Los gigantes de Wall Street han comprometido más de 11 mil millones de dólares para una fiebre del oro tecnológico centrada en los chips de inteligencia artificial de Nvidia. Blackstone, Pimco, Carlyle y BlackRock han impulsado este nuevo mercado de deuda, prestando sumas masivas a empresas de “neonube” como CoreWeave, Crusoe y Lambda Labs.
Estas empresas han adquirido decenas de miles de GPU Nvidia, ahora esenciales para construir modelos de IA, y las están utilizando como garantía en enormes préstamos. El repentino aumento en la demanda de hardware de Nvidia ha encendido la economía de GPU de Silicon Valley, con los financieros más ricos de Wall Street listos para financiar el auge.
El dominio de Nvidia ha generado preocupaciones. Los críticos cuestionan si estos chips, utilizados como garantía, conservan su valor a medida que surgen nuevos modelos.
Si bien los préstamos respaldados por GPU se han disparado, algunos se preguntan si el control de Nvidia en el mercado de la IA podría conducir a prácticas de préstamos circulares y de financiación riesgosas.
Las empresas de neocloud deben gran parte de su crecimiento a Nvidia, y la confianza de Wall Street en estas empresas está directamente relacionada con el respaldo de Nvidia. La propia Nvidia tiene participaciones en algunas empresas de neonube, lo que crea un ecosistema muy unido de compradores y prestamistas que impulsa nuevas compras de chips.
El fuerte control de Nvidia sobre las Neoclouds
Las empresas de Neocloud tienen profundos vínculos con Nvidia y su futuro depende de mantenerse cerca del gigante de los chips. CoreWeave, por ejemplo, aseguró el acceso a miles de GPU H100 de Nvidia al convertirse en socio preferido, una posición crítica para su expansión. Pero con modelos más nuevos como los chips Blackwell en el horizonte, el crecimiento continuo de CoreWeave depende de obtener acceso a los últimos lanzamientos de Nvidia.
La empresa afirma que no da un trato preferencial a ningún cliente específico. "No ayudamos a nadie a saltarse la cola", afirmó Mohamed Siddeek, director de la división de capital de riesgo NVentures de Nvidia.
El mercado, sin embargo, cuestiona la influencia de Nvidia en sus asociaciones.
Los banqueros argumentan que el control del mercado de Nvidia proporciona estabilidad a los prestamistas. Un banquero lo describió como una red de seguridad y señaló que Nvidia “controla la cadena de suministro”, asegurando que el valor de estos préstamos permanezca intacto. Sin embargo, el mercado de alto nivel de las GPU se ha visto afectado recientemente, y el costo de la potencia de cálculo de la GPU se ha desplomado de 8 dólares por hora a alrededor de 2 dólares en algunos mercados.
La caída se debe a un exceso de oferta a medida que las GPU usadas inundan el mercado y la competencia en la construcción de modelos de IA se reduce. Los gigantes tecnológicos ahora están desarrollando sus propios chips de inteligencia artificial y Nvidia se enfrenta a rivales como AMD que compiten por lanzar GPU alternativas de alto rendimiento. Un prestamista senior de CoreWeave señaló: “Hace un año, las GPU eran como el billete dorado de Willy Wonka. Ese ya no es el caso.
El valor de los chips de Nvidia como garantía de préstamos se enfrenta a un escrutinio cada vez mayor. Las neoclouds alquilan chips de Nvidia a grupos tecnológicos, pero estostracexpirarán en los próximos años, lo que podría inundar el mercado con GPU usadas.
Los gigantes tecnológicos que cotizan en bolsa, que han gastado miles de millones en infraestructura de inteligencia artificial, están bajo presión para mostrar retornos. David Cahn, socio de Sequoia Capital, destacó recientemente una brecha de 500 mil millones de dólares entre los ingresos esperados del gasto en infraestructura de IA y el crecimiento real de los ingresos, advirtiendo que esto podría reducir la burbuja de la IA.
El frenesí del gasto en IA de las grandes empresas tecnológicas
Wall Street está siguiendo de cerca el gasto de 200 mil millones de dólares de las grandes empresas tecnológicas en IA, una cifra que aumentará en 2025. Microsoft, Meta, Amazon y Alphabet revelaron información limitada pero optimista sobre los beneficios de sus inversiones en IA, insinuando ahorros de costos y mejores servicios. . A pesar de estas afirmaciones, el mercado tuvo una reacción nerviosa cuando los analistas cuestionaron el retorno de la inversión (ROI) de este enorme desembolso de capital.
El gasto de capital de estos cuatro gigantes tecnológicos aumentó más del 62% con respecto al año anterior, alcanzando los 60 mil millones de dólares en solo un trimestre. Los analistas de Citi predicen que los gastos de capital totales del cuarteto alcanzarán los 209 mil millones de dólares este año, y los centros de datos representarán casi el 80% del gasto.
Jim Tierney, inversor en acciones de crecimiento de AllianceBernstein, expresó una preocupación común: “Todas estas empresas están gastando una enorme cantidad de dinero”, dijo, y enfatizó que los márgenes de ganancias podrían enfrentar una reducción mayor para 2025.
Los beneficios esperados de las inversiones en IA generativa han comenzado a mostrarse, con una breve aceleración del crecimiento de la nube en empresas como Microsoft y Google.
Sin embargo, Microsoft advirtió que el crecimiento de la nube podría desacelerarse debido a limitaciones de suministro. Amazon Web Services tampoco cumplió con las altas expectativas, a pesar de márgenes de ganancias mejores de lo esperado.
Alphabet afirmó que sus nuevas funciones de búsqueda impulsadas por IA están impulsando la participación, y que alrededor del 25% de su software ahora se produce con IA. Sin embargo, el crecimiento del volumen de búsquedas de Google aún disminuyó, lo que llevó a algunos a cuestionar el verdadero impacto de la IA en la participación.
Mientras tanto, Microsoft informó que sus ingresos por IA se acercan a los 10 mil millones de dólares anualizados, alcanzando ese hito más rápido que cualquier otra unidad de negocios en su historia.
La función Copilot impulsada por IA de Microsoft, que se ofrece a 30 dólares por usuario al mes, ha experimentado una rápida adopción en su paquete de software M365. Brent Thill, analista de Jefferies, calificó las cifras de ingresos de Microsoft como una “prueba temprana” de los beneficios tangibles de la IA.
Otras empresas se han mantenido calladas sobre el impacto de la IA en los ingresos, lo que ha dejado al mercado de valores intranquilo. “Está turbio. Y los inversores están enloquecidos por los costos”, dijo Thill.
Por su parte, Meta le dio crédito a la IA por aumentar los ingresos publicitarios y la participación de los usuarios, mientras que AWS informó que su negocio de IA está creciendo a más del 100% anualmente. Si bien estas iniciativas de IA parecen prometedoras, el aumento de los costos es innegable.
Los ejecutivos de Amazon y Microsoft intentaron calmar a los inversores, estableciendo paralelismos con los primeros días de la computación en la nube. El director ejecutivo de Amazon, Andy Jassy, señaló que las señales de demanda de los clientes son lo suficientementetroncomo para sincronizar el gasto en IA con la demanda.
Amy Hood, directora financiera de Microsoft, compartió que la mitad del gasto de capital de la empresa ahora se destina a compras de servidores, que la empresa puede alinear con el crecimiento de la demanda.
A pesar de estas garantías, el mercado enfrenta una cruda realidad. Los crecientes costos de infraestructura de las Big Tech afectarán inevitablemente las cuentas de resultados el próximo año, y los beneficios en materia de ingresos estarán lejos de estar garantizados. Meta, por ejemplo, advirtió que el gasto en infraestructura aumentará significativamente en 2025, lo que provocará una mayor depreciación y costos operativos.
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