Глава Европейского центрального банка Кристин Лагард считает, что мировая экономика находится в глубоком кризисе и вот-вот вступит в рецессию.
Она провела параллели с 1920-ми годами, когда экономическая нестабильность и ошибочные решения привели к Великой депрессии.
Но на этот раз проблема вызвана не одной причиной, а целым рядом катастроф.
Мы пережили худшую пандемию с 1920-х годов, крупнейший конфликт в Европе со времен Второй мировой войны и энергетический кризис, сравнимый с нефтяным кризисом 1970-х годов.
Нарушены цепочки поставок, мировая торговля падает, и мы наблюдаем технологические разработки, за которыми мир с трудом успевает.
Те же проблемы, новый век
В 1920-х годах страны приняли ряд глупых решений, придерживаясь золотого стандарта, что привело к дефляции и банковским крахам.
Все испугались и начали закрывать свои экономики, что только усугубило ситуацию.
Вот так и возник «экономический национализм», что является лишь витиеватым способом сказать, что страны стали заботиться только о себе и прекратили торговлю со всеми остальными.
Это была катастрофа.
Но, к счастью, как отметила Кристин:
«Сегодня мы находимся в лучшем положении для решения этих структурных проблем, чем наши предшественники»
Одна из главных проблем, о которой говорила Кристин, — это инфляция, которая резко выросла после пандемии. Нарушились цепочки поставок, а война на Украине привела к стремительному росту цен на энергоносители.
Поэтому ЕЦБ пришлось вмешаться и начать повышать процентные ставки в прошлом году, чтобы взять ситуацию под контроль.
И это сработало. В некотором смысле.
Инфляция в еврозоне достигла пика в 10,6% в октябре 2022 года, но затем снизилась до 2,2% к августу 2023 года. Она назвала всю эту неразбериху «экстремальным стресс-тестом» для центральных банков.
Редко можно увидеть такое быстрое падение инфляции без массовой потери работы. Но каким-то образом им это удалось. Фактически, с конца 2022 года в еврозоне нашло работу на 2,8 миллиона человек больше.
Зловещая кривая доходности
Затем есть кривая доходности, которая, как мне кажется, подобна хрустальному шару для прогнозирования рецессий.
Как правило, долгосрочные облигации имеют более высокую доходность, чем краткосрочные, потому что инвесторы хотят получать больше за то, что их деньги заблокированы на более длительный срок.
Но когда краткосрочная доходность выше, это означает, что инвесторы считают, что ситуация ухудшится. Эта так называемая «инверсия» происходила перед каждой рецессией в США с 1980 года.
Уже более двух лет краткосрочные облигации приносят более высокую доходность, чем долгосрочные. Несколько недель назад ситуация нормализовалась, хотя это не совсем хорошая новость.
Несмотря на это, американский фондовый рынок ведет себя так, будто все в порядке. Федеральная резервная система только что снизила процентные ставки на 50 базисных пунктов, а индекс S&P 500 достиг нового максимума.
Председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл заявляет, что экономика США «в целом в порядке». Но экономисты, доверяющие кривой доходности, с этим не согласны. Они считают, что крах Америки — лишь вопрос времени.
И кто может их винить? Вы видели, в каком состоянии находится государственный долг?
роль Японии
Между тем, у Японии есть свои проблемы. Банк Японии (BoJ) решил сохранить краткосрочные процентные ставки на уровне 0,25%, заявив, что экономика страны постепенно восстанавливается.
Но они также признали, что впереди много неопределенностей.
Они опубликовали заявление, в котором говорится, что они ожидают, что экономика продолжит расти темпами, превышающими потенциальный уровень. По сути, люди тратят больше, и это способствует дальнейшему росту.
Банк Японии даже повысил свою оценку частного потребления, а это значит, что люди покупают больше товаров, несмотря на рост цен. Это помогло сохранить курс иены на уровне 142,3 юаня по отношению к доллару.
Тем не менее, большинство экономистов считают, что Банк Японии снова повысит процентные ставки в этом году, возможно, уже в следующем месяце. Они не хотят рисковать, особенно с учетом всего происходящего в мире.
