Christine Lagarde, presidente della Banca centrale europea, ritiene che l'economia mondiale sia in gravi difficoltà e che sia prossima a entrare in recessione.
Ha fatto dei paragoni con gli anni '20, quando l'instabilità economica e le cattive decisioni portarono alla Grande Depressione.
Ma questa volta non è un singolo fattore a causare il problema. È una tripletta di disastri.
Abbiamo vissuto la peggiore pandemia dagli anni '20, il più grande conflitto in Europa dalla Seconda guerra mondiale e una crisi energetica paragonabile allo shock petrolifero degli anni '70.
Le catene di approvvigionamento sono in disordine, il commercio globale è in difficoltà e assistiamo a sviluppi tecnologici con cui il mondo fatica a tenere il passo.
Stessi problemi, nuovo secolo
Negli anni '20, alcuni paesi presero decisioni stupide, attenendosi al gold standard, che portò alla deflazione e al collasso delle banche.
Tutti si sono spaventati e hanno iniziato a chiudere le loro economie, il che non ha fatto che peggiorare la situazione.
È così che siamo arrivati al "nazionalismo economico", che è solo un modo elegante per dire che i paesi hanno iniziato a pensare a se stessi e a chiudere gli scambi commerciali con tutti gli altri.
Fu un disastro.
Ma fortunatamente, come ha sottolineato Christine:
“Oggi siamo in una posizione migliore per affrontare questi cambiamenti strutturali rispetto ai nostri predecessori”
Uno dei grandi problemi di cui ha parlato Christine è stata l'inflazione, che è esplosa dopo la pandemia. Le catene di approvvigionamento sono state interrotte e la guerra in Ucraina ha fatto schizzare alle stelle i prezzi dell'energia.
Per questo motivo, lo scorso anno la BCE ha dovuto intervenire e iniziare ad aumentare i tassi di interesse per riportare la situazione sotto controllo.
E ha funzionato. Più o meno.
L'inflazione nell'Eurozona ha raggiunto il picco del 10,6% nell'ottobre 2022, per poi scendere al 2,2% nell'agosto 2023. Ha definito tutto questo pasticcio uno "stress test estremo" per le banche centrali.
È raro vedere l'inflazione scendere così rapidamente senza che un sacco di persone perdano il lavoro. Ma in qualche modo ci sono riusciti. Infatti, dalla fine del 2022, 2,8 milioni di persone in più hanno trovato lavoro nell'Eurozona.
La curva dei rendimenti minacciosa
Poi c'è la curva dei rendimenti, che credo sia come una sfera di cristallo per prevedere le recessioni.
Solitamente, le obbligazioni a lungo termine hanno rendimenti più elevati rispetto a quelle a breve termine, perché gli investitori vogliono essere pagati di più per immobilizzare il loro denaro più a lungo.
Ma quando i rendimenti a breve termine sono più alti, significa che gli investitori pensano che la situazione peggiorerà. Questa cosiddetta "inversione" si è verificata prima di ogni recessione statunitense dal 1980.
Da oltre due anni, i titoli obbligazionari a breve termine hanno rendimenti più elevati rispetto a quelli a lungo termine. La situazione è tornata alla normalità un paio di settimane fa, anche se non è esattamente una buona notizia.
Nonostante ciò, il mercato azionario statunitense si comporta come se tutto andasse bene. La Federal Reserve ha appena tagliato i tassi di interesse di 50 punti base e l'indice S&P 500 ha raggiunto un nuovo massimo.
Il presidente della Fed Jay Powell afferma che l'economia statunitense è "sostanzialmente a posto". Ma gli economisti che si fidano della curva dei rendimenti non ci credono. Credono che sia solo questione di tempo prima che l'America crolli.
E chi può biasimarli? Avete visto lo stato del suo debito pubblico?
Il ruolo del Giappone
Nel frattempo, anche il Giappone ha i suoi problemi. La Banca del Giappone (BoJ) ha deciso di mantenere i tassi di interesse a breve termine allo 0,25%, affermando che l'economia si sta lentamente riprendendo.
Ma hanno anche ammesso che ci saranno molte incertezze in futuro.
Hanno rilasciato una dichiarazione in cui si aspettano che l'economia continui a crescere al di sopra del suo tasso potenziale. In sostanza, le persone stanno spendendo di più, e questo sta contribuendo alla crescita.
La BoJ ha persino rivisto al rialzo la sua opinione sui consumi privati, il che significa che le persone stanno acquistando più beni nonostante l'aumento dei prezzi. Ciò ha contribuito a mantenere lo yen stabile a 142,3 yen contro il dollaro.
Tuttavia, la maggior parte degli economisti ritiene che la BoJ aumenterà nuovamente i tassi quest'anno, forse già il mese prossimo. Non vogliono correre rischi, soprattutto con tutto quello che sta succedendo a livello globale.
