Christine Lagarde, die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, glaubt, dass sich die Weltwirtschaft in einer tiefen Krise befindet und kurz vor einer Rezession steht.
Sie zog Parallelen zu den 1920er Jahren, als wirtschaftliche Instabilität und Fehlentscheidungen zur Weltwirtschaftskrise führten.
Doch diesmal ist nicht nur eine Sache die Ursache des Problems. Es handelt sich um ein dreifaches Unglück.
Wir haben die schlimmste Pandemie seit den 1920er Jahren, den größten Konflikt in Europa seit dem Zweiten Weltkrieg und eine Energiekrise, die mit dem Ölpreisschock der 1970er Jahre vergleichbar ist.
Die Lieferketten sind gestört, der Welthandel schwächelt, und wir erleben technologische Entwicklungen, mit denen die Welt kaum Schritt halten kann.
Dieselbe Probleme, neues Jahrhundert
In den 1920er Jahren trafen die Länder einige dumme Entscheidungen, indem sie am Goldstandard festhielten, was zu Deflation und Bankenzusammenbrüchen führte.
Alle bekamen Angst und fingen an, ihre Wirtschaft abzuschotten, was die Lage nur noch verschlimmerte.
So kam es schließlich zum „Wirtschaftsnationalismus“, was nichts anderes heißt, als dass die Länder anfingen, nur noch an sich selbst zu denken und den Handel mit allen anderen einzustellen.
Es war eine Katastrophe.
Aber zum Glück, wie Christine hervorhob:
„Wir sind heute besser aufgestellt, um diese strukturellen Veränderungen anzugehen, als unsere Vorgänger.“
Eines der Hauptthemen, die Christine ansprach, war die Inflation, die nach der Pandemie außer Kontrolle geriet. Lieferketten wurden unterbrochen, und der Krieg in der Ukraine ließ die Energiepreise in die Höhe schnellen.
Deshalb musste die EZB eingreifen und im vergangenen Jahr mit Zinserhöhungen beginnen, um die Lage wieder in den Griff zu bekommen.
Und es hat funktioniert. So halbwegs.
Die Inflation in der Eurozone erreichte im Oktober 2022 mit 10,6 % ihren Höchststand, sank dann aber bis August 2023 auf 2,2 %. Sie bezeichnete dieses ganze Durcheinander als einen „extremen Stresstest“ für die Zentralbanken.
Es ist selten, dass die Inflation so schnell sinkt, ohne dass viele Menschen ihre Arbeit verlieren. Doch irgendwie ist es ihnen gelungen. Tatsächlich haben seit Ende 2022 2,8 Millionen Menschen mehr in der Eurozone eine Anstellung gefunden.
Die ominöse Zinsstrukturkurve
Dann gibt es noch die Zinsstrukturkurve, die, nehme ich an, so etwas wie eine Kristallkugel zur Vorhersage von Rezessionen ist.
In der Regel weisen langfristige Anleihen höhere Renditen auf als kurzfristige, da Anleger für die längere Anlage ihres Geldes mehr Geld erhalten möchten.
Höhere kurzfristige Renditen deuten jedoch darauf hin, dass Anleger mit einer Verschlechterung der Lage rechnen. Diese sogenannte „Inversion“ trat seit 1980 vor jeder Rezession in den USA auf.
Seit über zwei Jahren rentieren kurzfristige Anleihen höher als langfristige. Vor einigen Wochen hat sich das zwar wieder normalisiert, aber das ist keine wirklich gute Nachricht.
Trotzdem verhält sich der US-Aktienmarkt, als wäre alles in Ordnung. Die US-Notenbank Federal Reserve hat die Zinsen gerade um 50 Basispunkte gesenkt, und der S&P 500 hat ein neues Hoch erreicht.
Fed-Chef Jay Powell behauptet, die US-Wirtschaft sei „grundsätzlich in Ordnung“. Ökonomen, die der Zinsstrukturkurve vertrauen, teilen diese Ansicht jedoch nicht. Sie halten einen Zusammenbruch der amerikanischen Wirtschaft für eine Frage der Zeit.
Und wer könnte es ihnen verdenken? Haben Sie sich mal die Höhe der Staatsverschuldung angesehen?
Japans Rolle
Unterdessen hat auch Japan mit eigenen Problemen zu kämpfen. Die japanische Zentralbank (BoJ) beschloss, die kurzfristigen Zinssätze bei 0,25 % zu belassen, da sich die japanische Wirtschaft nur langsam erhole.
Sie räumten aber auch ein, dass noch viele Unsicherheiten bevorstehen.
Sie veröffentlichten eine Erklärung, in der sie mitteilten, dass sie mit einem weiterhin überdurchschnittlichen Wirtschaftswachstum rechnen. Vereinfacht gesagt: Die Menschen geben mehr Geld aus, und das trägt zum Wachstum bei.
Die Bank von Japan hat ihre Einschätzung des privaten Konsums sogar nach oben korrigiert, was bedeutet, dass die Menschen trotz steigender Preise mehr kaufen. Dies hat dazu beigetragen, den Yen-Kurs gegenüber dem Dollar bei 142,3 Yen stabil zu halten.
Dennoch gehen die meisten Ökonomen davon aus, dass die Bank of Japan die Zinsen in diesem Jahr noch einmal anheben wird, möglicherweise schon im nächsten Monat. Sie wollen kein Risiko eingehen, insbesondere angesichts der globalen Lage.
