تعتقد كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، أن الاقتصاد العالمي في ورطة كبيرة، وعلى وشك الدخول في حالة ركود.
وقد عقدت مقارنات مع عشرينيات القرن الماضي، عندما أدى عدم الاستقرار الاقتصادي والقرارات السيئة إلى الكساد الكبير.
لكن هذه المرة، ليس هناك سبب واحد فقط وراء المشكلة. إنها ثلاثية من الكوارث.
لقد شهدنا أسوأ جائحة منذ عشرينيات القرن الماضي، وأكبر صراع في أوروبا منذ الحرب العالمية الثانية، وأزمة طاقة تضاهي صدمة النفط في سبعينيات القرن الماضي.
سلاسل التوريد مضطربة، والتجارة العالمية متعثرة، ونشهد تطورات تكنولوجية يكافح العالم لمواكبتها.
نفس المشاكل، في القرن الجديد
في عشرينيات القرن الماضي، اتخذت الدول بعض القرارات الغبية بالتمسك بمعيار الذهب، مما أدى إلى الانكماش وانهيار البنوك.
شعر الجميع بالخوف وبدأوا بإغلاق اقتصاداتهم، الأمر الذي زاد الأمور سوءاً.
هكذا انتهى بنا المطاف إلى "القومية الاقتصادية"، وهي مجرد طريقة منمقة للقول بأن الدول بدأت تهتم بنفسها وتغلق التجارة مع الجميع.
لقد كانت كارثة.
لكن لحسن الحظ، كما أشارت كريستين:
"نحن اليوم في وضع أفضل لمعالجة هذه التغييرات الهيكلية مقارنة بأسلافنا."
كانت إحدى القضايا الرئيسية التي تحدثت عنها كريستين هي التضخم، الذي ارتفع بشكل جنوني بعد الجائحة. تعطلت سلاسل التوريد، وتسببت الحرب في أوكرانيا في ارتفاع أسعار الطاقة بشكل كبير.
لذلك اضطر البنك المركزي الأوروبي إلى التدخل والبدء في رفع أسعار الفائدة العام الماضي للسيطرة على الأمور.
وقد نجح الأمر. نوعاً ما.
بلغ التضخم في منطقة اليورو ذروته عند 10.6٪ في أكتوبر 2022، لكنه انخفض بعد ذلك إلى 2.2٪ بحلول أغسطس 2023. ووصفت هذه الفوضى برمتها بأنها "اختبار ضغط شديد" للبنوك المركزية.
من النادر أن نشهد انخفاضًا سريعًا في التضخم دون أن يفقد الكثيرون وظائفهم. لكنهم تمكنوا من ذلك بطريقة ما. في الواقع، منذ نهاية عام 2022، وجد 2.8 مليون شخص إضافي وظائف في منطقة اليورو.
منحنى العائد المشؤوم
ثم هناك منحنى العائد، والذي أعتقد أنه بمثابة كرة بلورية للتنبؤ بالركود الاقتصادي.
عادة ما تكون عوائد السندات طويلة الأجل أعلى من عوائد السندات قصيرة الأجل لأن المستثمرين يرغبون في الحصول على المزيد مقابل تجميد أموالهم لفترة أطول.
لكن عندما ترتفع عوائد السندات قصيرة الأجل، فهذا يعني أن المستثمرين يعتقدون أن الأمور ستسوء. وقد حدث ما يُسمى بـ"الانعكاس" قبل كل ركود اقتصادي في الولايات المتحدة منذ عام 1980.
على مدى أكثر من عامين، كانت عوائد السندات قصيرة الأجل أعلى من عوائد السندات طويلة الأجل. وقد عادت الأمور إلى طبيعتها قبل أسبوعين، إلا أن هذا ليس خبراً ساراً تماماً.
على الرغم من ذلك، يتصرف سوق الأسهم الأمريكي وكأن كل شيء على ما يرام. فقد خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، وسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مستوى قياسياً جديداً.
يقول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن الاقتصاد الأمريكي "بخير عموماً". لكن الاقتصاديين الذين يثقون بمنحنى العائد لا يقتنعون بذلك، إذ يعتقدون أن انهيار أمريكا مسألة وقت لا أكثر.
ومن يلومهم؟ هل رأيتم حجم ديونها الوطنية؟
دور اليابان
في غضون ذلك، تواجه اليابان مجموعة من المشاكل الخاصة بها. فقد قرر بنك اليابان الإبقاء على أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند 0.25%، مشيراً إلى أن اقتصادها يتعافى ببطء.
لكنهم أقروا أيضاً بوجود الكثير من الشكوك في المستقبل.
أصدروا بياناً قالوا فيه إنهم يتوقعون أن يستمر الاقتصاد في النمو بمعدل يفوق إمكاناته. باختصار، ينفق الناس أكثر، وهذا ما يُسهم في ازدهار الاقتصاد.
بل إن بنك اليابان قد رفع من توقعاته بشأن الاستهلاك الخاص، مما يعني أن الناس يشترون المزيد من السلع رغم ارتفاع الأسعار. وقد ساهم ذلك في الحفاظ على استقرار الين عند 142.3 ين مقابل الدولار.
مع ذلك، يعتقد معظم الاقتصاديين أن بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة مجدداً هذا العام، وربما في أقرب وقت الشهر المقبل. فهم لا يريدون المخاطرة، خاصة مع كل ما يحدث على الصعيد العالمي.
