L'achat d'actions ARK Block par Cathie Wood pour 21 millions de dollars n'est pas aussi optimiste qu'il n'y paraît

Ark Invest, dirigée par sa cofondatrice et directrice générale Cathie Wood, a acquis jeudi pour près de 21 millions de dollars d'actions Block, après une chute de plus de 6 % du cours de l'action. À première vue, cela pourrait sembler témoigner d'une confiance manifeste dans la fintech de Jack Dorsey. Cependant, les règles établies par Ark concernant son propre portefeuille indiquent le contraire. Il s'agit en réalité, selon ces règles, d'un rééquilibrage de routine.

Conformément à sa stratégie de diversification décrite dans ses documents d'information, Ark limite tout investissement individuel à 10 % par fonds. Le poids d'une entreprise dans un portefeuille varie en fonction des fluctuations du cours de son action. Ark achète généralement davantage d'actions pour maintenir une position inférieure à son objectif. À l'inverse, elle réduit sa position lorsqu'elle est trop élevée.

Il semble que cette situation se soit également produite dans le cas de Block. Avant l'acquisition réalisée jeudi, Block était la dixième plus importante participation dans l'ETF Ark's Next Generation Internet (ARKW), valorisée à environ 60 millions de dollars, soit 3,51 % du fonds.

ARK reste fidèle à sa stratégie

Vu sous cet angle, l'acquisition réalisée jeudi semble davantage axée sur la gestion du portefeuille que sur un nouveau principe d'investissement.

Ark a acquis 267 676 actions de Block par le biais de trois de ses fonds négociés en bourse : Ark Innovation ETF (ARKK), ARKW et Ark Blockchain and Fintech Innovation ETF (ARKF). Ces acquisitions ont été réalisées alors que l’action Block clôturait à 79 $ et affichait une baisse de 6,15 % sur la journée.

Ce scénario s'est répété en début de semaine. Le 4 août, Ark Invest a acquis pour environ 8 millions de dollars d'actions Coinbase après que la plateforme d'échange de cryptomonnaies a chuté de plus de 14 % suite à la publication de ses résultats, selon The Block. Coinbase était déjà la sixième plus importante participation d'ARKK.

Le lendemain, Ark a investi 17,3 millions de dollars supplémentaires dans des actions de Circle, qui représentaient alors la neuvième plus grande participation dans ARKK, se négociant à environ 63 dollars.

Racheter les marques dont elle possède déjà le plus grand nombre

Au lieu de se lancer dans de nouveaux investissements, Ark a souvent augmenté sa participation dans des entreprises qui constituent déjà ses principaux investissements, notamment après des baisses du cours de leurs actions.

Cryptopolitan a déjà indiqué que cette approche consistant à acheter à la baisse et à rééquilibrer au besoin est l'une des principales stratégies employées par Wood dans la gestion de ses ETF. De manière générale, chaque transaction vise à maintenir les pondérations souhaitées dans le portefeuille plutôt qu'à refléter un changement de stratégie fondamental.

Ce schéma récurrent tracà plusieurs mois. Fin janvier, Ark a acquis pour 21,5 millions de dollars d'actions Coinbase, Circle et Bullish en une seule séance de bourse, après que Bitcoin soit brièvement tombé sous la barre des 90 000 dollars. Il s'agissait des premiers achats de ces trois sociétés par la firme depuis mi-décembre.

Dans un rapport distinct publié sur TradingView, Invezz estime qu'Ark a investi environ 72 millions de dollars en actions crypto le jour où Bitcoin s'échangeait autour de 75 000 dollars. Cet investissement comprenait environ 32,7 millions de dollars en actions Robinhood. Le même rapport indique que Wood considère toujours la faible corrélation du Bitcoinavec les actifs traditionnels comme un atout à long terme.

Les résultats de Block dépassent les attentes, et Mizuho lance un avertissement sur ses coûts

Il n'y avait aucun lien entre les fondamentaux de Block et la baisse du cours de son action.

Selon The Block, le chiffre d'affaires de la fintech pour le deuxième trimestre s'est élevé à 6,62 milliards de dollars, soit une croissance de 9 % sur un an, dépassant les prévisions des analystes. Le BPA ajusté atteint 1,02 dollar, après une hausse de 65 %, et le bénéfice brut a bondi de 25 % pour s'établir à 3,17 milliards de dollars.

Les inquiétudes des investisseurs se sont toutefois portées sur les coûts.

Les analystes de Mizuho ont indiqué que Block continue d'enregistrer une hausse de ses coûts d'exploitation malgré le licenciement d'environ 40 % de ses employés en février dernier. Selon les prévisions de Block, Mizuho anticipe une augmentation des coûts d'exploitation ajustés, passant de 4,48 milliards de dollars au premier semestre à 4,56 milliards de dollars au second semestre.

Ark vendait les mêmes jours où elle achetait

Les ventes réalisées par Ark apportent la preuve convaincante que ces transactions visaient la préservation du portefeuille plutôt qu'une position optimiste générale concernant les actions crypto.

Le même jour où elle a racheté Block, Ark a vendu 39 509 actions de Bullish via ARKW, réduisant ainsi sa position d'environ 910 000 $ après que l'action a clôturé en baisse de 3,36 % à 23,04 $. Plus tôt dans la semaine, la société avait également vendu 5 700 actions de Solmate, société de trésorerie spécialisée dans Solana, pour près de 25 000 $, selon The Block.

L’acquisition d’une action adossée à des cryptomonnaies et la vente d’une autre le même jour ne témoignent pas d’une confiance dans l’orientation du secteur, mais illustrent la manière dont Ark gère ses investissements : en adaptant constamment la pondération de ses portefeuilles aux fluctuations du marché.

Ark est-elle en train de changer sa philosophie d'investissement ?

ARK Invest n'a pas annoncé son désengagement du Bitcoin. Cependant, plusieurs sociétés d'études considèrent de plus en plus les actions liées aux cryptomonnaies comme une classe d'investissement à part entière, liée à l'adoption plus large des actifs numériques. Bitwise soutient que ces actions peuvent servir à la fois d'indicateur d'exposition aux cryptomonnaies et d'investissements autonomes uniques, les décrivant comme une approche globale du secteur.

Bernstein adentles plateformes d'échange et les sociétés de services financiers crypto telles que Coinbase comme les principaux bénéficiaires d'une réglementation américaine plus claire et d'une adoption institutionnelle croissante, tandis que Galaxy Research analyse de plus en plus les plateformes d'échange, les plateformes de tokenisation, les stablecoins et autres d'infrastructure crypto comme des thèmes d'investissement distincts au même titre que Bitcoin.

Les analystes de JPMorgan ont également tendance à évaluer les entreprises liées aux cryptomonnaies en fonction de leurs fondamentaux commerciaux — notamment l'activité de trading, la conservation, les paiements et les revenus de tokenisation — plutôt que de les considérer uniquement comme des paris à effet de levier sur Bitcoin.

Le rapport « Big Ideas » d'ARK montre qu'ARK investit depuis longtemps dans l'innovation de rupture dans les domaines de la blockchain, de l'IA, de la fintech et des actifs numériques.

« Notre mission est de générer une plus-value à long terme… endentet en investissant dans les leaders, les facilitateurs et les bénéficiaires de l’innovation de rupture. »