L’achat de $21M de Block par ARK n’est pas aussi haussier qu’il n’y paraît

Ark Invest, avec sa cofondatrice et directrice générale (PDG) Cathie Wood, a acheté près de 21 millions de dollars d’actions Block jeudi après que les actions de l’entreprise ont chuté de plus de 6 %. À première vue, cela pourrait sembler être une expression évidente de confiance dans la société fintech dirigée par Jack Dorsey. Cependant, les règles établies par Ark concernant son propre portefeuille indiquent le contraire. En réalité, selon leurs règles, il s’agit d’un rééquilibrage de routine.

Ark limite tout investissement individuel à 10 % de n’importe quel fonds unique, conformément à la stratégie de diversification exposée dans les divulgations de l’entreprise. Le poids d’une entreprise dans un portefeuille évolue en fonction des fluctuations des cours boursiers. Ark achète généralement davantage d’actions pour maintenir une position dont la valeur a chuté en dessous de son objectif. En revanche, elle réduit sa position lorsque celle-ci augmente trop.

Il semble que cette situation se soit également produite pour Block. Avant l’achat effectué jeudi, Block était la dixième plus grande position du ETF Next Generation Internet d’Ark (ARKW), évaluée à environ 60 millions de dollars, soit 3,51 % du fonds.

Ark reste fidèle à sa stratégie

Considérée sous cet angle, l’acquisition réalisée jeudi semble davantage axée sur la gestion du portefeuille que sur l’application de nouveaux principes d’investissement.

Ark a acheté 267 676 actions de Block via trois de ses fonds négociés en bourse (ETF) : Ark Innovation ETF (ARKK), ARKW et Ark Blockchain and Fintech Innovation ETF (ARKF). Ces achats ont été effectués lorsque l’action de Block clôturait à 79 $, après avoir enregistré une baisse de 6,15 % sur la journée.

Ce schéma s’est répété plus tôt dans la semaine. Le 4 août, Ark Invest a acheté environ 8 millions de dollars d’actions de Coinbase après que la plateforme de cryptomonnaies a chuté de plus de 14 % suite à la publication de ses résultats, selon The Block. Coinbase était déjà la sixième plus grande position d’ARKK.

Le jour suivant, Ark a investi 17,3 millions de dollars supplémentaires dans des actions de Circle, alors neuvième plus grande position d’ARKK, négociée à environ 63 $.

Acheter les titres qu’elle possède déjà le plus

Au lieu de rechercher de nouveaux investissements, Ark a souvent augmenté sa participation dans des entreprises qui sont déjà ses plus gros investissements, en particulier après des baisses des cours boursiers.

Cryptopolitan a précédemment rapporté que cette approche d’achat lors des replis et de rééquilibrage au besoin est l’une des stratégies clés employées par Wood dans la gestion de ses ETF. En règle générale, chaque transaction est exécutée pour maintenir les pondérations souhaitées dans le portefeuille plutôt que d’indiquer un changement fondamental de philosophie.

Ce schéma répétitif remonte à plusieurs mois. Fin janvier, Ark a acheté pour 21,5 millions de dollars d’actions de Coinbase, Circle et Bullish lors d’une seule séance de négociation, après que le Bitcoin a brièvement chuté en dessous de 90 000 $. Il s’agissait des premiers achats de l’entreprise dans ces trois sociétés depuis mi-décembre.

Invezz, dans un rapport distinct publié sur TradingView, estime qu’Ark a investi environ 72 millions de dollars en actions liées aux cryptomonnaies un jour où le Bitcoin était négocié autour de 75 000 $. Cet investissement comprenait environ 32,7 millions de dollars d’actions Robinhood. Le même rapport indique par ailleurs que Wood considère toujours la faible corrélation du Bitcoin avec les actifs traditionnels comme un atout à long terme.

Les résultats supérieurs aux attentes de Block et les avertissements de Mizuho sur les coûts

Il n’y avait aucun lien entre les fondamentaux de Block et la baisse de son cours boursier.

Selon The Block, les revenus de la fintech pour le deuxième trimestre se sont élevés à 6,62 milliards de dollars, reflétant une croissance de 9 % en glissement annuel et dépassant les prédictions des analystes. Le bénéfice par action (BPA) ajusté s’établit à 1,02 $ après une hausse de 65 %, et la marge brute a bondi de 25 % pour atteindre 3,17 milliards de dollars.

Les inquiétudes des investisseurs se sont toutefois tournées vers les coûts.

Les analystes de Mizuho ont indiqué que Block continue de voir ses coûts d’exploitation augmenter, même après avoir licencié environ 40 % de ses employés en février. Mizuho prévoit que les coûts d’exploitation ajustés passeront de 4,48 milliards de dollars au premier semestre à 4,56 milliards de dollars au deuxième semestre, selon les prévisions de Block.

Ark vendait les mêmes jours où elle achetait

Les ventes réalisées par Ark constituent des preuves convaincantes que les transactions concernaient la préservation du portefeuille plutôt qu’une position globalement optimiste à l’égard des actions cryptographiques.

Le même jour où elle a acheté Block, Ark a vendu 39 509 actions de Bullish via ARKW, réduisant sa position d’environ 910 000 $ après que l’action a clôturé en baisse de 3,36 % à 23,04 $. Plus tôt dans la semaine, l’entreprise a également vendu 5 700 actions de Solmate, une société de trésorerie axée sur le Solana, pour près de 25 000 $, selon The Block.

Acquérir une action adossée aux cryptomonnaies et vendre une autre le même jour ne démontre pas une croyance en la direction du secteur, mais montre comment Ark gère ses investissements : en ajustant continuellement le poids des portefeuilles en fonction des mouvements du marché.

Ark modifie-t-elle sa philosophie d’investissement ?

ARK Invest n’a pas dit qu’il se retirait de Bitcoin. Cependant, plusieurs cabinets de recherche traitent de plus en plus les actions liées à la crypto comme une classe d’investissement distincte liée à l’adoption plus large des actifs numériques. Bitwise a soutenu que les actions crypto peuvent servir à la fois de « proxy pour l’exposition aux cryptoactifs et d’investissements autonomes uniques », les décrivant comme une approche « de pioches et de pelles » dans ce secteur.

Bernstein a identifié à plusieurs reprises les échanges et les entreprises de services financiers crypto telles que Coinbase comme bénéficiaires clés d’une réglementation américaine plus claire et de l’adoption institutionnelle croissante, tandis que Galaxy Research analyse de plus en plus les échanges, les plateformes de tokenisation, les stablecoins et d’autres infrastructures crypto en tant que thèmes d’investissement distincts aux côtés de Bitcoin.

Les analystes de JPMorgan ont tendance à évaluer les entreprises liées à la crypto sur la base des fondamentaux de l’entreprise — y compris les activités de trading, la garde, les paiements et les revenus de tokenisation — plutôt que de les considérer uniquement comme des paris à effet de levier sur le prix de Bitcoin.

Le propre rapport Big Ideas d’ARK montre qu’ARK investit depuis longtemps dans l’innovation disruptive dans les domaines de la blockchain, de l’IA, de la fintech et des actifs numériques.

« Notre mission est de générer une appréciation du capital à long terme… en identifiant et en investissant dans les leaders, les facilitateurs et les bénéficiaires de l’innovation disruptive. »