채권 수익률 급등으로 비트코인과 S&P 500이 2개월 만에 최저치 기록 – 선거 후 반등은 끝난 것인가?

비트코인은 11월 18일 이후 최저 수준인 9만 달러로 추락했습니다. 이는 4.4% 하락으로, 108,316달러의 12월 고점을 떠올리게 하는 고통스러운reminder입니다.

에테르(Ether)는 6.6% 폭락했고, 전체 암호화폐 시장이 그 열기를 느꼈습니다. 투자자들은 채권 수익률의 급격한 상승에 놀라 위험 자산에서 빠져나갔습니다. 한편, S&P 500 도 예외는 아니어서 단 4주 만에 시가총액이 2.5조 달러 감소했습니다. 얼마나 충격적인 일입니까?

이 시장 대폭락은 금요일 미국 고용 보고서가 기대치를 크게 하회하면서 시작되었습니다. 빠른 연방준비제도(Fed) 금리 인하를 베팅하던 트레이더들은 재조정해야 했습니다. 금리 인하? 잊어버리세요. 연방준비제도는 오히려 금리를 인상할 가능성이 더 커 보이며, 이는 암호화폐와 주식 모두에게 문제입니다.

비트코인의 분기점

비트코인의 하락은 거시경제적 공포만 때문이 아닙니다. 기술적으로 차트는 위험을 외치고 있었습니다. ‘헤드 앤드 숄더스(Head and Shoulders)’ 패턴이라는 전형적인 약세 신호가 형성되었습니다. 비트코인이 91,600달러 지지선을 돌파한 것은 분석가들이 강력한 기술적 약세 신호로 보는 것을 확인해 준 마지막 한 방이었습니다.

비트코인 유입받았으며 바이낸스(Binance)의 유입량도 급감했습니다. 11월에는 일일 유입량이 28,000 BTC로 정점을 찍었습니다. 이제? 6,000 BTC로 떨어졌습니다. 유출이 여전히 우세하지만 순유입량은 정체되어 있습니다.

그 결과, 시장이 칼날 위를 걷는 듯한 느낌을 줍니다. 투자자들은 매도하기 꺼려하지만 그렇다고 저점을 사들이지도 않고 있습니다. 이 공방이 계속되면 비트코인은 안정되거나 더 깊게 추락할 수 있습니다.

상승하는 채권 수익률이 주식과 암호화폐에 혼란을 가중

한편, S&P 500도 자체적인 붕괴와 씨름하고 있습니다. 이 지수는 11월 5일 수준 아래로 하락하여 수조 달러의 시가총액을 증발시켰습니다. 원인은 무엇일까요? ‘기간 프리미엄(Term Premiums)’의 급등으로 인한 채권 수익률 상승입니다.

기간 프리미엄에 익숙하지 않다면, 이는 인플레이션 기대치가 상승할 때 특히 장기 부채를 보유하는 투자자들이 요구하는 추가 보상을 의미합니다.

여기서 중요한 점은: 인플레이션 기대치가 치솟고 있다는 것입니다. 단 몇 주 만에 장기 소비자 인플레이션 기대치가 2.6%에서 3.3%로 급증했습니다. 이는 엄청난 변화입니다. 기간 프리미엄은 10년 이상 최고치인 0.55%로 급등했습니다.

역사적으로 기간 프리미엄의 급등은 주요 시장 침체 이전에 발생했습니다. 닷컴 버블 붕괴를 생각해보십시오. 2008년 금융 위기를 생각해보십시오. 패턴이 반복되고 있으며, 펀드 매니저들은 땀을 흘리고 있습니다.

더 나쁜 것은, 펀드 매니저들의 현금 비중은 역사적 저점에 있는 반면, 주식 노출은 거의 40%까지 치솟았다는 것입니다. 닷컴 버블 시기에도 이런 수준은 보지 못했습니다. 여기에 상승하는 기간 프리미엄을 더하면 위험 자산에 대한 유독한 혼합물이 완성됩니다.

불에 기름을 붓는 것은 2022년 11월 이후 처음으로 110을 돌파한 미국 달러 인덱스(DXY)입니다. 금리 인하 시작 이후 달러 강세는 10% 급등했습니다. 연방준비제도의 정책 전환기에는 아무도 이런 움직임을 예상하지 못했습니다.

강한 달러는 일반적으로 상품, 주식, 그리고 물론 암호화폐에게 악재입니다. 그러나 금은 자신의 규칙에 따라 움직이고 있습니다. 지난 13개월 동안 금의 수익률은 DXY의 4배가 되었습니다. 이는 거의 일어나지 않는 일입니다. 시장이 실제로는 이미 끝난 것일 수도 있습니다.