, comprando yenes y vendiendo unos 35.000 millones de dólares, o 5,53 billones de yenes. Fue una cifra enorme. Pero fue en solitario.

Scott podría no necesitar la luz verde de la Reserva Federal si decide actuar por su cuenta. Ya ha demostrado que está dispuesto a romper las reglas. El otoño pasado, ordenó al Tesoro comprar pesos argentinos, solo para ayudar aldent Javier Milei, aliado de Trump, antes de las elecciones. No se trataba de estabilidad del mercado. Era pura política. Si apoyaba a Milei, podría estar dispuesto a respaldar también a Takaichi.

El problema es que la Reserva Federal aún controla la mecánica si EE. UU. va a intervenir en el yen. Y Powell no es de los que siguen órdenes. Si Scott intenta impulsar una intervención en el yen sin Powell, se desatará una pelea mucho mayor.

Economía básica: el Tesoro no puede actuar sin la ayuda de la Reserva Federal. Si Japón necesita que EE. UU. actúe, no solo observa los mercados; observa el drama interno de Washington.