Cathie Wood의 ARK $21M Block 매수는 겉보기만큼 낙관적이지 않다

공동 창립자이자 최고경영자(CEO)인 Cathie Wood가 이끄는 Ark Invest는 목요일 회사 주가가 6% 이상 하락한 후 Block 주식을 거의 2,100만 달러어치 매입했다. 처음에는 Jack Dorsey가 이끄는 핀테크 기업에 대한 확고한 신뢰의 표현으로 보일 수 있다. 그러나 Ark가 자체 포트폴리오에 대해 설정한 규칙은 그렇지 않음을 시사한다. 이는 실제로 Ark의 규칙에 따라Routine한 리밸런싱이다.

Ark는 공개된 문서에서 논의된 분산 투자 전략에 따라 개별 투자를 단일 펀드의 10%로 제한한다. 포트폴리오 내 기업의 비중은 주가 변동에 따라 변화한다. Ark는 일반적으로 목표 비중 아래로 떨어진 포지션을 유지하기 위해 더 많은 주식을 매수한다. 반면, 비중이 너무 높아지면 포지션을 축소한다.

Block의 경우도 이와 같은 상황이 발생한 것으로 보인다. 목요일 매수 이전, Block은 Ark의 Next Generation Internet ETF(ARKW)에서 약 6,000만 달러 가치로 펀드의 3.51%를 차지하는 10번째로 큰 보유 종목이었다.

ARK는 자신의 플레이북을 고수한다

이 관점에서 볼 때, 목요일에 이루어진 매수는 새로운 투자 원칙보다는 포트폴리오 관리에 더 초점을 맞춘 것으로 보인다.

Ark는 Ark Innovation ETF(ARKK), ARKW, Ark Blockchain and Fintech Innovation ETF(ARKF) 등 세 개의 상장지수펀드(ETF)를 통해 Block 주식을 267,676주 매입했다. Ark는 Block 주가가 79달러에 마감하고 하루 종일 6.15% 하락했을 때 이러한 매수를 진행했다.

이 패턴은 이번 주 초에도 반복되었다. The Block에 따르면, Ark Invest는 8월 4일 암호화폐 거래소인 Coinbase가 실적 발표 후 14% 이상 하락한 후 약 800만 달러어치의 Coinbase 주식을 매입했다. Coinbase는 이미 ARKK의 6번째로 큰 보유 종목이었다.

다음 날, Ark는 당시 ARKK의 9번째로 큰 보유 종목이었던 Circle 주식에 1,730만 달러를 추가로 투자했으며, 당시 주가는 약 63달러였다.

이미 가장 많이 보유한 종목 매수

새로운 투자를 추구하기보다, Ark는 종종 이미 자신의 최대 투자처인 기업들의 지분을 늘려왔으며, 특히 주가 하락 후 그 경향이 두드러졌다.

Cryptopolitan은 이전에 Wood가 ETF를 관리할 때 사용하는 주요 전략 중 하나가 매수 기회 포착(Dip-buying) 및 필요에 따른 리밸런싱이라고 보도한 바 있다. 일반적으로 각 거래는 사고방식의 근본적인 변화를 나타내기보다는 포트폴리오의desired한 비중을 유지하기 위해 실행된다.

이러한 반복적인 패턴은 수개월 전으로 거슬러 올라간다. 1월 말, Bitcoin이 일시적으로 9만 달러 아래로 하락한 후 Ark는 단일 거래 세션에서 Coinbase, Circle, Bullish 주식을 합쳐 2,150만 달러어치 매입했다. 이는 12월 중순 이후 세 회사에 대한 첫 매수였다.

별도의 보고서에서 Invezz는 TradingView에 따르면, Bitcoin이 약 75,000달러에 거래되던 날 Ark가 암호화폐 주식에 약 7,200만 달러를 투자했다고 추정한다. 이 투자에는 Robinhood 주식 약 3,270만 달러가 포함되었다. 같은 보고서는 Wood가 여전히 비트코인의 전통 자산과의 낮은 상관관계를 장기적으로 볼 때 장점으로 간주하고 있다고 명시한다.

Block의 실적 호조와 Mizuho의 비용 경고

Block의 주가 하락과 Block의 기본적 요인 사이에는 연결고리가 없었다.

The Block에 따르면, 핀테크 기업의 2분기 매출은 66억 2천만 달러로 전년 대비 9% 성장했으며, 애널리스트들의 예측을 초과했다. 조정 EPS는 65% 상승한 1.02달러이며, 총이익은 25% 급증하여 31억 7천만 달러에 도달했다.

그러나 투자자들의 우려는 비용으로 향했다.

Mizuho 애널리스트들은 Block이 지난 2월 직원 약 40%를 해고한 후에도 운영 비용이 지속적으로 증가하고 있다고 밝혔다. Mizuho는 Block의 전망에 따라 조정 운영 비용이 상반기 44억 8천만 달러에서 하반기 45억 6천만 달러로 증가할 것으로 전망한다.

Ark는 매수한 날과 같은 날 매도했다

Ark가 수행한 매도는 암호화폐 주식에 대한 일반적인 낙관적 입장보다는 포트폴리오 보존을 위한 거래였음을 강력히 시사한다.

Ark는 Block을 매수한 당일, ARKW를 통해 Bullish 주식 39,509주를 매도하여 주가가 23.04달러로 3.36% 하락한 후 포지션을 약 91만 달러 축소했다. 이번 주 초, Ark는 The Block에 따르면 Solana 중심의 재무 회사인 Solmate 주식 5,700주를 약 25,000달러에 매도하기도 했다.

하루 만에 암호화폐 기반 주식을 매수하고 다른 주식을 매도하는 것은 섹터의 방향에 대한 믿음을 보여주는 것이 아니라, Ark가 어떻게 투자를 운영하는지를 보여준다: 시장의 움직임에 맞춰 포트폴리오의 비중을 지속적으로 조정한다.

Ark는 투자 철학을 바꾸고 있는가?

ARK Invest는 비트코인에서 회전하고 있다고 명시하지 않았다. 그러나 여러 연구 기관들은 암호화폐 관련 주식을 더 넓은 디지털 자산 채택과 연결된 별도의 투자 클래스로 increasingly 취급하고 있다. Bitwise는 암호화폐 주식이 “암호자산에 대한 노출을 위한 대체재이자 고유한 독립 투자” 역할을 할 수 있다고 주장하며, 이를 섹터에 대한 “픽스 앤 샤텔(picks-and-shovels)” 접근법으로 묘사했다.

Bernstein는 Coinbase와 같은 거래소 및 암호화폐 금융 서비스 기업들이 명확한 미국 규제와 기관 투자 확대의 주요 수혜자라고 반복적으로 지적했으며, Galaxy Research는 거래소, 토큰화 플랫폼, 스테이블코인 및 기타 암호화폐 인프라 기업들을 비트코인과 함께 별도의 투자 테마로 increasingly 분석하고 있다.

JP모건 애널리스트들도 또한 암호화폐 관련 기업들을 비트코인 가격에 대한 레버리지 베팅으로만 보는 것이 아니라, 거래 활동,_custody_, 결제 및 토큰화 수익을 포함한 사업 기본面に 근거하여 평가하는 경향이 있다.

ARK의 자체 빅 아이디어(Big Ideas) 보고서는 ARK가 블록체인, AI, 핀테크 및 디지털 자산 전반에 걸쳐 파괴적 혁신에 오랫동안 투자해 왔음을 보여준다.

“우리의 사명은 파괴적 혁신의 리더, 촉진자 및 수혜자를 식별하고 투자함으로써 장기적인 자본 증대를 제공하는 것입니다.”