欧州中央銀行総裁クリスティーヌ・ラガルド氏は、世界経済は深刻な問題を抱えており、景気後退に陥ろうとしていると考えている。.
彼女は、経済の不安定さと誤った決断が大恐慌につながった1920年代と比較した。.
しかし今回は、問題を引き起こしているのは一つだけではありません。三つの災難が重なっているのです。.
私たちは、1920年代以来最悪のパンデミック、第二次世界大戦以来のヨーロッパ最大の紛争、そして1970年代の石油ショックに匹敵するエネルギー危機を経験しました。.
サプライチェーンは混乱し、世界貿易は停滞し、世界が追いつくのに苦労する技術開発が見られています。.
同じ問題、新世紀
1920年代、各国は金本位制に固執するという愚かな決断を下し、デフレと銀行の破綻を招きました。.
誰もが怖くなって経済を閉鎖し始めましたが、事態はさらに悪化しました。.
こうして私たちは「経済ナショナリズム」に陥った。これは、各国が自国中心の考えを改め、他国との貿易を停止し始めたことを言い換えただけだ。.
それは大惨事でした。.
しかしありがたいことに、クリスティンが指摘したように:
「私たちは今、先人たちよりもこうした構造的変化にうまく対処できる立場にある。」
クリスティンが語った大きな問題の一つは、パンデミック後に急激に悪化したインフレでした。サプライチェーンは混乱し、ウクライナ戦争によってエネルギー価格は急騰しました。.
そのため、事態をコントロールするために、ECBは昨年介入して金利を引き上げ始めざるを得なかった。.
そしてそれはうまくいきました。ある意味。.
ユーロ圏のインフレ率は2022年10月に10.6%でピークに達したが、その後2023年8月には2.2%に低下した。彼女はこの混乱全体を中央銀行にとって「極度のストレステスト」と呼んだ。.
多くの人が職を失うことなく、これほど急速にインフレ率が低下するのは稀です。しかし、どういうわけか彼らはそれを成し遂げました。実際、2022年末以降、ユーロ圏では280万人が新たに職を得ています。.
不吉な利回り曲線
それから利回り曲線があります。これは景気後退を予測する水晶玉のようなものだと思います。.
通常、長期債券の利回りは短期債券よりも高くなります。これは、投資家が資金を長期間保有することでより多くの利益を得たいと考えているためです。.
しかし、短期金利が上昇するということは、投資家が事態が悪化すると考えていることを意味します。このいわゆる「逆転」は、1980年以降の米国の景気後退局面では必ず発生しています。.
2年以上もの間、短期債の利回りは長期債よりも高くなっていました。数週間前には正常に戻りましたが、必ずしも良いニュースとは言えません。.
にもかかわらず、米国株式市場は万事順調であるかのように推移している。連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を50ベーシスポイント引き下げ、S&P500は過去最高値を更新した。.
ジェイ・パウエルFRB議長は、米国経済は「基本的に良好」だと述べた。しかし、利回り曲線を信頼するエコノミストたちは、この見解を受け入れていない。彼らは、アメリカが崩壊するのは時間の問題だと考えているのだ。.
彼らを責められるでしょうか？国の債務の現状をご存知ですか？
日本の役割
一方、日本にも独自の課題が存在します。日本銀行は、経済が緩やかに回復しているとして、短期金利を0.25%に据え置くことを決定しました。.
しかし、彼らはまた、今後多くの不確実性があることも認めた。.
中央銀行は声明を発表し、経済は潜在成長率を上回る成長を続けると予想していると述べた。つまり、人々の支出が増えており、それが景気を押し上げているのだ。.
日銀は個人消費の見通しを引き上げました。これは、物価が上昇しているにもかかわらず、人々がより多くのものを購入していることを意味します。これにより、円は1ドル＝142.3円で安定しています。.
それでも、ほとんどのエコノミストは、日銀が今年、早ければ来月にも利上げを行うと予想しています。特に世界的な状況を考えると、日銀はリスクを冒すつもりはありません。.
