AIの急増により110億ドルの債券市場が活性化、ウォール街がNVIDIAのチップ購入者を支援

ウォール街の巨人たちは、NVIDIAのAIチップをめぐるテクノロジー・ゴールドラッシュに110億ドル以上を投じています。ブラックストーン、ピムコ、カーライル、ブラックロックは、この新たな債券市場を活性化させ、CoreWeave、Crusoe、Lambda Labsといった「ネオクラウド」企業に巨額の融資を行っています。.

これらの企業は、AIモデルの構築に不可欠な数万台のNVIDIA GPUを取得し、巨額融資の担保として利用しています。NVIDIAハードウェアの需要の急増はシリコンバレーのGPU経済に火をつけ、ウォール街の富裕層投資家たちがこのブームに資金を提供する準備を整えています。. 

エヌビディアの優位性は懸念を引き起こしている。批評家たちは、担保として利用されているこれらのチップが、新しいモデルが登場しても価値を維持できるのか疑問視している。.

GPU を裏付けとした融資が急増する一方で、Nvidia の AI 市場支配がリスクの高い資金調達や循環型融資慣行につながるのではないかと懸念する声もある。.

ネオクラウド企業の成長はNVIDIAの貢献に大きく依存しており、ウォール街のこれらの企業への信頼はNVIDIAの支援に直接結びついています。NVIDIA自身も一部のネオクラウド企業に株式を保有しており、買い手と貸し手からなる緊密なエコシステムを構築し、さらなるチップ購入を促進しています。.

NvidiaによるNeocloudsの強固な支配

ネオクラウド企業はNVIDIAと深い関係を築いており、その将来は同社との緊密な関係を維持することにかかっています。例えば、CoreWeaveはNVIDIAの優先パートナーになることで、数千基ものH100 GPUへのアクセスを確保しました。これは同社の成長にとって非常に重要な地位です。しかし、Blackwellチップのような新モデルの登場が迫る中、CoreWeaveの継続的な成長は、NVIDIAの最新リリースへのアクセスを獲得することにかかっています。.

同社は特定の顧客を優遇していないと主張している。「我々は、誰かが順番を飛ばすのを手助けすることはありません」と、エヌビディアのベンチャーキャピタル部門NVenturesの責任者であるモハメド・シディーク氏は述べた。.

しかし、市場は提携におけるNvidiaの影響力に疑問を抱いている。.

銀行関係者は、NVIDIAの市場支配が貸し手にとっての安定性をもたらしていると主張している。ある銀行関係者は、NVIDIAが「サプライチェーンを支配」することで融資の価値が損なわれないようにしているとして、これをセーフティネットと表現した。しかし、高騰していたGPU市場は最近打撃を受けており、GPUの演算能力のコストは一部の市場では1時間あたり8ドルから2ドル程度に急落している。.

この下落は、中古GPUが市場に溢れ、AIモデル構築における競争が激化したことによる供給過剰が原因です。大手テクノロジー企業は現在、独自のAIチップを開発しており、NVIDIAはAMDなどのライバル企業が高性能GPUの代替品を競ってリリースする状況に直面しています。CoreWeaveのシニアレンダーの1人は、「1年前、GPUはウィリー・ウォンカの黄金のチケットのようなものでした。しかし、今はそうではありません」と述べています。.

融資の担保としてのNVIDIA製チップの価値は、ますます厳しく精査されるようになっている。NeocloudsはNVIDIA製チップをテクノロジー企業にリースしているが、これらのtracは今後数年で期限切れとなり、中古GPUが市場に溢れる可能性がある。.

AIインフラに数十億ドルを費やしてきた上場テクノロジー大手は、収益性を示すプレッシャーにさらされている。セコイア・キャピタルのパートナーであるデビッド・カーン氏は最近、AIインフラへの投資による予想収益と実際の収益成長の間に5,000億ドルのギャップがあることを指摘し、AIバブルが縮小する可能性があると警告した。.

大手テック企業のAI投資熱

ウォール街は、大手テック企業によるAIへの2,000億ドル規模の投資を注視しており、この数字は2025年にはさらに増加すると見込まれています。Microsoft、Meta、Amazon、そしてAlphabetは、AI投資のメリットについて限定的ながらも楽観的な見解を示し、コスト削減とサービス向上を示唆しました。しかしながら、アナリストがこの巨額の資本支出のROI（投資収益率）に疑問を呈したことで、市場は神経質な反応を示しました。.

これら4社の設備投資は前年比62%以上増加し、わずか1四半期で600億ドルに達した。シティのアナリストは、4社の今年の設備投資総額は2,090億ドルに達し、そのうち約80%をデータセンターが占めると予測している。.

アライアンス・バーンスタインの成長株投資家ジム・ティアニー氏は共通の懸念を表明し、「これらの企業はいずれも巨額の資金を費やしている」と述べ、2025年までに利益率がさらに圧迫される可能性があると強調した。.

生成 AI への投資の期待されたメリットが現れ始めており、Microsoft や Google などの企業におけるクラウドの成長が一時的に加速しています。.

しかし、マイクロソフトは、供給制約によりクラウドの成長が鈍化する可能性があると警告した。アマゾン・ウェブ・サービスも、予想を上回る利益率にもかかわらず、高い期待には届かなかった。. 

Alphabetは、AIを活用した新しい検索機能がエンゲージメントを向上させており、現在同社のソフトウェアの約25%がAIによって開発されていると主張している。しかし、Googleの検索ボリュームの伸びは依然として低下しており、AIがエンゲージメントに与える真の効果を疑問視する声も上がっている。.

一方、マイクロソフトは、AI 収益が年間 100 億ドルに近づいており、同社史上どの事業部門よりも早くこのマイルストーンに到達したと報告しました。.

マイクロソフトのAI搭載Copilot機能は、ユーザーあたり月額30ドルで提供されており、M365ソフトウェアスイートで急速に導入が進んでいる。ジェフリーズのアナリスト、ブレント・ティル氏は、マイクロソフトの売上高をAIの具体的なメリットの「早期の証拠」と評した。. 

他の企業はAIの収益への影響について口を閉ざしており、株式市場は不安を抱えている。「状況は不透明だ。投資家はコストを懸念している」とティル氏は述べた。.

MetaはAIが広告収入とユーザーエンゲージメントの向上に貢献したと評価し、AWSはAI事業が年間100%以上の成長を遂げていると報告しました。これらのAIへの取り組みは有望に思えますが、コストの上昇は否定できません。. 

アマゾンとマイクロソフトの幹部は、クラウドコンピューティングの黎明期を例に挙げ、投資家を落ち着かせようとした。アマゾンのCEO、アンディ・ジャシー氏は、顧客の需要シグナルはAI支出を需要に合わせて調整できるほどtronだと指摘した。.

マイクロソフトのCFOエイミー・フッド氏は、同社の設備投資の半分が現在サーバー購入に充てられており、需要の増加に合わせて調整できると語った。.

こうした安心材料にもかかわらず、市場は厳しい現実に直面しています。大手IT企業のインフラコストの高騰は、来年の損益計算書に必然的に影響を及ぼし、収益への恩恵は決して保証されていません。例えば、Metaは、インフラ支出が2025年に大幅に増加し、減価償却費と運用コストの増加につながると警告しています。.