부탄, 100 BTC 추가 매각… 주권 보유고 9월까지 제로화 전망

부탄은 보유 지갑에서 810만 달러 상당의 100 BTC를 인출했으며, 블록체인 분석 기업 아크함 인텔리전스(Arkham Intelligence)에 따르면 이 같은 꾸준한 청산은 9월 말까지 해당 국가의 전체 비트코인 보유고를 공백으로 만들 것으로 예상된다.

2026년 초부터 히말라야 왕국은 현재 2억 5,200만 달러 상당의 암호화폐를 보유하고 있는 가운데, 2억 3,039만 달러 상당의 비트코인을 매각했다. 이는 보고에 따르면 월 평균 약 5,000만 달러의 속도로, 이 속도로는 5개월 내에 남은 재고를 모두 소진하게 된다.

느린 속도의 주권 매도자

보고서에 따르면 부탄은 올해 내내 측정된 분할로 BTC를 매각해 왔으며, 종종 싱가포르 기반 거래 기업 QCP 캐피털을 통해 코인을 이동시켰다. 3월 alone, 정부는 여러 거래를 통해 총 120백만 달러 상당의 비트코인 을 이동했는데, 여기에는 3,675만 달러 상당의 단일 519.7 BTC 전송도 포함되었다.

그의 보유고는 2024년 10월 13,295 BTC로 정점을 찍었다. druk Holding and Investments는 부탄의 디지털 자산을 관리하는 국영 투자 기관이며, BTC 보유고 청산 시기나 국고를 비우려는 의도가 있는지와 관련된 타임라인을 공개하지 않았다.

부탄, gelephu 마인풀니스 시티에 투자

2025년 12월, 지그메 케사르 남기엘 왕추크 국왕은 남부 부탄에서 개발 중인 특별 행정 및 경제 구역인 gelephu 마인풀니스 시티(GMC)에 최대 10,000 BTC(당시 약 10억 달러 상당)를 할당하겠다고 발표했다.

국왕은 국가 기념일 연설에서 이 약속이 “우리의 국민, 우리의 청소년, 그리고 우리의 국가를 위해”라고 밝혔다.

당시 관계자들은 배치가 점진적으로 이루어지며 “엄격한 감독, 투명성, 신중함”에 의해 관리될 것이라고 밝혔으며, 비트코인 담보 활용이나 국고 수익률 전략 도입 등의 옵션이 있다고 말했다.

오늘 날짜인 5월 12일 기준, GMC는 이미 싱가포르, 아부다비 글로벌 마켓(ADGM), 홍콩 등 주요 금융 센터에서 규제된 기업들을 위해 가속화된 라이선싱 경로를 출시하며 국가 내 기업 유치를 위한 움직임을 보이고 있다.

이 프로그램은 규제 승인 및 은행 업무를 통합하여, GMC에서 법인 설립 및 라이선스를 받은 기업에게는 DK 은행의 기업 계좌도 부여된다.

DK 은행은 9개 통화에 대한 다중 통화 계좌, BTC 담보 대출을 포함한 디지털 자산 서비스, 그리고 최소 6개월 동안 은행 수수료가 전액 면제되는 통합 파운드-암호화폐 온/오프램프를 지원한다.

GMC의 최신 프레임워크에는 자격을 갖춘 투자에 대한 법인세 0%, 양도소득세 및 배당금세 면제, 2030년까지 외국인 인재 세제 면제, 그리고 싱가포르 및 ADGM 원칙을 모델로 한 일반법 구조와 같은 인센티브가 포함되어 있다.

채굴 둔화, 비용 두 배 증가

부탄은 2019년 빙하가 공급하는 강에서 발생하는 잉력 수력을 이용해 비트코인 채굴을 시작했다. 이 운영은 druk Holding and Investments를 통해 수행되었으며, 정점에는 75만 명의 작은 국가가 세계 최대의 주권 BTC 보유고 중 하나를 축적하는 데 기여했다.

그러나 2024년 4월의 블록 보상 반감으로 코인 생산 비용이 두 배가 되었다. 부탄의 채굴 산출량은 2023년(해당 국가가 약 8,200 BTC를 채굴한 시기)과 비교할 때 크게 감소했다. 부탄 지갑으로 10만 달러 이상을 입금한 마지막 온체인 거래는 12개월 이상 전에 발생했으며, 이는 현재 채굴 운영의 활성도에 의문을 제기한다.

부탄은 운영 비용이 계속 상승하는 동안 수익이 감소한 유일한 채굴자가 아니다. 공개 상장된 채굴 기업들, 최근 분기 보고서에 따르면 DMG 블록체인 솔루션, 비트디어(Bitdeer), 마라 홀딩스(MARA Holdings) 등이 모두 운영 자금 조달 또는 AI 인프라로의 전환을 위해 채굴된 BTC를 매각했다고 밝혔다.

부탄의 수력 발전 채굴을 수익성 있게 만들었던 경제 구조는 변화했으며, 더 이상 지속 가능하지 않다. 동일한 경제 구조는 상업용 채굴 기업들도 비즈니스 모델을 재고하도록 밀어붙였다.

아크함은 부탄이 현재 BTC 보유고의 전부를 월 5,000만 달러의 속도로 매각할 경우 2026년 3분기 말까지 모든 BTC 보유고를 고갈시킬 것으로 전망한다. 부탄은 현재 약 81,000달러의 비트코인 가격 근처에서 남은 보유고의 전부를 매각할 경우 총 온체인 수익 약 7억 6,700만 달러를 남기고 시장에서 퇴출될 수 있다.