ECB総裁クリスティーン・ラガルド氏、世界経済は景気後退に向かうと発言

欧州中央銀行（ECB）総裁のクリスティン・ラガルド氏は、世界経済が深刻な危機にあり、景気後退に陥ろうとしていると信じている。 

彼女は、経済的不安定さと誤った判断が大恐慌につながった1920年代と比較した。

しかし今回は、問題を招いているのは一つの要因だけではない。それは災難のトリプルコンボだ。

1920年代以来最悪のパンデミック、第二次世界大戦以来ヨーロッパで最大の紛争、そして1970年代のオイルショックに匹敵するエネルギー危機に見舞われている。

サプライチェーンは混乱し、世界貿易は失速しており、世界が追いつくのに苦労している技術的発展を目の当たりにしている。

同じ問題、新しい世紀

1920年代、各国は金本位制に固執するという愚かな決定を行い、それがデフレと銀行の倒産を招いた。 

誰もが恐怖し、経済を閉鎖し始めたが、それは状況をさらに悪化させた。 

それが「経済ナショナリズム」の誕生につながった。これはつまり、各国が他国との貿易を遮断し、自国第一主義に走ったことを指す fancy な表現だ。 

それは大惨事だった。

しかし幸いにも、クリスティンが指摘したように：

「私たちは現在、構造変化に対応する上で、私たちの前任者よりも良い立場にある。」

クリスティンが話した大きな問題の一つは、パンデミック後に暴走したインフレだった。サプライチェーンが混乱し、ウクライナ戦争によりエネルギー価格が急騰した。 

そのため、ECBは昨年、状況を収拾するために利上げに踏み切らなければならなかった。 

そしてそれは、部分的に成功した。 

ユーロ圏のインフレ率は2022年10月に10.6%のピークに達したが、2023年8月には2.2%まで下落した。彼女はこれを中央銀行にとっての「極度のストレステスト」と呼んだ。 

大量の失業者を出さずにこれほど急速にインフレが低下するのは稀だ。しかし、彼らはそれを成し遂げた。実際、2022年末以降、ユーロ圏では280万人以上が新たに雇用されている。 

不吉な利回り曲線

次に利回り曲線がある。これは景気後退を予測するための水晶玉のようなものだと思われる。 

通常、長期債は短期債よりも高い利回りを示す。これは、投資家が資金を長期間拘束されることに対してより多くの報酬を求めているためだ。 

しかし、短期利回りが長期利回りよりも高い場合、投資家は状況が悪化すると考えていることを意味する。このいわゆる「逆イールド」は、1980年以降のすべての米国景気後退の前に発生している。

2年以上にわたり、短期債は長期債よりも高い利回りを示していた。数週間前に正常に戻ったが、それは必ずしも良いニュースではない。 

これにもかかわらず、米国株式市場はすべてが順調であるかのように振る舞っている。連邦準備制度理事会（FRB）はちょうど50ベーシスポイントの利下げを行い、S&P 500は新たな高値を更新した。 

FRB議長ジェイ・パウエル氏は、米国経済は「基本的に順調だ」と述べている。しかし、利回り曲線を信頼する経済学者たちはそれを信じていない。彼らは、アメリカが崩壊するのは時間の問題だと考えている。

そして彼らを責めることはできないだろう。その国の債務状況を見ればわかる。

日本の役割

一方、日本にも独自の課題がある。日本銀行（BOJ）は、経済がゆっくりと回復しているとして、短期金利を0.25%に据え置くことを決定した。 

しかし、彼らはまた、先には多くの不確実性があると認めた。

彼らは、経済が潜在成長率を上回って成長し続けると見込んでいるという声明を発表した。基本的に、人々の支出が増加しており、それが状況を好転させている。

BOJは民間消費の見通しをさらに上方修正した。これは、物価が上昇しているにもかかわらず人々がより多くの商品を購入していることを意味する。これは、円がドルに対して142.3円で安定するのを助けた。 

それでも、ほとんどの経済学者は、BOJが今年中に再び利上げを行うと予想している。おそらく来月かもしれない。彼らはリスクを取りたがらず、特に世界的な情勢を考慮して慎重だ。