債券利回りの急騰でビットコインとS&P 500が2ヶ月ぶりの安値に – 選挙後のラリーは終了か？

ビットコインは11月18日以来の最低水準である9万ドルまで下落しました。これは4.4%の下落であり、12月のピークである10万8,316ドルという苦痛な思い出を呼び起こします。

エーテルは6.6%下落し、暗号資産市場全体がその影響を受けました。投資家は債券利回りの急騰に怯え、リスク資産からの退出を選択しました。一方、 S&P 500 も例外ではなく、わずか4週間で市場総額が2.5兆ドル減少しました。どれほど狂気じみていますか？

この市場の血祭りは、米国雇用統計が予想を大きく下回った金曜日に始まりました。連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを賭けていたトレーダーは、再調整を余儀なくされました。利下げ？ 夢のまた夢です。FRBはむしろ利上げを行う可能性が高く、これは暗号資産と株式の両方にとって問題です。

ビットコインの限界

ビットコインの下落は、マクロ経済的な恐怖だけでなく、技術的な要因も関係していました。チャートはトラブルを叫んでいました。「ヘッド・アンド・ショルダーズ」パターンという古典的な弱気シグナルが形成されました。9万1,600ドルのサポートレベルを割り込んだことが、アナリストらが強力な技術的な弱気シグナルと見なしているものを確認する最後の釘となりました。

ビットコイン 過去3ヶ月間、イーサリアム・エコシステムでは、最も活発なブリッジの一部を有していることから、最大の資金流入と流出が見られました。このチェーンは総額 Binanceでの流入も急落しました。11月には日次流入が28,000 BTCでピークに達していましたが、今ではわずか6,000 BTCに減少しました。流出が依然として支配的ですが、正味フローは横ばいです。

その結果、市場は包丁の刃の上にいるような感覚になっています。投資家は売却をためらっているものの、安値の買い（ディップバイイング）もしていません。この膠着状態が続けば、ビットコインは安定するか、さらに深く下落するかのどちらかです。

上昇する債券利回りが株式と暗号資産に混乱をもたらす

一方、S&P 500も独自のメルトダウンに苦しんでいます。この指数は11月5日の水準を下回り、兆単位の市場価値を消し去りました。その原因は、債券利回りの上昇であり、これは「ターム・プレミアム」の急騰によって引き起こされています。

ターム・プレミアムに馴染みがない方のために説明すると、これはインフレ期待が高まっている際に、長期債務を保有する投資家が求める追加的な補償です。

ここでの重要点は、インフレ期待が急上昇していることです。わずか数週間で、長期消費者物価予想は2.6%から3.3%に跳ね上がりました。これは莫大な変化です。ターム・プレミアムは0.55%まで急騰し、過去10年以上で最高水準となりました。

歴史的に、ターム・プレミアムの急騰は主要な市場下落に先行してきました。ドットコムバブルを思い浮かべてください。2008年の金融危機を思い浮かべてください。このパターンが繰り返されており、ファンドマネージャーたちは冷汗をかいています。

さらに悪化しています。ファンドマネージャーの現金割り当ては歴史的な低水準にあり、一方、株式へのエクスポージャーはほぼ40%まで急増しています。ドットコムバブルでさえこのような水準を見ることはありませんでした。これに上昇するターム・プレミアムを組み合わせると、リスク資産にとって有毒な混合物が完成します。

火に油を注ぐのは、2022年11月以来初めて110を突破した米国ドル指数（DXY）です。利下げ開始以来、ドルの強さは10%急騰しました。これは、FRBの政策転換期に誰もが予想していなかった動きです。

一般的に、強いドルは商品、株式、そしてもちろん暗号資産にとって問題を示します。しかし、ゴールドは独自のルールで動いています。過去13ヶ月間で、ゴールドのリターンはDXYの4倍になりました。これはほとんど起こり得ないことです。市場は実際には煮え切っているのかもしれません。