유럽중앙은행 총재인 크리스틴 라가르드는 세계 경제가 심각한 위기에 처해 있으며 곧 경기 침체에 빠질 것이라고 전망했다.
그녀는 경제적 불안정과 잘못된 결정들이 대공황으로 이어졌던 1920년대와 현재 상황을 비교했다.
하지만 이번에는 문제가 한 가지 원인 때문이 아닙니다. 세 가지 재앙이 겹쳤습니다.
우리는 1920년대 이후 최악의 팬데믹, 제2차 세계 대전 이후 유럽에서 발생한 최대 규모의 분쟁, 그리고 1970년대 석유 파동에 버금가는 에너지 위기를 겪었습니다.
공급망은 엉망이고, 세계 무역은 흔들리고 있으며, 세계가 따라잡기 힘든 기술 발전이 일어나고 있습니다.
새로운 세기에도 똑같은 문제들이 계속된다
1920년대에 여러 나라들이 금본위제를 고수하는 어리석은 결정을 내렸고, 이는 디플레이션과 은행 파산으로 이어졌습니다.
모두가 겁에 질려 경제 활동을 중단하기 시작했고, 이는 상황을 더욱 악화시켰을 뿐입니다.
그렇게 해서 우리는 "경제적 민족주의"라는 것을 보게 되었는데, 이는 결국 국가들이 자국의 이익만 추구하고 다른 모든 국가와의 무역을 차단하기 시작했다는 것을 세련되게 표현한 말일 뿐입니다.
그건 재앙이었어요.
하지만 다행히도 크리스틴이 지적했듯이:
"우리는 이전 세대보다 이러한 구조적 변화에 대처할 수 있는 더 나은 위치에 있습니다."
크리스틴이 언급한 주요 문제 중 하나는 팬데믹 이후 급격히 악화된 인플레이션이었습니다. 공급망이 disrupted되었고, 우크라이나 전쟁으로 에너지 가격이 폭등했습니다.
그래서 유럽중앙은행(ECB)은 상황을 통제하기 위해 작년에 금리를 인상하기 시작해야 했습니다.
그리고 효과가 있었어요. 어느 정도는요.
유로존의 인플레이션은 2022년 10월 10.6%로 정점을 찍었지만 2023년 8월에는 2.2%까지 떨어졌습니다. 그녀는 이러한 혼란스러운 상황을 중앙은행에 대한 "극심한 스트레스 테스트"라고 불렀습니다.
인플레이션이 그렇게 빠르게 하락하면서 많은 사람들이 일자리를 잃는 경우는 드뭅니다. 하지만 놀랍게도 그들은 해냈습니다. 실제로 2022년 말 이후 유로존에서 280만 명이 추가로 일자리를 얻었습니다.
불길한 수익률 곡선
그리고 수익률 곡선이라는 게 있는데, 제 생각엔 경기 침체를 예측하는 수정구슬 같은 역할을 하는 것 같아요.
일반적으로 장기채권은 단기채권보다 수익률이 높은데, 이는 투자자들이 자금을 더 오래 묶어두는 대가로 더 높은 수익을 원하기 때문입니다.
하지만 단기 수익률이 높다는 것은 투자자들이 상황이 악화될 것이라고 예상한다는 의미입니다. 이러한 소위 "수익률 역전" 현상은 1980년 이후 미국의 모든 경기 침체 이전에 발생했습니다.
지난 2년 넘게 단기 채권 수익률이 장기 채권 수익률보다 높았습니다. 몇 주 전에 정상 수준으로 돌아왔지만, 이는 그다지 좋은 소식은 아닙니다.
그럼에도 불구하고 미국 증시는 마치 아무 일도 없는 것처럼 움직이고 있습니다. 연준은 금리를 50bp 인하했고, S&P 500 지수는 사상 최고치를 경신했습니다.
제이 파월 연준 의장은 미국 경제가 "근본적으로 괜찮다"고 말했습니다. 하지만 수익률 곡선을 신뢰하는 경제학자들은 이를 믿지 않습니다. 그들은 미국 경제가 붕괴하는 것은 시간 문제라고 생각합니다.
누가 그들을 탓할 수 있겠습니까? 그 나라의 국가 부채 상황을 보셨습니까?
일본의 역할
한편, 일본도 자체적인 문제에 직면해 있습니다. 일본은행(BoJ)은 경제가 서서히 회복되고 있다는 이유로 단기 금리를 0.25%로 유지하기로 결정했습니다.
하지만 그들은 앞으로 불확실한 요소가 많다는 점도 인정했습니다.
그들은 경제가 잠재 성장률을 웃도는 수준으로 계속 성장할 것으로 예상한다는 성명을 발표했습니다. 기본적으로 사람들이 더 많이 소비하고 있고, 이것이 경제 성장을 촉진하고 있다는 뜻입니다.
일본은행은 민간 소비에 대한 전망을 상향 조정했는데, 이는 물가가 오르고 있음에도 불구하고 사람들이 더 많은 물건을 구매하고 있다는 것을 의미합니다. 이러한 요인들이 엔화 가치를 달러 대비 142.3엔 수준에서 안정세로 유지하는 데 도움이 되었습니다.
하지만 대부분의 경제학자들은 일본은행이 올해, 어쩌면 다음 달에 다시 금리를 인상할 것으로 예상합니다. 특히 전 세계적으로 여러 가지 상황이 벌어지고 있는 만큼, 그들은 어떤 위험도 감수하지 않으려 합니다.
