인공지능(AI) 열풍으로 110억 달러 규모의 채권 시장 활성화, 월가는 엔비디아 칩 구매에 투자

월가 거물들이 엔비디아의 AI 칩을 중심으로 한 기술 골드러시에 110억 달러 이상을 투자했습니다. 블랙스톤, 핌코, 칼라일, 블랙록은 코어위브, 크루소, 람다랩과 같은 "네오클라우드" 기업에 막대한 자금을 대출하며 이 새로운 채권 시장을 주도했습니다.

이 기업들은 인공지능 모델 구축에 필수적인 엔비디아 GPU 수만 대를 확보하고 이를 담보로 거액의 대출을 받고 있습니다. 엔비디아 하드웨어에 대한 갑작스러운 수요 급증은 실리콘 밸리의 GPU 경제에 불을 지폈고, 월가의 최고 금융가들은 이 호황에 자금을 지원할 준비를 마쳤습니다. 

엔비디아의 시장 지배력은 우려를 불러일으켰습니다. 비평가들은 담보로 사용된 이 칩들이 신형 모델이 출시됨에 따라 그 가치를 유지할 수 있을지 의문을 제기합니다.

GPU를 담보로 한 대출이 급증하는 가운데, 일각에서는 엔비디아가 AI 시장을 장악하면서 위험한 금융 거래와 악순환적인 대출 관행으로 이어질 수 있다는 우려를 제기하고 있습니다.

네오클라우드 기업들의 성장은 상당 부분 엔비디아 덕분이며, 월가가 이들 기업에 대해 갖는 신뢰는 엔비디아의 지원과 직접적으로 연결되어 있습니다. 엔비디아 자체도 일부 네오클라우드 기업에 지분을 보유하고 있어, 구매자와 자금 제공자로 이루어진 긴밀한 생태계가 형성되어 칩 구매를 더욱 부추기고 있습니다.

엔비디아의 네오클라우드에 대한 강력한 장악력

네오클라우드 기업들은 엔비디아와 긴밀한 관계를 맺고 있으며, 그들의 미래는 이 거대 칩 제조업체와의 긴밀한 협력 관계에 달려 있습니다. 예를 들어, 코어위브(CoreWeave)는 엔비디아의 우선 파트너가 됨으로써 수천 대의 H100 GPU를 확보했는데, 이는 회사의 확장에 매우 중요한 요소였습니다. 하지만 블랙웰(Blackwell) 칩과 같은 새로운 모델들이 출시될 예정인 만큼, 코어위브의 지속적인 성장은 엔비디아의 최신 제품 확보에 달려 있습니다.

회사 측은 특정 고객에게 특혜를 주지 않는다고 주장합니다. 엔비디아의 벤처캐피탈 부문인 NVentures의 책임자 모하메드 시디크는 "우리는 누구에게도 새치기를 시키지 않습니다."라고 밝혔습니다.

하지만 시장은 엔비디아가 파트너십에 미치는 영향력에 대해 의문을 제기하고 있습니다.

은행 관계자들은 엔비디아의 시장 지배력이 대출 기관에 안정성을 제공한다고 주장합니다. 한 은행 관계자는 이를 안전망이라고 표현하며, 엔비디아가 "공급망을 장악하고 있어" 대출 가치가 변동 없이 유지된다고 설명했습니다. 그러나 최근 GPU 시장은 급락하여 일부 시장에서는 GPU 컴퓨팅 파워 사용료가 시간당 8달러에서 2달러 수준으로 떨어졌습니다.

이러한 하락세는 중고 GPU가 시장에 쏟아져 나오면서 공급 과잉이 발생하고 AI 모델 구축 분야의 경쟁이 심화되었기 때문입니다. 이제 기술 대기업들은 자체 AI 칩을 개발하고 있으며, 엔비디아는 AMD와 같은 경쟁사들이 고성능 GPU를 출시하면서 경쟁에 직면하고 있습니다. 코어위브의 한 주요 투자자는 "1년 전만 해도 GPU는 윌리 웡카의 황금 티켓과 같았습니다. 하지만 이제는 더 이상 그렇지 않습니다."라고 말했습니다.

엔비디아 칩을 대출 담보로 활용하는 것에 대한 논란이 점점 커지고 있습니다. 네오클라우드 업체들이 엔비디아 칩을 IT 기업에 임대하고 있지만, 이러한trac은 향후 몇 년 안에 만료될 예정이며, 이로 인해 중고 GPU가 시장에 대량으로 쏟아질 가능성이 있습니다.

수십억 달러를 AI 인프라에 투자한 상장된 거대 기술 기업들은 이제 투자 수익을 보여줘야 한다는 압박에 직면해 있습니다. 세쿼이아 캐피털의 파트너인 데이비드 칸은 최근 AI 인프라 투자로 예상되는 수익과 실제 수익 증가율 사이에 5천억 달러의 격차가 있다고 지적하며, 이는 AI 거품이 수축될 수 있다고 경고했습니다.

빅테크 기업들의 AI 투자 열풍

월가는 빅테크 기업들의 인공지능(AI) 투자액 2,000억 달러(2025년에는 더욱 증가할 것으로 예상)를 예의주시하고 있습니다. 마이크로소프트, 메타, 아마존, 알파벳은 AI 투자 효과에 대해 제한적이지만 낙관적인 전망을 내놓으며 비용 절감과 서비스 개선을 시사했습니다. 하지만 이러한 주장에도 불구하고, 애널리스트들은 막대한 투자 대비 수익률(ROI)에 대한 의문을 제기하며 시장에 불안한 반응을 보였습니다.

이 네 거대 기술 기업의 자본 지출은 전년 대비 62% 이상 급증하여 단 한 분기 만에 600억 달러에 달했습니다. 씨티은행 분석가들은 이 네 기업의 총 자본 지출이 올해 2,090억 달러에 이를 것으로 예상하며, 그중 데이터 센터가 거의 80%를 차지할 것으로 전망하고 있습니다.

성장주 투자회사 얼라이언스번스타인의 짐 티어니는 공통적인 우려를 표명하며 "이 모든 기업들이 막대한 돈을 쏟아붓고 있다"고 지적했고, 2025년까지 수익 마진이 더욱 압박받을 수 있다고 강조했습니다.

생성형 AI 투자에 대한 기대 효과가 나타나기 시작했으며, 마이크로소프트와 구글 같은 기업의 클라우드 성장률이 일시적으로 가속화되고 있습니다.

하지만 마이크로소프트는 공급 제약으로 인해 클라우드 시장 성장세가 둔화될 수 있다고 경고했습니다. 아마존 웹 서비스(AWS) 역시 예상보다 양호한 수익률에도 불구하고 높은 기대치를 충족시키지 못했습니다. 

알파벳은 자사의 새로운 AI 기반 검색 기능이 사용자 참여도를 높이고 있으며, 현재 소프트웨어의 약 25%가 AI에 의해 생성된다고 주장했습니다. 그러나 구글의 검색량 증가율은 여전히 ​​감소하여, AI가 사용자 참여도에 미치는 진정한 영향에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

한편 마이크로소프트는 인공지능(AI) 부문 매출이 연간 100억 달러에 육박하고 있으며, 이는 회사 역사상 어떤 사업 부문보다도 빠른 속도로 달성한 기록이라고 발표했습니다.

마이크로소프트의 AI 기반 코파일럿 기능은 월 사용자당 30달러에 제공되며, M365 소프트웨어 제품군에서 빠르게 도입되고 있습니다. 제프리스의 애널리스트인 브렌트 틸은 마이크로소프트의 매출 수치를 AI의 실질적인 이점을 보여주는 "초기 증거"라고 평가했습니다. 

다른 기업들은 AI가 매출에 미치는 영향에 대해 함구하고 있어 주식 시장은 불안해하고 있다. 틸은 "상황이 불투명하고 투자자들은 비용 때문에 불안해하고 있다"고 말했다.

메타는 AI가 광고 수익과 사용자 참여도를 높이는 데 기여했다고 밝혔고, AWS는 AI 사업이 매년 100% 이상 성장하고 있다고 발표했습니다. 이러한 AI 관련 계획들은 유망해 보이지만, 비용 증가는 부인할 수 없는 현실입니다. 

아마존과 마이크로소프트 경영진은 클라우드 컴퓨팅 초기 상황과 유사점을 제시하며 투자자들을 안심시키려 노력했다. 아마존 CEO 앤디 재시는 고객 수요 신호가 충분히tron하기 때문에 인공지능 투자 시기를 수요에 맞춰 조정할 수 있다고 강조했다.

마이크로소프트 최고재무책임자(CFO) 에이미 후드는 현재 회사 자본 지출의 절반이 서버 구매에 사용되고 있으며, 이를 통해 수요 증가에 맞춰 조정할 수 있다고 밝혔습니다.

이러한 안심시키는 말들에도 불구하고 시장은 냉혹한 현실에 직면해 있습니다. 빅테크 기업들의 급증하는 인프라 비용은 내년 손익계산서에 불가피하게 영향을 미칠 것이며, 매출 증대가 보장되는 것은 아닙니다. 예를 들어, 메타(Meta)는 2025년에 인프라 지출이 크게 증가하여 감가상각비와 운영비가 상승할 것이라고 경고했습니다.